十年期美债拍卖11年最弱 小摩警告小心未来更大变化

　　周三，在美国财政部举行的美国国债拍卖会上，投资者对规模270亿美元的十年期美债投标倍数为2.17，创2008年3月以来最低，意味着投资者对十年期美债需求的减弱。

　　此次拍卖，10年期美债拍卖的标得利率为2.479%，高出2.465%的发行利率1.4个基点，也高于上月的得标利率2.466%。当美债拍卖利率处于高档时，举债者需要用较高的利率才能获得资金，意味着当前的美债需求量小。

　　彭博社报道指出，此次拍卖会上，由中国和日本为首的外国投资者的美债认购比例也已经逐渐缩小。随着美联储进一步缩表，使得美债国内投资者认购压力增大。

　　根据彭博社编辑的数据，截至2018年，外国对美国国债的认购份额已经降至略低于三分之一。十年前，该比例超过44%。因此，据Oxford Economics的经济顾问Guillermo Tolosa的报告，“去年，美国国内基金吸纳了有史以来最大量的国内债券”。

　　此次拍卖，间接投标者，包含外国央行和国际货币当局的认购比例从上月的68.4%跌落至53.3%，为2016年11月以来最低。直接投标者，即直接向财政部认购的非主要交易商的认购比例与上月大致持平，大约认购了11.5%。

　　一级交易商（Primary Dealer）被迫认购了35.2%，比例较4月的19.6%几乎翻倍，创2018年4月以来新高。一级交易商是美债拍卖市场的主要参与者，是指可以与美联储直接交易美国国债的银行和证券经纪自营商，必须参与财政部主持的国债拍卖。

　　据彭博社报道，摩根大通CEO Jamie Dimon在采访中表示，目前美债收益率“低得惊人”。他还警告投资者应该准备好应对接下来更大的变化。 他说，

“人们往往能预见到很小的变化，但有时这是一个人们几乎从未捕捉到的巨大的拐点。” 

　　周四，美东时间9点58分，十年期美债收益率（2.426%）再次跌至3个月美债收益率（2.439%）下方，二者收益率曲线再次倒挂，为3月以来首次。

　　本文来自华尔街见闻

责任编辑：张宁