国盛策略：外资为何大幅流入之后还有哪些关注点?_新浪财经

　　【国盛策略】外资为何大幅流入，之后还有哪些关注点？

　　来源：尧望后势

　　核心观点

　　10月29日，我们在《MSCI 将迎历史单次最大扩容，哪些个股最受益？》报告中已经指出，11月MSCI将迎来历史最大单次扩容，无论是增量规模还是覆盖范围均为历史最高水平，要持续关注由此带动的增量资金入场；实际上，近两日外资入场也正如我们此前的预判，流入进一步加速，且近两日更是连续巨幅流入。

　　1、外资近期流入情况如何？

　　Q3中段以来北上资金持续流入，近期开始加速入场。10月31日，北上资金单日净流入73.89亿元，刷新月内单日净流入新高。实际上，从8月至今，北上流入势头从未中断，10月以来更是呈跑步入场，10月前两周累计净流入将近130亿，最后一周单周净流入规模更是达到155亿元，截至昨日，10月北上资金累计净流入达320亿。

　　2、近日，外资为何巨幅流入？

　　外资巨幅流入主要源于MSCI扩容临近。11月A股再迎MSCI扩容，将带来有史以来最大规模增量。依照此前计划，MSCI第三步扩容，也是年内最后一轮扩容计划，将在2019年11月底之前生效。11月的MSCI扩容计划执行后，MSCI全球指数和MSCI新兴市场指数纳入A股权重将分别提升0.22%和1.44%，根据此前假设，此次扩容将带动跟踪资金合计约315亿美元，约合2200亿人民币，其中约20%跟踪资金为被动型资金，80%为主动型资金。根据以往经验，指数跟踪型的主动资金将依据指数扩容计划自主择机调整加仓，因此伴随扩容窗口临近，部分主动资金已经启动仓位调整，由此带来的增量资金在扩容实际生效前陆续入场。

　　3、家电行业为何成为近期外资加仓首选？

　　估值性价比+竣工景气改善，家电成现阶段外资加仓首选。家电行业估值水平一直处于相对低位，截至10月31日，家电行业的PE水平约16倍，PB水平约3.1倍，叠加地产竣工产业景气改善，其ROE水平和业绩增速一直保持显著优势，估值性价比逐步凸显。从外资流入结构来看，家电行业10月累计净流入达到71.21亿元，位列各行业之首，相较于食品饮料和医药生物，家电行业的估值优势凸显，未来仍有望获得大幅增配。

　　4、近期还有哪些要点值得关注？

　　MSCI中盘股首次纳入，纳入因子一次性提升至20%。不同于此前的两次扩容，11月底MSCI在提升大盘A股因子的同时，还将首次纳入约170只中盘股，并将其纳入因子一次性提升至20%。根据目前披露的MSCI纳入A股中盘股及大盘股名单统计，中盘股自由流通市值合计约为大盘股自由流通市值的17%。考虑到此次扩容完成后，大盘股纳入因子净提升5%，而中盘股将一次性净提升20%；初步估算中本轮扩容期间，中盘股与大盘股对应增量资金规模比例大约为2：3。具体来看，大盘股与中盘股获得增量资金规模分别约为189亿美元、126亿美元，分别约合1320亿人民币、880亿人民币。

　　行业分布方面，中盘股更加侧重景气成长。根据目前披露的MSCI纳入A股中盘股及大盘股名单，大盘股与中盘股行业分布情况存在显著差异，大盘股名单公司主要分布于非银、食饮、医药、地产和家电；而中盘股标的主要分布于医药、计算机、电子、化工和食饮。也即从板块分布来看，大盘股主要集中于金融地产和大消费行业，中盘股则给予计算机、电子等成长类行业更多侧重。

　　MSCI有望实现A股板块全覆盖，核心资产与景气成长将同步受益。除2019年“三步”扩容的计划外，10月10日，明晟宣布在11月份评估会议中将考虑把符合条件的上海科创板股票纳入MSCI全球可投资市场指数（GIMI），也就意味着此次扩容也将有望实现MSCI指数体系对A股主板、中小板、创业板和科创板的全覆盖。一方面，以消费龙头为代表的的核心资产仍是增量资金主要流向；另一方面，考虑到中盘股纳入因子比例提升更大，因此从边际影响角度来看，预计本轮中盘股将更为受益。