【招商策略】钢材库存高位回落，面板价格维持升势——行业景气观察

来源：招商策略研究

TMT行业，海外半导体设备出货额增速扩大，1-2月集成电路进口金额累计同比改善；液晶电视面板价格上行；DRAM存储器价格环比跌幅扩大；2月移动互联网接入流量累计同比增速放缓。中游制造方面，2月装载机、压路机、汽车起重机、叉车和推土机销量同比跌幅扩大。消费需求方面，自繁自养生猪养殖利润下行。资源品方面，主要钢材品种产能利用率持续回升；国际原油价格持续下行；白银期货价格上涨。金融地产方面，隔夜/1周/2周SHIBOR均下行；土地成交溢价率上行，商品房成交面积环比上行。公用事业方面，2月全社会用电量跌幅扩大，1-2月电厂发电量累计同比增速转负。

核心观点

⚑【信息技术】2月北美和日本半导体设备出货额同比增速均扩大。1-2月集成电路出口金额累计同比增幅收窄，进口金额累计同比改善，贸易逆差持续扩大。3月液晶电视面板价格持续上行，3月LCD液晶电视面板出货量、LCD液晶显示器面板出货量同比跌幅均扩大。DRAM存储器价格环比跌幅扩大，64GB NAND flash价格小幅下行。2月4G移动电话用户数同比增幅持续收窄，移动互联网接入流量累计同比增速有所放缓。

⚑【中游制造】2月装载机、压路机、汽车起重机、叉车和推土机销量同比跌幅扩大；1-2月造船厂新接船舶订单累计同比转正，手持船舶订单跌幅小幅收窄。光伏产业链中硅料、硅片、电池片和组件价格全面下行。中国沿海散货运价综合指数CCFI小幅下行，原油运输指数BDTI回落。

⚑【消费需求】白酒价格指数高位震荡，生鲜乳价格与上周持平。生猪均价回落，猪肉价格小幅下行；自繁自养生猪养殖利润持续小幅下行，外购仔猪养殖利润环比跌幅扩大。肉鸡苗价格持续上行。蔬菜价格指数环比持续下行，棉花期货结算价跌幅扩大，玉米期货结算价小幅回升。

⚑【资源品】本周螺纹钢价格以微幅回落，国内港口铁矿石和唐山钢坯库存量持续下行，主要钢材品种库存量开始回落，产能利用率持续回升。动力煤期货结算价持续下行，焦煤期货结算价和焦炭期货结算价有所回落。本周浮法玻璃价格持续下行，玻璃产能利用率与上周持平。国际原油价格持续下行。除乙醇价格与上周持平，绝大多数有机化工原料价格下跌。工业金属价格全面下降，铜、铝、锡价格持续下行，钴价格有所回落。本周黄金现货价格有所回升，白银期货价格上涨。

⚑【金融地产】本周隔夜/1周/2周SHIBOR、1天/7天/14天银行间同业拆借利率均下行。1周理财产品预期收益率与上周持平。A股成交额和换手率持续下行，6个月/1年/3年国债到期收益率均下行。本周土地成交溢价率上行，商品房成交面积环比上行。

⚑【公用事业】2月全社会用电量跌幅扩大，1-2月电厂发电量累计同比增速转负。我国天然气出厂价本周上行。本周基建项目审批投资额增速维持高位。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

目录

01

本周关注和核心景气变化

1、行业景气度核心变化总览

02

信息技术产业

1、2月北美、日本半导体设备出货额持续好转

受智能手机、汽车电子系统、人工智能、云端和大数据系统等应用需求的拉动，2月北美和日本半导体设备出货额同比增速均扩大。2020年2月，北美半导体设备制造商出货额为2368.4百万美元，同比增长26.20%，增幅较上月扩大3.50个百分点。根据日本半导体制造装置协会统计数据，2020年2月，日本半导体设备制造商出货额为172420.0百万日元，同比增加14.45%，涨幅较上月扩大11.35个百分点。

