大摩"最准"分析师:债市警告 美国已处"衰退观察"状态

　　新浪美股 北京时间5月29日讯，华尔街顶级投资银行摩根士丹利分析显示，美国股市和经济前景正在“恶化”。

　　摩根士丹利周二警告称，贸易关系再度紧张，经济数据下滑，从耐用品和资本支出下滑到服务业放缓，都令美国利润和经济增长面临风险。

　　“近期数据显示，美国企业获利和经济风险高于多数投资者的预期，”美国股市策略师Michael Wilson写道。

　　具体而言，这位股票策略师强调了金融数据公司IHS Markit最近的一项调查，该调查显示，5月份制造业活动降至9年低点。

　　该报告还显示，美国服务业出现了“明显放缓”，而服务业是美国经济的一个关键领域，其特点是医疗保健和商业服务领域的就业机会大幅增加。

　　最近的许多报告反映了4月份的数据，“这意味着它在贸易紧张局势重新升级之前有所减弱，”威尔逊还说。“此外，许多领先企业可能已开始在下半年的反弹中认输——这是我们一直在期待的，但我们相信，许多投资者并没有这么做。”

　　威尔逊是去年最悲观的股票策略师之一，他为自己最初对标准普尔500指数做出的2018年年底2750点的预测进行了辩护，但全年都没有调整。到去年年底，他的预测是CNBC追踪的所有策略师中最准确的。

　　他坚持自己对2019年的悲观预期，经常警告投资者，未来几年可能会陷入“滚动熊市”。到目前为止，该市场已经远远超过了威尔逊的2019年预测模型，标准普尔500指数上涨12.9%，道琼斯工业股票平均价格指数今年迄今上涨9.7%。

　　尽管如此，许多经济学家预计今年下半年经济增长乏力。摩根士丹利经济学家则将美国第二季度GDP预期从1.0%下调至0.6%。此前，摩根大通上周将第二季度预期从2.25%下调至1%。

　　“4月份的耐用品报告很糟糕，尤其是资本品订单和发货方面的细节。在上周糟糕的4月份零售销售报告出炉之后，该报告显示，第二季度经济活动增速较第一季度大幅放缓。从迪尔（Deere）和北极星工业（Polaris Industries）等制造商，到电脑芯片制造商微芯（Microchip）和工具制造商Snap-On，许多企业都对国际贸易摩擦十分不满，并警告称，这可能影响它们的业务。”

　　尽管明确表达贸易不满的公司数量相对较少，但由于威胁到它们的利润，它们很可能代表着更多的美国公司将遭受痛苦。

　　威尔逊写道：“普通读者可能熟悉我们的观点，即由于去年的财政刺激措施导致经济过热，美国经济很容易出现更为严重的放缓。”“这给企业带来了劳动力成本压力，库存过剩，以及过度狂热的资本支出周期，目前这一周期正在回归均值，这意味着未来几个季度的支出远低于趋势水平。”

　　威尔逊补充说，这些市场风险已经反映在债券市场上，他指出政府债券收益率存在一种不寻常的现象。

　　当投资者相信美国经济将实现健康增长时，那些多年来从美国政府购买债券的人，会得到比那些数月贷款的人更好的利率补偿。在这些正常情况下，美国国债利率曲线会向上倾斜，投资者持有债券10年而不是几个月就能赚到更多的钱。然而，当投资者认为经济产出增长可能下降时，这种通常的上升趋势可能会改变。

　　这发生在今年早些时候，当时基准的10年期美国国债收益率首次跌破3个月期美国国债收益率，即国债收益率产生“倒挂”，许多华尔街人士将这一迹象解读为经济衰退的信号。

　　周二，收益率曲线进一步趋平，3个月期国债收益率为2.361%，10年期国债收益率为2.266%。

　　一些投资者对此满不在乎，称“这次情况不同”，这要归功于美联储迟不采取量化宽松政策，或者由于曲线似乎以多快的速度向更陡峭的形状修正。

　　但摩根士丹利对数据的更深入研究——控制着美联储的手脚——揭示了“截然不同的图景”。

　　摩根士丹利的分析显示，调整后的收益率曲线在去年11月首次出现倒挂，此后一直处于负值。

　　威尔逊写道：“调整后的收益率曲线在去年11月出现倒挂，自那以来一直处于负值，超过了发出有效且有意义的经济放缓信号所需的最短时间。”“这也表明，6个月前就到了‘时效’，让我们处于衰退观察的‘区域’。”（林克）

责任编辑：张国帅