磐安资管：获得Alpha与实现ESG目标不矛盾|ESG_新浪财经

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　　新浪财经北美站魏天谌发自纽约

　　在做出投资选择时，公司是否遵守ESG（环境、社会和公司治理）原则成为在当今环境下越来越重要的一个指标。新浪财经日前对话了美国PanAgora（磐安）资产管理公司动力股票（Dynamic Equity）董事Mike Chen，请他对ESG投资的最新趋势发表见解。Mike Chen同时负责管理PanAgora ESG主题的投资组合。

　　PanAgora是全球最大的投资管理公司之一加拿大Power Financial（鲍尔集团）旗下的一家资产管理公司，截止至2019年第二季度，PanAgora的资产管理规模在460亿美元左右。

　　以下是对话实录：

　　新浪财经：当最大化地实现Alpha与ESG目标在某些时候发生冲突时，您的模型如何解决这种冲突？例如在石油行业、造车行业。

　　Mike Chen：首先，从前人们通常认为Alpha最大化和实现ESG目标是互斥的，但其实不是这样的。历史上可能有一段时间是这样的，但现在世界已经变化了，公司们在做决策的过程中在越来越多地考虑ESG因素。

　　我们加入的每个ESG因子，都是从这个因子是否能为公司增加Alpha的角度来考虑的，比方说这个公司是否平等善待员工，员工的幸福感如何。我们认为这些因子直接与公司是否能实现更高的Alpha相联系，它们能够促进公司更好的发展。例如你刚刚提到的造车行业，我们会选择投资造车过程中碳排放低（carbon efficient）的公司，这意味着这个公司更加高效，中期来看的业绩前景也更好。

　　另一方面，ESG投资是一种价值投资，大家对于“价值”的定义和理解不同，有的公司可能更强调环保，有的公司更强调性别和种族平等。这取决于每个公司的具体情况，我们有一个独特的框架可以决定不同ESG因子的权重，来决定这个公司的价值。

　　在许多情况下，提高Alpha和实现ESG目标是一致的，但在某些不一致的情况下，我们的框架也会衡量、量化这两者之间的取舍，这是一个高度定制化的框架。

　　（编者注：一般来说，投资组合的收益率可以分解为Alpha与Beta，其中Alpha一般被认为是投资组合的超额收益，也即管理人的能力，Beta则一般指市场风险，主要指股票市场的系统性风险。）

　　新浪财经：目前有哪些证据可以说明注重ESG发展的公司比其他公司表现得更好呢？

　　Mike Chen：有很多学术研究证明了这一点，但这也取决于你到底关注哪一个ESG目标，在我们的投资组合里，我们也能够看到这些注重ESG的公司的确表现得更好。这也符合基本常识，更注重ESG的公司的视野更加长远、整体化，会考虑到包括员工、环境、政策制定者等多方的权衡，最终创造更高的价值。

　　新浪财经：这会是一个短期和长期收益之间的取舍吗？

　　Mike Chen：注重ESG发展的公司获得收益的时间线可能会更长，但我们并不只是看ESG因子，我们是把ESG因子加进我们的模型里，同时也把市场反应等诸多短期因子放进我们模型，综合决定是否投资这个公司。

　　新浪财经：可以举出一两个公司在ESG方面做得特别好的范例吗？

　　Mike Chen：三星是历史上一个很好的例子，几年前三星的手机起火，三星在这次危机处理上做得特别好，公司高管在第一时间发布了道歉并召回了所有手机，很好地处理了这次危机。与大众此前“排放门”发生时的危机管理水平相比，三星体现了很强的危机处理能力、公司管理能力和领导力，这些都是我们的模型捕捉到的。这也反映在了这两家公司的股价上。

　　新浪财经：ESG投资在中国有哪些特殊的机遇？

　　Mike Chen：ESG投资在全球都是一个大趋势，中国当然也不例外。首先，中国拥有世界第二大的股票市场，以后甚至可能是第一大市场，中国金融市场在变得越来越成熟、开放、同时又很独特，环保在政策上和公民意识上都有很大提升，因此中国市场一定有很大的增长空间。

　　新浪财经：ESG投资之外，中国市场接下来还有哪些发展趋势？

　　Mike Chen：投资人对中国市场的投资兴趣越来越高，我们开发了可以阅读中文的投资模型，发布了专门针对中国股市的投资策略。如果现在你想做一个全球投资者，你一定会配置中国的资产，至少是高度地关注它。