2、集成电路贸易逆差持续扩大

1-2月集成电路出口金额累计同比增幅收窄，进口金额累计同比改善，贸易逆差持续扩大。根据海关总署统计数据，1-2月我国集成电路进口额为430.08亿美元，累计同比增长5.3%，改善7.4百分点；2月我国集成电路出口额为151.64亿美元，累计同比增长8.9%，同比增速较上个月收窄11.1个百分点。从贸易逆差上看，1-2月我国集成电路贸易逆差为278.45亿美元，累计同比增长4.1%。

3、液晶电视面板价格持续上行

3月液晶电视面板价格持续上行。随着越来越多境外企业减产或关闭生产线，液晶面板重心逐渐向国内转移，国产液晶面板企业可以掌握更多的定价权。在价格方面，2020年3月，32寸open cell液晶电视面板价格上涨5.6%至38.0美元/片；43寸open cell液晶电视面板价格上涨4.0%至78.0美元/片；55寸open cell液晶电视面板价格较上月上涨3.6%至115.0美元/片。截至3月23日，18.5寸液晶显示器面板价格分别为32.0美元，与上月持平；21.5寸液晶显示器面板价格为41.9美元，较上月上行0.72%。

3月LCD液晶电视面板出货量、LCD液晶显示器面板出货量同比跌幅均收窄，LCD平板电脑液晶显示器面板出货量同比跌幅扩大。随着液晶面板重心逐渐向国内转移，加上国内疫情已经得到控制，面板产能将逐渐恢复。2020年2月，LCD液晶电视面板出货量为19.3百万个，较去年同期下滑10.65%；LCD液晶显示器面板出货量为9.4百万个，较去年下滑7.84%；LCD平板电脑液晶显示器面板出货量为14.4百万个，较去年同期下滑22.58%。

4、 DRAM存储器价格环比跌幅扩大

DRAM存储器价格环比跌幅扩大，64GB NAND flash价格小幅下行。集邦咨询半导体研究中心(DRAMexchange)表示，虽然中国疫情看似趋缓，然中东、欧洲与美国疫情急速扩散，世卫已正式宣布新冠肺炎成为全球大流行传染病，将让全球经济陷入系统性风险，存储器市场恐怕提前反转进入不景气周期。截至3月24日，4GB 1600MHz DRAM价格周跌5.06%至1.8390美元，跌幅扩大3.38个百分点；4GB eTT DRAM价格环比与上周持平，为1.595美元。32GB NAND flash价格环比小幅上行0.95%至2.337美元；64GB NAND flash价格较上周小幅下行1.30%至2.586美元。

5、  2月移动互联网接入流量增速放缓

2月4G移动电话用户数同比增幅持续收窄，移动互联网接入流量累计同比增速有所下滑。根据工信部统计数据，2020年2月，4G移动电话用户数为126252万户，较去年同期增加6.20%，增幅收窄3.63个百分点。2020年1-2月，我国移动互联网接入流量累计值报2350000万GB，较去年同期增长44.2%，增速比去年12月收窄27.4个百分点。2020年2月，移动互联网接入月户均流量收于9093.12MB。手机上网流量占移动互联网接入流量比重为96.4%，占比小幅下行。

在电信运营方面，电信业务收入饱和，移动通信业务收入持续下滑，固定通信业务收入平稳增长。2020年1-2月，电信主营业务累计收入收于2242亿元，较去年同期增长1.5%。细分项来看，2020年1-2月，移动通信业务累计收入为1489亿元，较去年同期下滑1.8%，跌幅收窄1.1个百分点；2020年1-2月，固定通信业务累计收入报753亿元，同比增长8.7%。

