来源：长江研究
金工：量化角度看可转债（一）：择时配置
钢铁：日本制铁——从并购视角看中信特钢
地产：黑石——他山之“石”，可以攻玉
电力：全景看水电：精研盈利分化根源，探寻成长估值空间
农业：向牧原股份学习系列报告之七：从优秀走向卓越
食品：洽洽食品深度报告：破茧成蝶，从“鲜”出发
电子：蓝思科技深度：凤凰涅槃，浴火重生
通信：运营商系列报告一：拐点已至，大象起舞
转债
金工 覃川桃
可转债银行权重高达34.64%，大盘占比56.15%，行业和风格偏离严重，在此构建等权指数。从收益分解来看，2018年以来股债分别贡献0.95、-0.18，可转债驱动因素不断发生变化，股票端一直影响较大。基于宏观基本面、技术面和情绪面数据，分别构建可转债择时模型，在控制交易频次的基础上，稳定提高收益，降低风险。
证券研究报告：《量化角度看可转债（一）：择时配置》
对外发布时间：2019年10月25日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：覃川桃 SAC编号：S0490513030001
海外龙头复盘
钢铁 王鹤涛
日本制铁经过四轮合并打造为龙头钢企，不过股价明显跑输同样以扩张模式发展的纽柯钢铁。追本溯源，优质并购往往具备三因素：通过品牌效应提升定价权；内生优化管理以降本；横向纵向整合提高市占率。落地至投资，中信特钢具备并购三要素特质，值得中长期重点关注。
证券研究报告：《海外龙头复盘2：日本制铁——从并购视角看中信特钢》
对外发布时间：2019年10月24日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002
地产 吕聪
从成立之初的“融资难”到成功上市，再到全球化布局，黑石集团成功穿越周期成为全球地产基金标杆，其发展历程对国内房地产投资提供了宝贵经验：1）首先确立友好收购的经营理念，注重企业的经营管理，专注提升公司价值；2）“顺势而为”，周期底部买入，在景气度相对高点卖出。3）以专业人才为纽带，建立牢固的合作伙伴关系；4）通过挖掘细分领域实现产品多样化，将规模做大做强。
证券研究报告：《黑石：他山之“石”，可以攻玉》
对外发布时间：2019年10月25日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：吕聪 SAC编号：S0490519060004
全景看水电
电力 张韦华
当前水电公司业绩表现存在差异，由于业绩水平受到装机规模的影响，因此考察各公司单位化的盈利能力指标具有更好的参考性。我们在对比水电公司盈利能力、业绩波动特性以及长期增长空间的基础上，进一步构建了水电公司的估值体系。
证券研究报告：《全景看水电：精研盈利分化根源，探寻成长估值空间》
对外发布时间：2019年10月22日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：张韦华 SAC编号：S0490517080003
行业龙头
农业 陈佳
我们认为，当下牧原股份正走在从优秀到卓越的道路上，主要基于：1、公司竞争优势同行业相比在持续拉大；2、公司产能未来将迎来快速扩张。
证券研究报告：《向牧原股份学习系列报告之七：从优秀走向卓越》
对外发布时间：2019年10月20日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：陈佳 SAC编号：S0490513080003
食品 董思远
重点强调公司进入经营正循环周期，正视公司由内向外的积极变化，内部变革由量变引起质变，聚焦炒货坚果主业后，公司在资源配置效率与经营决策上更加高效与市场化。同时，公司线下渠道竞争优势突出，产品更迭以及品类延伸渗透空间较大，新品渠道拓展空间依然较大，公司收入与利润有望继续保持良性增长态势。
证券研究报告：《洽洽食品深度报告：破茧成蝶，从“鲜”出发》
对外发布时间：2019年10月22日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：董思远 SAC编号：S0490517070016
5G
电子 莫文宇
公司是当前智能终端产业链最受益5G趋势的标的之一，长期看，公司也有望实现业务横向延伸，构建消费电子平台型企业。公司通过供应链管理、自动化改造和关键设备自制能力提升等方面的改革，也将充分发挥蓝思全球研发中心的优势，带来盈利能力的明显改善。
证券研究报告：《蓝思科技：凤凰涅槃，浴火重生》
对外发布时间：2019年10月22日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：莫文宇 SAC编号：S0490514090001
通信 于海宁
国内5G商用首次同步，投资回报期将显著延长。5G时期，运营商ARPU有望提升20%，同时摒弃低价竞争会带来销售费用率下降20%。全面看多运营商，联通和电信共建共享，有助于降低网络建设和运维成本，提升网络效益和资产运营效率，5G时代边际变化较4G更大。国内运营商较海外低估明显，有望迎来戴维斯双击。
证券研究报告：《运营商系列报告一：拐点已至，大象起舞》
对外发布时间：2019年10月20日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：于海宁 SAC编号：S0490517110002
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评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
重要声明
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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。
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