中信建投:5G芯片加速成熟 半导体迎双轮驱动(附股)

中信建投:5G芯片加速成熟 半导体迎双轮驱动(附股)
2019年09月11日 07:15 新浪财经-自媒体综合

  5G芯片加速成熟,半导体受自主可控与高景气双轮驱动

  中信建投电子研究  作者 中信建投电子团队

  一、5G芯片加速演进,持续看好5G基建与应用核心主线

  9月6日华为在德国柏林消费电子展上,面向全球推出最新一代旗舰芯片麒麟990系列,包括麒麟990和麒麟990 5G两款芯片。同时,高通宣布首次集成5G基带的骁龙7系一体化SoC芯片,还确认下一代骁龙8系列旗舰5G移动平台将在年底公布更多细节。我们认为在各方加速推进背景下,各手机品牌5G机型有望加快上市,并在明年下半年进入放量期,2020年渗透率望达10-20%,3年CAGR超过200%。1)对于5G基建,我们推荐关注5G升级驱动量价齐升的细分领域,包括新型天线、射频前端、高频高速材料/PCB、3D-sensing等。2)对于5G应用,我们看好高清大屏、VR/AR、智能汽车、物联网等核心应用,重点看好高密度LED、柔性显示、光学、汽车半导体等细分方向。

  二、5G与手机需求带动半导体升温,存储国产化持续推进机遇凸显

  封测公司中,京元电8月营收月增3.02%、年增27.63%,连续4个月创新高,主要受惠于传统旺季、华为海思5G基站芯片、联发科等提前量产等。硅格8月营收月增0.69%,历史同期次高,与手机/网通/电源管理芯片等需求维持高位有关。存储方面,旺宏8月营收月增24.9%,年增17.2%,预计Q3季增30%;华邦电和南亚科8月营收分别月增3.13%、14.12%,其中南亚科预计Q3季增25%。存储价格回稳叠加Q3电子传统旺季带动,存储厂商业绩改善趋势明显。大陆方面,紫光旗下长江存储正式量产Xtacking架构64层3D NAND,预计明年产能提升至6万片/月,并量产128层。此外,紫光旗下西安紫光国微具有DRAM研发实力,DDR4内存芯片及模组正在开发,计划20年推向市场。建议关注半导体板块景气度改善与国产替代双逻辑,推荐兆易创新闻泰科技卓胜微韦尔股份汇顶科技等。

  三、品牌厂商陆续推出智屏产品,关注Mini背光与大屏触控

  TCL8月发布了55寸XESS智屏系列及75寸“星曜”8K Mini LED背光显示屏。传统Mini LED技术难点在于缺乏成本可控、可量产的技术路径,由SMT厂商将Mini LED晶体组装在PCB板上来实现快速出货,该技术路径成本高、功耗大,厂商只能通过被动式驱动,牺牲屏的显示效果,适合中小尺寸。TCL的“星曜”是业内首块基于玻璃基板的主动驱动式Mini LED产品,将Mini LED晶体应用在玻璃基板上,显示性能更好,适合大屏产品,还可大幅降低制造成本,预计TCL将于20Q2全面量产。智屏显示也有望带动大屏电容触控渗透加速,关键在于提升技术成熟度、降成本与触显UI在大屏的便捷移植。建议关注TCL集团苏大维格

  推荐与关注

  核心推荐:

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  一周行情回顾

  重点公司估值表

  一周动态跟踪

  【三利谱】中报点评:产能爬坡顺利,静待产线盈利带动经营改善

  19H1业绩表现符合预期

  19H1公司实现营收6.16亿元,同比增长47.70%,实现净利润66.05万元,同比下降97.6%,位于此前指引区间0-1000万元下限,实现归母净利润121.61万元,同比下降95.7%,扣非后净利润-623.19万元,同比下降133.64%。其中19Q2实现营收3.75亿元,同比增长45.97%,环比增长55.6%,实现净利润0.15亿元,同比增长2.95%,环比实现扭亏。中报业绩表现符合市场预期。

