定向降准实施MLF利率再降20个基点 如何影响股市楼市

　　来源：国际金融报

　　“虽然20个BP并不能主导投资人行为，但是全世界资本进入中国股市，是大趋势，是大概率。”

　　4月15日上午，央行公告称，今日开展1000亿元1年期MLF操作，中标利率2.95%，较此前下调20个基点（BP）。这是继3月30日逆回购利率“降息”20个基点后，时隔仅半个月，又一政策利率“降息”。

　　同日，央行对中小银行定向降准0.5个百分点，从4月15日起实施，预计将释放长期资金约2000亿元。由于今日无逆回购或MLF到期，当天共实现流动性净投放3000亿元。

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　　4月LPR报价有望下调

　　从今日操作来看，定向降准可以说是“如约而至”，MLF则是提前到来。

　　4月3日，央行宣布，为支持实体经济发展，促进加大对中小微企业的支持力度，降低社会融资实际成本，决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行等银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位。

　　按照此前规律，央行月度中旬开展MLF操作已常态化，为的是给引导LPR报价预留操作窗口。考虑到本周五（4月17日）有一笔2000亿元MLF到期，央行4月15日就开始“缩量对冲”，确实是“提前到来了”。

　　“央行今日投放MLF的1000亿元资金，相对于之前3.15%的利率下降了20个基点，是真正意义上的降息。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林对《国际金融报》记者表示，现在的降息形式已改变，不再是调整贷款基准利率，而是通过市场报价的LPR来传导利率。

　　4月20日将迎来新的一轮LPR报价，目前1年期LPR为4.05%，5年期以上LPR为4.75%。4月LPR将下降吗？

　　盘和林认为，在如今降准降息统统到位情况下，预期未来1年期LPR报价将下降到3.85%的水平。

　　民生银行首席宏观研究员温彬表示，从LPR报价机制以及此前变动规律看，预计4月20日1年期LPR报价将与MLF利率下调20个基点的幅度一致，利率为3.85%。同时，为保持房地产市场调控政策的稳定性和连续性，5年期以上LPR利率下降10个基点至4.65%。　　

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　　让利于实体经济

　　从近期来看，为应对新冠疫情对经济运行带来的冲击，央行通过降准、再贷款再贴现向金融机构提供了超3万亿元低成本资金，并通过公开市场操作对流动性进行边际调节并下调政策利率，引导市场利率下行。

　　综合来看，节后大部分时间，银行间流动性均保持充裕。截至目前，节后资金面仅在3月末跨季时有所收紧，其他时间普遍保持宽松，银行间市场上DR001下行超150基点。实体经济中的流动性也量价宽松，3月新增社融5.16万亿元，M2同比增速跳升至10.1%，超过市场预期。

　　“今年以来，人民银行运用降准（定向降准）、再贷款再贴现、MLF等数量型货币政策工具，在保持流动性合理充裕的前提下，鼓励和引导金融机构加大对实体经济支持力度，3月份M2和社会融资规模增速均高于名义GDP增速，保持较快增长，实现了从宽货币向宽信用转化，表明货币政策传导效率提升、传导机制日益畅通。”温彬认为，下阶段，我国货币政策调控应由数量型工具为主转向价格型工具为主。“一方面，通过继续下调政策利率，推动国债收益率曲线整体下移，带动企业债券发行利率下降，降低企业直接融资成本；另一方面，适时适度下调存款基准利率，释放LPR改革潜力，引导贷款利率持续下降”。

　　方正证券（维权）首席经济学家颜色表示，当前政策的重心是金融让利实体，银行业要进一步压缩利润，实质性降低贷款利率。而银行净息差（NIM）的缩小并不是政策考虑的重点，或者说正是政策所希望达到的目的。

　　“大型国有和股份制银行要带头压缩利润空间让利实体，中小银行需要在保证稳健经营、不发生金融风险的前提下让利实体，这个月央行进行了定向降准，就是为了保证中小型银行在压缩净息差的过程中不发生金融风险，目的也是为了进一步让利于实体经济。”颜色称。

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　　楼市、股市如何走

　　整体来看，此次降息在房住不炒的原则下，有助于房地产市场维稳。

　　中原地产首席分析师张大伟对《国际金融报》记者表示，“一方面降息会导致资金成本降低，真实购房者的购房成本降低，有助于这部分群体入市。另一方面，降息会带来银行的放贷成本降低，预计银行的信贷释放也将降低价格、增加信贷量。”

　　“楼市不会因为20BP的利率而发生改变。但由于市场流动性充裕，资金成本下降及货币宽松预期，对‘稳房价’始终是一个利好。”盘和林称，从房地产调控政策上仍需警惕房价上涨过快。

　　在盘和林看来，本次疫情之后，中国注定会迎来一次外资的大规模进入。“因为在疫情中我们稳住了，货币政策和财政政策都恰到好处。如今正常化的利率水平才是投资人向往的（负利率非正常化利率）。虽然20个BP并不能主导投资人行为，但是全世界资本进入中国股市，是大趋势，是大概率”。

　　盘和林认为，全球资本市场最恐慌的时刻已过，A股风险得到较大释放，A股反弹趋势基本上确立。

　　记者 马嘉辛

责任编辑：陈鑫