国金# 中粮肉食 | 公司精要360° | 第26期|国金证券_新浪财经

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来源：国金证券研究所

内容来源：《中粮肉食深度：全产业链布局稳步扩张，猪周期反转有望推动量价齐升》（报告始发于2019年4月16日）

国金证券研究所

消费升级与娱乐研究中心

食品饮料团队

我们认为公司在18年业绩低基数的情况下，19年有望实现一个较高的增长，核心逻辑为：

1）产能扩张+养殖模式驱动+猪价上行，生猪养殖业务有望实现量价齐升。2）产区屠宰利润提升，屠宰产能扩张将为业绩贡献增量。3）渠道结构进一步优化，品牌生鲜业务依然是增长亮点。

我们预计19年公司生猪销售均价可达到14.8元/kg，20年仍有提升空间，可增至17.8元/kg，据此给出盈利预测：预计19-21年实现营业收入分别为93.7亿元/132.5亿元/151.6亿元，分别同比+30.7%/41.4%/14.4%；归母净利润分别为7.4亿元/19.2亿元/16.4亿元，分别同比+217.4%/+160.3%/-14.3%，对应EPS分别为0.19元/0.49元/0.42元，目前股价对应19/20/21年PE分别为15X/6X/7X，首次覆盖，给予“买入”评级。