  合肥线产能爬坡顺利,带动营收快速增长19H1合肥线实现营收2.35亿元,对应平均稼动率超70%,合肥线目前整体稼动率已超过八成,电视偏光片良率超过90%,整体爬坡进度符合预期。考虑到上半年产能仍处爬坡阶段,单位生产成本、费用偏高,产线整体仍处亏损,19H1实现净利润-3,556.10万元,同比亏损增加2301.61万元。预计随着后续产品良率的提升,有望逐步实现扭亏为盈。目前产品结构已较多增加40寸产品,显示出公司在大尺寸偏光片出货能力持续提升。产能扩张资金需求加大,费用增长影响期内获利期内公司经营性现金流净额同比下降-3627.11%,主要由于销售收入增长材料采购增加以及应收账款增加;筹资性现金流净额,同比增加14,651.48%,主要由于销售收入增长而运营资金需求加大,银行贷款有所增加;财务费用同比增加0.11亿元,同比增长63.66%,对期内业绩也有所影响,主要由于汇兑损失及贷款利息增加。预计随着合肥线经营好转,公司财务情况有逐步迎来改善。

  签署超宽幅产线框架协议,看好偏光片长期国产替代趋势

  近期公司与合肥新站高新技术产业开发区管委会签署了《三利谱合肥超宽幅2500mmTFT-LCD用偏光片生产线项目投资框架协议》,计划投资建设一条年产能3000万平的产线。项目总投资12.61亿元,其中固定资产投资11.21亿元,铺底流动资金1.4亿元,来自公司自筹。项目达产后,预计年均实现销售收入20.48亿元,年均实现净利润2.13亿元,税后内部收益率为14.28%。看好公司大尺寸偏光片长期国产替代成长趋势。

  【沪电股份】数通及5G订单驱动增长,三季度指引再超预期

  上半年业绩符合预期,三季度指引超预期。

  19H1营收31亿,同比增长27%,归母净利润4.8亿,同比增长143%,扣非归母净利润4.5亿,同比增长168%,符合预期。公司预计1-9月归母净利润8-9亿元,同比增长109%-135%,对应单Q3净利润3.2-4.2亿,同比增长72%-126%,中值3.7亿,环比增加18%,超预期。 经营活动现金流环比优化,产业链议价权高。公司上半年现金流持续改善,19H1经营活动现金流净额5.6亿,同比增长145%,与净利润增速基本持平,存货增加额3.2亿,经营性应收项目减少1.15亿;Q2单季度盈利现金流量比率环比提升至121%,应付账款及票据较Q1末增加2亿。

  企业通讯市场板和办公工业设备板营收快速增长,毛利率大幅提升。

  上半年公司PCB整体收入同比增长25%,毛利率同比提高8.05pct至30.34%。受益于5G、新一代高速网路设备、高速运算服务器及工业控制产品的需求增长,公司高附加值产品占比提升。其中,企业通讯市场板收入21亿,同比增长37%,毛利率大幅提升9.74pct至31.85%;工业设备板收入1.9亿,同比增长36%,毛利率增加10.94pct至32.92%。 汽车电子产品结构优化,黄石二期预计9月始生产。上半年低端汽车电子产品需求疲弱,公司ADAS汽车板等中高端产品持续增长,产品结构优化,汽车板收入同比下降2.75%,毛利率提升1.93pct至24.88%。从事汽车板的子公司沪利微电经营平稳,上半年营收7.9亿,同比微幅下降1.49%,净利润1.0亿,同比增长9%。黄石二厂预计最快将在2019年9月开始试生产,承载后续汽车电子市场增长恢复后的需求。【顺络电子】上半年收入稳健增长,现金流环比改善,5G长逻辑清晰