03

中游制造业

1、正极材料和钴产品价格继续下行

本周碳酸锂价格小幅上行，正极材料和钴产品价格继续下行，其中电解镍价格由于镍矿供需两弱下行明显，预计在海外疫情得到控制前，镍价将维持劣势。在电解液方面，截至3月25日，电解液溶剂DMC价格维持在5700.00元/吨；截至3月24日，电解液溶质六氟磷酸锂价格维持在8.30万元/吨。在正极材料方面，截至3月24日，电解镍现货均价环比上周下跌5.98%至95050.00元/吨；电解锰市场平均价格环比上周下跌0.87%至11350.00元/吨。在锂原材料方面，截至3月24日，电池级碳酸锂现货价为48700.00元/吨，较上周上涨0.21%；氢氧化锂价格维持在56000.00元/吨。在钴产品方面，截至3月24日，钴粉价格为288元/千克，较上周下跌1.71%；氧化钴价格为193.00元/千克，较上周下跌3.50%；四氧化三钴价格为198.00元/千克，较上周下跌3.41%；电解钴价格维持在247000.00元/吨。

2、 光伏行业综合价格指数下行，产品价格全面下行

本周光伏行业综合价格指数下行，组件、电池片和硅片价格指数小幅下行，多晶硅价格指数与上周持平。截至3月20日，光伏行业综合价格指数较上周下跌0.20%，其中组件价格指数较上周下跌0.09%，电池片价格指数较上周下跌0.39%，硅片价格指数较上周下跌0.31%，多晶硅价格指数与上周持平。

本周光伏产业中硅料、硅片、电池片和组件价格全面下行。在硅料方面，截至3月20日，国产多晶硅料价格为10.27美元/千克，较上周下跌1.44%；进口多晶硅料价格为9.85美元/千克，较上周下跌1.43%。在硅片方面，截至3月24日，8寸单晶硅主流厂商出厂均价维持在3.04元/片，多晶硅片主流厂商出厂均价为1.33元/片，较上周下跌1.48%。在电池片方面，截至3月20日，156多晶电池片现货价周跌2.15%至0.09美元/瓦；截至3月24日，156单晶硅电池片国内主流厂商均价维持在0.86元/瓦。在组件方面，截至3月18日，晶硅光伏组件价格为0.18美元/瓦，较上周下跌1.09%；薄膜光伏组件价格为0.23美元/瓦，较上周下跌0.88%。

3、CCBFI持续下行，BDTI大幅上行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI持续下行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI小幅上行。在国内航运方面，截至3月20日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI下调0.47%至894.23点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI上调0.02%至901.34点；本周波罗的海干散货指数BDI下行，原油运输指数BDTI回落。在国际航运方面，截至3月24日，波罗的海干散货指数BDI为603.00点，下跌1.47%；截至3月23日，原油运输指数BDTI为1099.00点，较上周下行27.60%。

4、工程机械销量受到扰动

受疫情影响，2月装载机、压路机、汽车起重机、叉车、推土机销量同比跌幅扩大。目前，3月复工加速，开工率好转，预计基建市场正在启动，3月销量或将与去年同期持平。2020年2月，主要企业推土机销量为253台，较去年同期下跌39.60%，跌幅较上个月扩大24.80个百分点；主要企业压路机销量为584台，较去年同期下跌38.50%，跌幅较上个月扩大34.67个百分点；主要企业装载机销量收于3420台，同比下跌40.70%，跌幅较上个月扩大22.40个百分点；汽车起重机销量同比下跌47.50%，较上个月下跌49.09个百分点；叉车销量同比下跌42.60%，跌幅比上个月扩大17.00个百分点。

1-2月造船厂新接船舶订单累计同比转正，手持船舶订单跌幅小幅收窄。2020年1-2月，新接船舶订单累计值为332.00万载重吨，较去年上行41.28%，为2019年2月来首次转正。2020年2月，手持船舶订单累计值报8031.00万载重吨，同比下滑5.67%，跌幅比去年末收窄2.90个百分点。

