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PNC金融服务集团（PNC Financial Services Group, PNC）首席投资策略师Amanda E. Agati在最新的战略洞察中回顾了无线技术和5G的历史，并探讨了无线通信技术对投资的潜在影响。
以下为《线索Clues》对该文的中译版（摘录）：
战略洞察：5G：跨越代际差异（原标题：Strategy Insights: 5G: Crossing the Generational Divide）
来源：PNC Financial Services Group
作者：首席投资策略师Amanda E. Agati，CFA
引言
以其对更快的下载速度、更大的数据容量以及更低延迟的保障，第五代通信技术（5G）已被大肆宣传。在过去十年中，4G无线技术的进步驱动了智能手机、社交媒体平台以及蓬勃的数字经济的成长发展。
在本期的战略洞察中，我们将着眼于无线技术——包括其历史和未来的发展阶段（例如5G），并从投资的角度，结合其他话题探讨无线技术的潜在影响。
1．无线技术换代简史
从历史上看，我们知道每过大约10年就会出现新一代的无线网络，每一代都是在上一代的基础上建立的，以满足不断增长的数据需求。
伴随着支持移动语音通话的第一代无线技术，移动通讯始于20世纪80年代。接着，在20世纪90年代初，1G被2G取代，后者提供了更为安全可靠的通讯频道，同时数据容量更大，音质更好，还有来电显示和短信服务。
3G在21世纪初出现，提供了更为完善的通话与文本质量，包括视频电话和更高的数据传输速度，也支持无线互联服务。3G无线网络的能力也催生了2007年的苹果iPhone和2008年的App Store。到2010年，经过可观的基础设施投资，4G移动网络发布，拥有比3G快10倍的下载速度，支持所有的3G服务，外加高清移动电视、视频流与会议，以及云计算等功能。基本上，手机从简单的打电话设备变成了完整的多媒体平台。
但演化尚未完成。5G网络有望在无线网络的三大关键领域带来重大改进：速度、容量（带宽），和延迟（响应时间）。尽管5G网络的全球推出在2019年开始了，但由于联网设备数量对现有网络容量明显地造成压力，预计未来几年使用率将会有所上升。
2．App文化
上世纪90年代3G网路的发展引发了应用程序的繁荣，即App。随着目前4G网络的建成及其先进的速度，App变得更加便于使用。举个例子，诸如来福车（Lyft）和优步（Uber）等拼车APP的应用已成为我们很多人的生活方式，可如果没有4G的网速，这些还有其他很多App很可能都不会出现。
所以一旦5G真正开始发挥作用，过个十年五年，什么又会成为杀手级的5G App呢？答案言简意赅：我们还不知道，但可能不止一个！
随着5G升级的进行，我们将毫无疑问地为更高的速度，更大的数据容量以及更低的延迟感到惊艳，这些都使我们现有的技术得以更好地发挥作用。请记住：4G不是为了拼车才搭建的，而是因为4G的赋能让拼车服务得以出现。
虽然我们可能无法想象所有可能塑造未来的杀手级应用程序，但如果没有5G技术，一些相互关联的技术就可能无法充分发挥它们的潜力。云计算、物联网（loT）、人工智能、机器学习、自动驾驶汽车、增强现实（AR）和虚拟现实（VR）等，正是当下大势，它们在5G的帮助下有望于未来几年中更加成为主流。
3．5G会导致资本支出激增吗？
5G基础设施的推出可能会导致5G价值链上的公司资本性支出（capex）增加，但事实可能并非如此。到目前为止，似乎出现了一些“先有鸡还是先有蛋”的局面。由于技术相对较新，全球只有很少的手机能在5G网络上运行；而且如果没有兼容5G的手机，网络本身的建设速度过快意味着电信服务提供商（telecoms）可能无法实现合意的投资回报。此外，建设一个有效的全国性网络的所需和费用很高，因此迄今为止，5G网络的铺设速度很慢。
其他的预计资本性支出会增加的主要行业或包括云计算公司、半导体制造业，还有专门的不动产投资信托（REITs），例如移动基站运营商和数据存储公司。但是，由于像前几代无线技术一样，5G网络将会建立在4G网络的基础上，我们预计发展5G承诺的并不会引起5G价值链上大多数公司的资本性支出预算显著增加。相反，一定的现金流以及投资回报率（ROIC）可能会控制资本支出的速度。
4．5G的潜在投资影响
5G一定会为公司、企业家和投资者带来增长机会，但它也会带来与生俱来的风险。
电信服务商、基站运营商和数据中心管理人员有机会且有必要建设一个强大基础设施网络，从而让5G应用成为现实。但是，伴生的成本、规模和监管障碍可能让一些电信运营商有些踌躇：是否要在这些铺设方面过于激进。他们或许并不完全相信自己在升级4G网络上的投资已经获得了适当的回报，这可能会影响他们对5G部署速度的决定。
我们还不确定5G将如何发展，所以目前很难给出明确的投资建议。但我们相当有信心认为5G将会驱动数据需求的巨大飞跃。转移、存储、分析和利用数据的需求，应该会为占据标普500不动产指数（S&P 500 Real Estate Index）很大权重的基站运营商和数据储存公司提供重要的长线催化剂。我们预计这些5G相关公司的增长速度将显著地超过同行，而且我们也正积极寻找其他途径，以增加我们在不动产行业增长最快部分的敞口。（原文：We expect these 5G-related companies to significantly outgrow their sector peers, and we’re actively looking for additional ways to increase our exposure to the fastest growing segments of the Real Estate sector.）
5．结论
5G的构建很可能是一个多年的过程，而5G实现应用可能还要花比预期更长的时间。不幸的是，全球新冠病毒（COVID-19）大流行以及随之而来的为控制病毒实行的管制很有可能进一步推迟5G网络的建设。具有讽刺意味的是，危机导致的消费者和企业变化反而有可能让5G的种种属性更为人们所需。
从投资角度而言，我们认为试图选出任何基于5G的单一证券会很困难。
但我们也意识到，投资于5G所涉及的资产类别长期来说是非常大的机会（原文：[W]e see strong secular opportunities to invest in asset classes leveraged to 5G），同时我们在当前认为，在专业化的房地产投资信托（REITs）行业中，涉足5G相关业务的公司将是无线通信发展趋势的长期受益者。
（编者注：点此查看美国市场房地产板块ETF）
（线索Clues / 鲁晗奕 实习编辑：樊文佳 编译：郑舒鹏）
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责任编辑：鲁晗奕
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