  半年报符合预期,研发支出及汇兑损失拖累短期业绩。

  上半年收入12.2亿,同比增长8%,归母净利润1.95亿,同比下滑14%,扣非归母净利润1.8亿,同比下滑5%,符合预期。净利润同比下滑主要因去年同期存在一次性股权转让收益,同时汇兑损失、研发投入以及人工支出增加。剔除股权转让收益的影响以及汇率变化导致的收益减少后,2019H1净利润同比基本持平。 单二季度收入创新高,军工与陶瓷子公司业绩增长优。Q2单季度收入6.7亿,同比增长5.5%、环比增长24%,创历史新高,判断华为等大客户需求旺盛。子公司贵阳顺络迅达从事军品及部分绕线电感,上半年收入及净利润均同比增加104%;东莞信柏从事陶瓷外观件,净利率同比提高5pct至16.9%,净利润2115万,同比增加32%。 Q2盈利能力及经营性现金流恢复。Q2毛利率环比提高0.87pct至35.65%,净利率环比提高1.14pct至16.81%。上半年经营性现金流净额2.5亿,同比下滑23%,主要因存货及经营性应收项目大幅增加;Q2经营活动现金流净额1.77亿,环比提高138%,同比提高40%,环比改善显著。从期末较Q1末的增加额同比数据来看,应收账款及票据下降4598万,应付账款及票据增加3662万,存货增加6760万。 精密电感及微波器件受益5G终端及基站需求,有望贡献业绩弹性。前次募投项目中除微波器件产业化项目投资进度因市场应用及新产品推动预期暂时延后,其他三个项目投资进度已超过90%以上,公司在汽车电子、5G手机及基站的客户加速开拓并取得实质进展,预计电感、电子变压器等项目后期将随市场需求释放,效益进一步体现。

  消费电子

  1、三星Galaxy Fold在韩一上市便销售一空

  三星电子表示,其首款采用5G技术的可折叠屏智能手机Galaxy Fold将于9月6日起在韩国发售。该公司表示,这款设备的定价为239.8万韩元(约合1977.47美元)。三星周四还表示,未来还将在包括英国、法国、德国和美国在内的一些国家提供5G和LTE版本的Galaxy Fold,但没有透露具体发售日期。据凤凰科技消息,三星电子的可折叠手机Galaxy Fold在韩国正式开卖。三星称,首批Galaxy Fold一上市便销售一空。尽管三星并未披露Galaxy Fold的首日销量,但是业界消息预计,Galaxy Fold首批订单预计约为1000部,全部通过韩国三大运营商下单。这一数据并不包括消费者通过三星线上和线下商店所购买的Galaxy Fold。一些早期尝鲜者在周四通过SK电讯和韩国电信预订了Galaxy Fold,在周五便开始收到手机。SK电讯称,预订活动在周四仅用时15分钟就宣告结束。据了解,三星Galaxy Fold拥有两块显示屏,采用左右翻折式设计,其中小屏尺寸为4.6英寸AMOLED屏,屏幕纵横比为21:9,主屏幕尺寸为7.3英寸,屏幕纵横比为4.2:3,可以当成一个小平板使用。此外,该机背面采用3D曲面玻璃材质,有量子黑、夜雾银、仙踪绿、星际蓝四种颜色可选。不过在美国地区仅提供量子黑、夜雾银两种配色。配置方面,该机将搭载高通骁龙855旗舰平台,配备12GB内存+512GB UFS 3.0存储,前置1000万+800万双摄像头,光圈分别是F/2.2和F/1.9,后置1600万超广角镜头(光圈为F/2.2)+1200万广角镜头(支持OIS光学防抖)+1200万长焦镜头,支持OIS光学防抖。电池容量为4380mAh,支持侧面指纹识别。(爱集微)

  2、华为设备供应顺利!LG U+拿下韩国5G基站数冠军

  韩国4月份5G网上路后,为加速解决5G覆盖率问题,韩国3大电信积极建设5G基站,值得注意的是,韩国唯一采用华为设备的LG U+基站数最多,突破3万座。据韩媒《韩国经济》报导,韩国科学技术情报通信部旗下中央电波管理所公布5G部署统计资料,在韩国3大电信中,业界排行2、3的KT与LG U+基站部署速度比第1名的SK电信要快。数据指出,LG U+建设3万282座5G基站,KT建设2万7537座,SK电信建设2万1666座,一共7万9485座。