04

消费需求景气观察

1、 白酒价格指数高位震荡

白酒价格指数高位震荡，环比下行。截至3月20日，根据一号店多种白酒终端单价，白酒价格指数为1099.9，环比下行0.19%。

主产区生鲜乳价格与上周持平，截至3月18日，生鲜乳主产区价格为3.77元/公斤，与上周持平。

2、猪肉价格小幅下行，生猪养殖利润持续下行

猪肉价格方面，生猪均价回落，猪肉价格小幅下行。截至3月20日，生猪平均价格为36.44元/千克，周环比下行1.14%，猪肉平均价格50.42元/千克，较上周下行0.79%；在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖利润持续小幅下行，外购仔猪养殖利润环比跌幅扩大。截至3月20日，自繁自养生猪养殖利润为2592.01元/头，较上周下跌1.12%；外购仔猪养殖利润为1556.45元/头，较上周下跌9.98%，跌幅扩大2.36个百分点。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格持续上行。截至3月20日，主产区肉鸡苗平均价格为6.26元/羽,较上周上涨14.86%，涨幅较上周扩大4.76个百分点。鸡肉平均零售价小幅下行，截至3月20日，鸡肉均价为13.69元/500克，周环比下行0.94%。

蔬菜价格指数环比持续下行，棉花期货结算价跌幅扩大，玉米期货结算价小幅回升。截至3月24日，中国寿光蔬菜价格指数为129.32，环比上周下行4.34%；截至3月24日，棉花期货结算价格为52.89美分/磅，较上周下行8.68%，跌幅扩大3.00个百分点；玉米期货结算价格为347.25美分/蒲式耳，周环比小幅回升0.94%。

05

资源品高频跟踪

1、钢坯价格下行，产能持续回升

本周螺纹钢价格以微幅回落，钢坯价格下行，国内港口铁矿石和唐山钢坯库存量持续下行，主要钢材品种库存量开始回落，产能持续回升。在价格方面，截至3月24日，螺纹钢价格报3641.00元/吨，较上周下行0.79%；钢坯价格报3114.00元/吨，较上周下行2.87%。在库存方面，截至3月20日，港口铁矿石库存量为11845.00万吨，周环比下行0.56%；唐山钢坯库存量为88.99万吨，较上周下行9.46%。主要钢材品种库存量有所回落，截至3月20日，主钢材库存下降2.42%至2537.65万吨。在产能方面，截至3月20日，全国高炉开工率为65.06%，较上周上行0.56个百分点；唐山高炉开工率较上周上行2.18%至69.57%；唐山钢厂产能利用率收于73.25%，较上周上行1.84%。

2、煤炭价格下行，日耗煤量上升

在价格方面，动力煤期货结算价持续下行，焦煤期货结算价和焦炭期货结算价有所回落。截至3月24日，秦皇岛山西混优动力煤价格报546.60元/吨，较上周下行1.66%；京唐港山西主焦煤库提价报1540.00元/吨，与上周持平。截至3月24日，动力煤期货结算价格下行3.28%至519.80元/吨，焦煤期货结算价收于1254.50元/吨，较上周下行2.49%；焦炭期货结算价报1778.50元/吨，较上周下行3.71%。

库存方面，本周秦皇岛港、天津港库存有所回升，京唐港炼焦煤库存下行。截至3月25日，秦皇岛港煤炭库存较上周上行1.19%至636.50万吨；截至3月20日，京唐港炼焦煤库存上行0.53%至382.00万吨，天津港焦炭库存下行3.57%至27.00万吨。

在需求方面，本周6大煤炭发电集团耗煤量持续上行。截至3月25日，六大发电集团日均耗煤量较上周上升12.82%至61.67万吨；六大发电集团煤炭发电库存报1773.61万吨，较上周上行0.92%；截至3月25日，煤炭库存可用天数为28.76天。

3、 玻璃价格持续下行，水泥均价持续下行

本周浮法玻璃价格持续下行，浮法玻璃、白玻璃、彩玻璃生产线库存持续上行，玻璃产能利用率与上周持平。在价格方面，截至3月24日，全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1571.96元/吨，周跌1.44%；在库存方面，截至3月20日，浮法玻璃生产线库存为5234.00万重量箱，较上周上行1.36%；白玻璃库存较上周上行1.17%至4825.00万重量箱；彩玻璃库存报343.00万重量箱，较上周上行4.26%。在生产端，截至3月20日，玻璃生产产能利用率为68.50%，与上周持平。

