股市现形记:沃特玛倒下的连锁反应越博动力也在裸泳_新浪财经

　　股市现形记——沃特玛倒下的连锁反应，越博动力也在裸泳了

　　来源：伍解财报

　　资本市场永远不缺瓜，也永远不缺裸泳的上市公司。减值的炸雷还没走远，变脸的闪电劈头盖脸就砸了过来，让你应接不暇，瓜多的吃都吃不完。

　　下班的路上，小伍看到微信公众号“梧桐树下V”发表了一篇题为《上市当年即亏损应收账款是营收的230% IPO财务造假嫌疑大！》的文章，文章清楚的写了越博动力的业绩大变脸，小伙伴们可以去找这篇文章看一看。

　　有此文珠玉在前，小伍再写也索然无味，换个角度，给大家提供一些新的信息。本文主要内容来自越博动力的相关公告及网络公开信息。

　　越博动力的上市过程可谓顺风顺水，2012年成立，成立时的目标即为了上市，从成立到敲钟，前后不过6年，这速度不知道有多少公司羡慕。

　　在招股说明书中，公司披露的2015-2017年度前五大客户如下：

　　而2018年年报中，越博动力不再披露年度前五大客户的名称，但还是被梧桐树下V发现了，其第一大客户变成了程力新能源汽车制造股份有限公司：

　　而且越博动力对这个第一大客户的销售，一分钱预收款也没有，全部是应收账款。

　　我们不禁要问，为什么越博动力业绩变脸这么快？

　　这里我们就不得不提到另一家市场上“名气很大”的上市公司坚瑞沃能，其运营主体沃特玛电池有限公司和沃特玛组织的“沃特玛创新联盟”。小伍在去年此时曾经写过一篇关于沃特玛的分析，并发表在小兵研究公众号上，题目为《拆解坚瑞沃能第二弹：被否决和遗忘的资本市场之路》，里面详细介绍了沃特玛的创新联盟模式：沃特玛的“创新联盟”又是怎么回事呢？根据百度百科中的词条信息，“创新联盟”全称“中国沃特玛新能源汽车产业创新联盟”，沃特玛是盟主，该联盟是涵盖新能源汽车全产业链的上游原材料、核心零部件、光伏发电微网储能、装备制造、整车制造以及与新能源汽车相关联的运营平台、金融服务、高等院校和科研机构的产业联盟。主要成员单位有：

　　越博动力正是该联盟的副理事长单位。除此之外，根据媒体公开报道以及沃特玛在以前年度的相关公告，沃特玛的创新联盟中还有厦门金旅、南京金龙、五洲龙、东风特汽、一汽客车、中国重汽豪沃、九龙汽车等国内车企，而金龙、东风特汽、金旅、中通等都是这个联盟的重要成员，使用百度关键字“某某汽车沃特玛”进行搜索，搜出来的大部分都是这个联盟的企业：

　　这个创新联盟是怎么运作的呢？这里又不得不提到另一个名词“反向定制”，小伍发表在小兵研究上的那篇文章中也有详细解释，概括起来意思就是：沃特玛的子公司民富沃能向联盟中的整车企业（东风特汽、金龙、中通等）采购整车，但是这些整车企业必须采购联盟企业的零部件，如沃特玛的电池、越博动力的电机等，整车企业将整车卖给民富沃能，民富沃能再将定制的整车销售给最终客户（各地的新能源公交车采购单位）。

　　去年沃特玛就已经倒下了，各整车企业无法向沃特玛收取货款，当然也就不可能支付给越博动力货款；同样的，沃特玛倒下之后，越博动力的产品也失去了最大的销售渠道。程力汽车这个突然冒出来的大客户，很可能是越博动力的自救措施，虽然一分钱没收到还提了几千万坏账准备，但是如果没有程力汽车这个客户，越博动力的报表会更加难看。

　　小伍曾经以投资人身份看过新能源汽车产业链，越博动力是新能源汽车产业链上的明星标的，在上市前完成了多轮融资，上市前股权结构如下，除了前5位之外，其他的均为投资机构：