  让人眼睛一亮的是,LG U+是韩国唯一采用华为的电信商,虽然业界排名第3,但基站数突破3万座,拿下数量冠军。LG U+对此解释,5G商用化初期,虽然采用华为引起争议,加上设备公司延迟供应等问题,基站建设速度落后于竞争对手,但近期供需问题已获得缓解。但基站部署位置仍明显偏重在市区,3大电信的5G基站中,有55.8%(4万4325台)建设于首都圈。整体看来,LG U+在主要市、道的数量最多,但KT在首尔特别市、忠清北道、全南道为大宗,SK电信的基站则集中建设在大邱市、世宗市。

  截至上个月29日,全韩国的5G收发设备数量达18万台左右,贴近韩国政府设定的“年内23万台”目标。一般来说,基站内会安装2~3台5G收发设备,拥有类似天线的功用,KT虽然基站数量不及LG U+,但设备数量突破6万台大关,属3大电信中数量最高。SK电信、LG U+仍离6万台有些差距。(芯科技)

  半导体

  1、存储器合约价反弹,威刚8月业绩持续回温

  受惠DRAM及NAND Flash合约价在7月底与8月底分别落底反弹,存储器模块厂威刚运营持续升温,8月合并营收较7月成长14.04%达23.52亿元新台币(单位下同),不过仍比去年同期下滑30.44%。威刚表示,虽近期DRAM现货价回跌,但预期下跌幅度有限,DRAM及NAND Flash今年价格最低的时机已过。威刚认为,伴随着国际贸易纷争未解、传统新品上市备货需求,以及数据中心布局5G应用需求逐步启动,如同先前预期,公司不仅第3季业绩将逐月走高,整体运营上成长波段更有机会迎接至第4季的存储器补货潮。威刚指出,由于NAND Flash历经价格修正时间较长,此波价格触底反弹的时间点相较DRAM来得早,反弹幅度也比DRAM明显,因此客户补货态势积极。以各产品情况来看,8月包括固态硬盘(SSD)、存储卡及随身碟等NAND Flash产品营收均创今年单月高点,SSD产品营收攀升至7.37亿,更为2016年12月以来新高,占整体营收比重达31.35%。整体而言,威刚8月DRAM产品占整体营收比重41.73%,非DRAM产品占整体营收比重58.27%。累计威刚今年1-8月合并营收为163.93亿元,年减25.49%。DRAM产品营收比重为47.93%,非DRAM产品营收比重52.07%。(芯科技)

  2、Intel:GPU是我们第二重要的产品

  提到Intel,大家都知道这是全球最大的高性能处理器公司,旗下有酷睿及至强等CPU品牌,占据了全球80%以上的X86 CPU份额,在服务器CPU上的份额更是高达95%以上。这几年中,Intel实际上也不是单纯的CPU公司了,先后巨资收购了FPGA厂商Altera、自动驾驶解决方案厂商Mobileye,再加上现有的NAND闪存,Intel的领域也扩展到了多个新兴领域。CPU在未来毫无疑问依然是Intel最重要的产品,但哪些产品是Intel第二重要的呢?Intel官方的回答有些出人意料。日前在出席花旗银行全球技术大会时,Intel云计算业务副总裁杰森·格雷贝回答了Xeon之后哪款产品会是Intel第二重要的问题,他的答案是“GPU”,也就是说GPU显卡在地位在Intel心目中是仅次于CPU的。至于为什么,原因也很简单,杰森·格雷贝认为GPU的应用范围比专业加速器产品更为广泛。Intel现在已经是全球最大的GPU厂商,不过这个是说核显的,而杰森·格雷贝的回答显然也不是指核显GPU,而是高性能独显GPU,也就是Xe架构为代表的新一代GPU产品。根据Intel的计划,该公司将在2020年发布首款独显GPU,基于10nm工艺,首发的主要有游戏GPU厂商,而2021年则会有7nm工艺的高性能GPU,主要用于数据中心,从首发7nm工艺上也可以看出Intel的重视了。(快科技)