水泥价格方面，水泥价格方面，截至3月20日，全国水泥平均价格报456.00元/吨，较上周下行1.08%。华东地区、西南地区和中南地区水泥均价较上周下行，华北地区和西北地区水泥均价较上周上行，东北地区水泥均价与上周持平。截至3月20日，东北地区水泥均价与上周持平，保持371.33元/吨不变；华东地区水泥均价报515.14元/吨，较上周下行2.59%；西南地区水泥均价报380.75元/吨，较上周下行0.39%；华北地区水泥均价450.60，较上周上行0.09%；中南地区水泥均价报516.33元/吨，较上周下行1.68%；西北地区水泥均价报433.80元/吨，较上周上行1.07%。

4、原油价格持续下跌，化工品价格持续下行

截至3月24日，Brent原油现货价格下行11.50%至24.63美元/桶， WTI原油价格下行10.91%至24.01美元/桶。在供给方面，截至3月20日，美国钻机数量报772部，较上周下行2.53%；截至3月13日，全美商业原油库存量周涨0.43%至453737.00千桶。本周原油现货价格跌幅收窄，未见回升趋势，仍在低位运行。俄罗斯和OPEC产油国近期并无减产迹象，加之新冠疫情持续恶化带来原油需求持续减少，预计近期原油价格会继续低位震荡。

无机化工品价格中，钛白粉价格与上周持平，硫酸价格有所回落。截至3月24日，钛白粉价格收于15000.00元/吨，与上周持平；截至3月20日，硫酸价格报120.00元/吨，较上周下跌1.15%。

有机化工品价格方面，除乙醇价格与上周持平，其他有机化工品价格均下行。截至3月24日，甲醇期货结算价格为1735.00元/吨，环比上周下行4.67%；截至3月24日，PTA价格较上周下行9.49%至3358.00元/吨；纯苯价格下跌17.26%至3355.56元/吨；甲苯、二甲苯和苯乙烯价格跌幅超10%，价格分别为3380.33元/吨、3450.00元/吨和5025.00元/吨；乙醇价格报5400.00元/吨，与上周持平。

5、工业金属价格持续下降，黄金价格回升

本周工业金属中，铜、铝、锡价格持续下行，钴价格有所回落。截至3月25日，铜价格收于38720.00元/吨，环比上周下行6.56%；铝价格报11340.00元/吨，较上周下行9.50%；铅价格报13700.00元/吨，较上周下行1.08%；锌价格报15340.00元/吨，环比上周下行4.24%；镍价格较上周下降7.02%至92650.00元/吨；钴价格报255000.00元/吨，较上周上行0.99%；锡价格报121000.00元/吨，较上周下行6.20%。库存方面，铜库存较上周回升2.67%至226200.00吨；锡库存周跌5.09%至6250.00吨；铝库存周涨13.12%至1100675.00吨；镍库存周下行0.80%至230220.00吨。

本周黄金现货价格有所回升，白银期货价格上涨。截至3月24日，COMEX黄金期货收盘价报1667.50美元/盎司，较上周上行12.09%；COMEX 白银期货收盘价上涨20.20%至14.40美元/盎司；截至3月24日，伦敦黄金现货价格为1605.75美元/盎司，周涨4.53%；伦敦白银现货价格收于13.63美元/盎司，较上周上涨9.53%。3月23日，随着美联储宣布实施无限量购买计划，短期市场流动性风险得到了有效缓和，防止了投资者恐慌情绪的进一步蔓延。黄金随之回归自身基本面交易逻辑，期货和现货价格出现回升趋势。

