来源：长江研究
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长江交运 | 沙特油田受袭，油运影响几何？
长江地产 | 销售明显改善，竣工修复逻辑持续演绎——2019年8月统计局数据点评
长江轻工 | 8月地产销售/竣工数据回暖，看好家居企业业绩改善
长江医药 | 创新药系列研究九BCMA产品兑现，CAR-T热潮再临
长江通信| IDC服务：被低估的确定性
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重点推荐
交运·韩轶超
沙特油田受袭，油运影响几何？
原油供给减少，或对油轮可运输量造成负面影响。油价上涨、势能积蓄，叠加抢运行为，看好运价中期上涨。本次袭击事件有望在2方面支撑中期运价上涨：一方面，油价的暴涨暗含市场对后市原油供给短缺的担忧，抢运行为有望发生，类似的现象出现在2019年年初巴西淡水河谷溃坝事件后。另一方面，根据我们此前在深度报告《势能理论：蓄势而起，沉潜而跃》中提出的“势能理论”：本次袭击事件造成的原油供给减少，将导致原油供需缺口扩大，积蓄的势能将最终通过“产量修复-海洋运输”的路径释放，而油价的上涨将加速这一进程，最终带来油运需求的改善和运价的上涨。
风险提示：
1. 沙特原油出口大幅下滑；
2. 美国原油出口管道贯通进程低于预期。
摘自：《沙特油田受袭，油运影响几何？》
对外发布时间：2019/09/17
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：韩轶超 SAC编号：S0490512020001
地产·吕聪
销售明显改善，竣工修复逻辑持续演绎——2019年8月统计局数据点评
8月商品房销售面积同比增长4.7%，各区域销售均有改善。开发投资增速维持高位，土地购置面积降幅收窄。8月新开工表现较好，竣工改善逻辑持续演绎。2019年1-8月房屋新开工面积约14.51亿平方米，同比增长8.9%，增速较1-7月回落0.6pct。其中8月房屋新开工面积约1.94亿平方米，同比增长4.9%，增速较7月回落1.7pct。竣工方面，2019年1-8月房屋竣工面积约4.16亿平方米，同比下降10.0%，降幅较1-7月收窄1.3pct，其中8月竣工面积约4279万平方米，同比增长2.8%，7月增速为-0.6%，竣工改善逻辑持续演绎，在合同约束下后期或仍有提升空间。投资建议：流动性边际改善，房企销售韧性犹存，龙头房企配置价值凸显。当前宏观经济下行压力持续，政府加大逆周期调节力度，宏观流动性边际改善下地产板块估值有望提升；龙头房企融资成本优势明显、经营稳健，业绩具有高确定性。
风险提示：
1. 行业调控政策或存在一定不确定性，影响上市公司销售业绩；
2. 宏观经济波动可能对行业内企业经营造成一定影响。
摘自：《销售明显改善，竣工修复逻辑持续演绎——2019年8月统计局数据点评》
对外发布时间：2019/09/16
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：吕聪 SAC编号：S0490519060004
轻工·鄢鹏
8月地产销售/竣工数据回暖，看好家居企业业绩改善
地产销售持续改善，竣工面积单月增速转正。地产销售单月增速持续改善，8月商品房/住宅销售面积同增4.7%/7.2%，增速环比提升3.5pct/3.8pct；房屋竣工面积8月同增2.8%，增速环比提升3.4pct，竣工增速持续改善，且8月为今年以来单月增速首次转正，近两月统计局公布的竣工增速持续改善，逐步印证我们之前房地产大数据所预示的下半年竣工回暖的判断。家具零售额增速仍在合理区间波动。8月家具零售额增速为5.7%，增速环比下降0.6pct，但考虑到竣工到销售的滞后，家具零售增速但仍处于合理区间，7-8月竣工增速的环比改善，后续有望逐步体现到零售端。
风险提示：
1. 房地产增速低于预期；
2. 原材料价格大幅波动。
摘自：《8月地产销售/竣工数据回暖，看好家居企业业绩改善》
对外发布时间：2019/09/16
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：鄢鹏 SAC编号：S0490517110003
医药·高岳
创新药系列研究九：BCMA产品兑现，CAR-T热潮再临
2019上半年，CD19-CAR-T产品实现3.19亿美元销售额，放量迅速。而BCMA-CAR-T的市场将显著超过CD19-CAR-T，仅针对末线多发性骨髓瘤就达到60亿美元水平，并且有望向前线扩展适应症，对应的市值有望超过600亿美元水平。目前，欧美市场进度最快的BCMA-CAR-T为Bluebird/Celgene的bb2121和金斯瑞/强生的LCAR-B38M，均处于注册研究阶段。从已经公布的初步临床数据来看，金斯瑞和Bluebird的疗效基本处于类似水平，预计2家公司未来有望分享欧美市场。CAR-T投资热潮有望再次来临。整理对比各个CAR-T产品注册研究的进度，预计全球首个BCMA-CAR-T有望于未来6个月左右在美国提交上市申请，进入产品兑现阶段。市场空间巨大的BCMA-CAR-T产品报批，相关公司有望进入收获期，带动整个CAR-T板块的投资热潮。
风险提示：
1. 临床试验失败的风险；
2. 产品销售不达预期的风险。
摘自：《创新药系列研究九：BCMA产品兑现，CAR-T热潮再临》
对外发布时间：2019/09/18
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：高岳 SAC编号：S0490517040001
通信·于海宁
IDC服务：被低估的确定性
竞争格局：第三方IDC服务商主导趋势明确。海外第三方IDC服务商已为市场主导主体，云服务商自建IDC影响有限；国内运营商IDC服务的市占率更高，但增速相对慢，且满足云服务商需求的能力相对弱，第三方IDC服务商主导趋势逐渐明确；需求的客户结构决定批发型和零售型收入占比，国内云服务商需求占主导，海外龙头客户结构均衡，短期国内批发型厂商收入增速或更快，零售型前景依然广阔。估值：A股IDC服务商估值或对标海外。考虑到IDC重资产属性，相关厂商折旧摊销占比高，与国内侧重于PE估值方法不同，海外资本市场普遍采用EV/EBITDA估值，在A股外资中长期流入背景下，国内A股第三方IDC服务商估值或对标海外，未来提升空间大。
风险提示：
1. 云计算需求放缓致第三方 IDC 服务业增速下降；
2. 一线城市周边能耗指标有限致相关厂商扩张受限。
摘自：《IDC服务：被低估的确定性》
对外发布时间：2019/09/18
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：于海宁 SAC编号：S0490517110002
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机构客户部通讯录
评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
重要声明
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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。
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