  光电显示

  1、弃本国LCD不用!韩国60%的电视采用大陆和台湾制造LCD的真相

  中国大陆和台湾显示器制造商的价格正在改变韩国三星和LG电子电视生产模式。据了解,三星/LG旗下面板子公司所生产的LCD已逐渐被低价的中国大陆和台湾制造的LCD所取代,也让自家面板厂三星显示、LG显示陷入困境。根据IHS Markit指出,三星2019年电视出货量为4400万台,而这4400万台中,三星子公司三星显示供应的LCD比重仅37.7%,也就是1660万台。而剩下的约6成(61.4%)将向中国大陆和台湾面板厂采购。就2019年Q1(1-3月)的情况来看,三星电视销售量(1033万台)中,三星显示供应比重仅37.1%(383.8万台),大陆和台湾面板厂供应比重达62%(640.8万台)。像三星的高价商品“QLED电视”就采用了台湾友达的LCD。LG电子的情况也和三星相似。IHS Markit指出,2019年Q1 LG的液晶电视销售量(789.6万台)中、LGD供应的LCD比重不到5成、仅49.3%。新韩金融投资指出,“目前中国已有3条10.5代LCD产线开始进行生产,韩国的8代LCD产线已丧失竞争力”。8月底的时候,更是有消息称,LCD的产业状况持续恶化,三星显示近期将停止运行部分L8生产线。据韩国科技媒体《etnews》报道,LCD价格持续下跌、产业环境恶化,促使三星显示器提前减少LCD生产线的开工率。在中国企业启动10.5代面板厂,顺利提高开工率后,65英寸以上大型面板价格便开始持续下跌。不仅如此,三星电子原本的LCD客户也开始偏向价格更低、质量相当的中国产品,因此上半年三星显示器在LCD中心大型事业中开始出现营业损失,损失规模约达400~500亿韩元左右。三星电子认为,中国进军大型面板市场影响韩国高端产品的竞争力,未来也很难维持利润,导致三星电子提前执行LCD停产计划。除了三星之外,8月初,LGD方面同样有消息传出,由于中国厂商的低价攻势,LGD考虑在收益性日益恶化的LCD事业中,中断目前的坡州P7和P8产线的部分生产,转向OLED产线。(中央日报)

  2、广州8.5代 OLED面板厂正式竣工,初期计划月产能6万片

  LG Display(以下简称:LGD)广州8.5代 OLED工厂举行了竣工典礼。据悉,LGD广州8.5代OLED面板项目总投资额为460亿元,是LGD继模组工厂、液晶生产线后在中国广州建立的第三条生产线。LGD广州OLED工厂初期计划每月产能为6万片玻璃基板,之后将逐步提升到最大产能每月9万片。据悉,到今年年底,该工厂大尺寸OLED产能与LGD韩国工厂的产能加在一起,将拥有13万片OLED面板的月产能规模。

  此外,本月初,韩媒报道称,LGD计划为中国电视制造商提供半成品形式的OLED面板(Open cell OLED TV),LGD广州工厂将于本月底开始生产Open cell OLED面板。对于面板厂商来说,提供半成品形式的OLED面板相比传统的模组方式利润更高。Open cell(半成品面板)指的是面板只具备驱动IC和PCB板,但不具备其他功率元件。这种面板可以降低成本,因为电视商可以根据自己的需求对面板进行改善。而这将是LG首次生产半成品形式OLED面板。(AVC产业链洞察) 

  3、日本4K电视7月出货量较去年增长46.3%,OLED电视暴增160%

  日本电子情报技术产业协会(JEITA)最新公布统计数据指出,2019年7月份日本国内薄型电视出货量(含4K电视、OLED电视)较去年同月大增19.0%至40.1万台,连续第2个月呈现增长,创4年4个月来(2015年3月以来、大增23.5%)最大增幅。其中,7月份日本4K电视出货量为21.5万台,较去年同月成长46.3%,连续第26个月呈现增长。此外,7月份日本4K电视出货额为339亿日元。从2011年开卖迄今、日本4K电视累计出货量正式突破700万台(包含OLED电视)。7月份日本OLED电视出货量为3.8万台,较去年同月暴增160.1%,月出货量创2018年4月开始公布月次别OLED电视出货量数据以来史上次高纪录(仅次于2019年6月份的3.9万台);7月份日本OLED电视出货额为115亿日元。累计2019年1-7月期间日本薄型电视出货量较去年同期成长4.7%至264.9万台,其中4K电视出货量成长28.3%至134.0万台、OLED电视出货量17.1万台。(流媒体网)