06

金融与地产行业

1、SHIBOR利率水平持续下行

本周隔夜/1周/2周SHIBOR、1天/7天/14天银行间同业拆借利率均下行。截至3月25日，隔夜/1周/2周SHIBOR较上周下行12bps/1bps/11bps。在银行间同业拆借利率方面，截至3月25日，1天/7天/14天银行间同业拆借利率较上周下行26bps/33bps/35bps。在货币市场方面，截至3月20日，上周货币市场投放、货币回笼均无操作。在汇率方面，截至3月25日，美元对人民币中间价上行至7.0742。

1周理财产品预期收益率与上周持平。截至3月22日，1周理财产品预期收益率为3.62%，与上周持平；1个月理财产品预期收益率为3.79%，较上周上涨0.13个百分点；6个月理财产品预期收益率为4.00 %，与上周持平。

2、A股成交额和换手率持续下行

A股成交额和换手率均下行。截至3月24日，上证A股换手率较上周下行0.13%至0.72%；沪深两市总成交额为7024.32亿元人民币，较上周下行12.69%。

在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率均下行。截至3月24日，6个月国债到期收益率为1.66%，较上周下行10bps，1年国债到期收益率较上周下行17bps至1.81%，3年期国债到期收益率较上周下行5bps至2.20%。5年期债券期限利差较上周下行1bps至0.64%，10年期债券期限利差与上周持平。1年AAA债券信用利差较上周下行6bps至0.64%，10年期AAA级债券信用利差较上周上行6bps至1.21%。

3、土地成交溢价率上行

土地成交溢价率上行，30大中城市商品房成交面积环比上行。截至3月22日，100大中城市土地成交溢价率上行至37.08%，较上周上行26.4个百分点。截至3月22日，30大中城市商品房成交面积为227.89万平方米，较上周上行23.4个百分点。

07

公用事业

1、1-2月发电量累计同比转负

2月全社会用电量跌幅扩大，第一产业用电量同比略有增加。根据发改委能源局统计数据，2020年2月，全社会用电量为43975728万千瓦时，较去年同期下降10.09%，增速比上个月下行4.16个百分点。从细分产业用电量来看，第一产业用电量为528108万千瓦时，较去年同期增长1.89%，增速比上个月下行3.89个百分点。第二产业用电量为25232684万千瓦时，较去年同期下降14.61%，增速比上个月下行4.43个百分点。第三产业用电量为8333989万千瓦时，较去年同期下降24.26%，增幅比上个月下行5.91个百分点。

2020年1-2月电厂发电量累计同比增速转负。从电力供给角度看，根据国家统计局统计数据，2020年1-2月，全社会发电量累计值收于10226.90亿千瓦时，较去年同期下降8.20%。细分来看，火力发电量累计值为7806.60亿千瓦时，较去年同期下降8.90%；水力发电量累计值收于1213.90亿千瓦时，较去年同期下降11.90%。风力发电量累计值为593.60亿千瓦时，较去年同期下降0.20%；太阳能发电量累计值为179.19亿千瓦时，较去年同期增长12.00%。核能发电量累计值报473.20亿千瓦时，较去年同期增长2.20%。

2、天然气出厂价上行

我国天然气出厂价上行，英国天然气期货结算价本周环比跌幅扩大。截至3月24日，天然气出厂价报3245元/吨，较上周上涨1.47%；英国天然气期货结算价收于20.49便士/色姆，环比上周下行8.53%，跌幅扩大5.71%。

3、 本周基建投资审批维持高位

2020年3月16日至3月22日，我国基建项目审批投资额为13294.42亿元，较上周环比上升8.36 %。其中电力、热力、燃气及水生产和供应业基建审批投资额为1177.95亿元，较上周环比上升22.08 %；交通运输、仓储和邮政业基建审批投资额为2524.59亿元，较上周环比下降45.90 %；水利、环境和公共设施管理业基建审批投资额为9591.88亿元，较上周环比上升44.51 %。水利、环境和公共设施管理业基建审批投资额占基建总审批额的三分之二以上。

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