  设备材料

  1、国产氟化氢替代日本产品!SK海力士无锡厂已完全使用中国产氟化氢

  在日本政府限制向韩国出口氟化氢、光刻胶、含氟聚酰亚胺等尖端半导体材料后,SK海力士设在中国无锡的半导体工厂已经完全使用中国生产的氟化氢取代了日本产品。报道还指出,三星电子和SK海力士负责材料开发的工程师正在对韩国生产的氟化氢试验品进行成分分析,三星电子已经开始使用替代产品。三星电子和SK海力士寻找日产氟化氢替代材料的工作比预期进展顺利,预计年底前后,全球范围内工厂可完全替代日本产品。韩国半导体业界消息称,三星电子已经从8月中旬开始把韩国国内企业“Soulbrain”和“ENF TECH”生产的氟化氢用于部分工程。不过,三星电子目前尚未把国产氟化氢用于所有半导体生产工程。三星电子相关人士说,“将首先把国内企业生产的氟化氢试验品投入到敏感度较低的工程,未来再陆续投入到高敏感度的工程”。据了解,半导体工程大约由500项工程构成,其中需要氟化氢的工程有50项左右。也就是说,三星电子先把国产氟化氢应用到其中的1-2项工程中,用来取代日本产品。在高纯度的氟化氢市场,日本厂商大约占据8至9成份额。三星电子对于是否全面采用日本造以外的氟化氢仍持谨慎态度。SK海力士也计划尽快对韩国国内企业生产的氟化氢进行试用。据了解,SK海力士设在中国无锡的半导体工厂已经完全使用中国生产的氟化氢取代了日本产品。同时,三星电子和SK海力士负责材料开发的工程师正在对国产氟化氢试验品进行成分分析,旨在根据半导体工厂的要求,对国内企业生产的氟化氢成分含量进行调整。报道称,这相当于三星电子和海力士与国内材料企业一起进行“共同研发”。只有产品成分结构与以往使用的日本Stella和Morita公司产品接近,没有大的差异,在用于半导体工程时才不会生产出缺陷产品。除了三星,LG Display已完成对国内生产的高纯度氟化氢的测试并开始将其应用于其生产过程,这一过程比预期的要提前了近一个月时间。消息称,韩国自制的氟化氢符合产量和成本要求且LG Display已将韩国国产氟化氢应用于(OLED)面板等旗舰面板的生产上。此外,韩国国内材料企业“Soulbrain”忠南公州工厂的扩建工程如果按计划在本月末竣工,韩国国产氟化氢的产能有望进一步扩大。“Soulbrain”和“ENF TECH”以前一直从日本Stella和Morita进口氟化氢进行提纯,然后制作成半导体工程使用的蚀刻剂材料,向三星供货。在日本限制对韩出口后,这些国内企业开始从中国台湾和中国大陆进口氟化氢。(中央日报)2、SEMI:未来5年12英寸晶圆厂设备支出中国或是第二名

  国际半导体产业协会旗下产业研究与统计(SEMI Industry Research and Statistics)事业群首度公布《12英寸晶圆厂展望报告》(300mm Fab Outlook)。其中,预估12英寸晶圆厂设备支出历经2019年衰退后,2020年可望小幅回温,2021年创下600亿美元(单位下同)新高,2022年再度下滑,而2023年预计反弹,再写历史新高纪录。SEMI指出,观察未来5年晶圆厂设备投资大幅成长动能,普遍来自如NAND存储器、晶圆制造/逻辑IC、功率IC等;以区域分,预期韩国支出力道最大,其次为中国,欧洲/中东与东南亚亦可望在2019-2023年强劲成长。报告显示,整体12英寸半导体晶圆厂、生产线数量预计从2019年的136座,成长至2023年的172座,成长率逾30%;若纳入可能性较低的计划,整体数量可能接近200座。(芯科技)

  行业重点数据

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责任编辑:常福强

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