科技股成重灾区 “美股最长牛市”陷煎熬模式|标普500_新浪财经

　　美股最近感受到一丝冬天般的寒意。本月初以来，受美国政府贸易政策逆风影响，美股几乎“一秒入冬”，不仅三大指数从历史高位滑落，还陷入市况颠簸的煎熬模式。

　　寒潮下，科技股成为重灾区。科技界明星股组合FAANG总市值在短短三周内蒸发逾2800亿美元；而今年4月屡创新高的芯片股首当其冲，自近期高点已下跌16%，距离跌入“技术性熊市”仅几步之遥。

猝不及防黑五月

　　4月末，美股还是祥和一片。三大指数自去年年末重挫后重拾升势、稳步上行，纷纷创立或接近历史新高。

　　4月23日，道琼斯工业平均指数升至26695.96点，创去年10月3日以来盘中新高。去年10月3日，道指曾一度飙升至26951.81点，创下历史最高点。4月30日，标普500指数收涨至2945.81点，创历史收盘新高，次日盘中上攻至2954.13点，创下历史最高点。4月29日，纳斯达克综合指数涨至8176.08点，创下历史最高点；受就业数据回暖提振，纳指在随后的5月3日创下历史收盘新高。

　　当时，有市场分析人士表示，受益于经济基本面的好转、企业盈利状况的超预期以及持续的大规模股票回购，美股还有上攻空间，自2009年3月开启的“美股最长牛市”还能持续一段时间。

　　从全球视野观之，今年以来美股的涨势也是领衔各大发达市场。2019年的前四个月，全球主要股市均较大程度地出现反弹，美股的反弹程度优于全球市场的平均水平，并领涨主要发达市场。2019年以来截至4月底，Wind追踪的16个全球主要股指均实现上涨，涨幅的中位数在14%-15%之间；纳指涨22.01%，标普500指数涨17.51%，涨幅居前；总的来看，美股表现仅次于A股，优于欧洲股市、澳洲股市及日韩股市。

　　然而，5月6日突如其来的贸易政策逆风，却让美股市场来了个急刹车，标普500很快破3000点的乐观预期瞬间成为泡影，也让“美股最长牛市”陷入煎熬，岌岌可危。

　　周K线显示，5月6日当周以来，美股三大指数已“三连跌”。截至发稿前的最新收盘日（23日），纳指三周已累跌6.56%，标普500累跌4.19%，道指累跌3.83%。月K线图显示，5月是今年以来唯一下跌月份，此前美股三大指数均是月线“四连阳”。标普100指数成分股的最新总市值为159957.84亿美元，比5月6日的总市值缩水近6600亿美元。

科技股成为重灾区

　　从三大指数的跌幅来看，纳指下跌最多、承压最重。因纳指科技股云集，意味着科技股普遍遭遇重创。标普500指数行业涨跌情况也验证了这一点。

　　据Wind统计数据，自5月6日市场风格突变以来，标普美国11大行业板块中的8个板块均下跌，其中信息技术板块以5.66%跌幅领跌，可选消费品板块和工业、材料板块紧随其后，跌幅均超过4%。逆市上涨的三个板块分别为公用事业、日常生活消费品、房地产这些避险属性较强或者对贸易风险敞口较小的板块。

　　科技板块跌幅最大的成分股多集中在芯片领域。Wind统计数据显示，标普500信息技术板块跌幅前十名的个股包括：IPG光电、高通、美光科技、思佳讯解决方案、英伟达、QORVO、微芯科技、西部数据、科天半导体、博通，跌幅均在17%以上。除了光纤激光器制造商IPG光电不属于芯片股，其他都是正宗的芯片股。衡量美股芯片股整体表现的费城半导体指数也为该板块惨淡行情提供了佐证。4月，该指数曾屡次刷新历史新高，并在4月24日突破1600点，创下历史最高点。但5月以来，该指数一路下行，截至23日，距近期高点已累计下跌16%至1322.84点，离跌幅20%的“技术性熊市”门槛仅几步之遥。

　　美股大型科技股组合FAANG也是集体重挫。5月6日以来，苹果累计下跌14.83%，奈飞跌8.52%，亚马逊跌7.49%，Facebook跌7.47%，谷歌跌3.77%，这五大明星股整体市值较5月6日减少逾2800亿美元。

　　有分析认为，在市场不确定性增加的影响下，受外部需求影响更大的蓝筹科技股更容易受冲击。美国贸易政策带来的一系列连锁反应，会对这些全球性企业的海外收入造成拖累；而5G方面相关禁令的持续发酵，半导体板块直接承压，从目前看其承受的负面影响还未完全消化。

预警声迭起

　　市场人士认为，美国政府贸易政策导致的贸易冲突，对于全球经济来说是一个显著的下行风险。如果美国接下来一段时间都采取“点名式”的间接性贸易壁垒，将给美股相关板块及全球股市带来更大冲击。

　　杰富瑞首席全球股票策略师Sean Darby称，受贸易政策扰动，基本面因素已经发生变化，所造成的溢出影响可能远到科技行业以外，并对企业盈利产生难以量化的广泛影响。

　　中金海外策略研报指出，如果贸易不确定性进一步大幅上升，会加大盈利增长的下行压力甚至会使得好不容易企稳的市场盈利预期重拾下调趋势。美股当前处于从流动性到基本面的切换过程，贸易不确定性推升了这一切换的变数和波动。当前美股由估值驱动，根基不牢，容易受外部因素扰动，因此后续事态进展将是左右市场走势的关键。

　　中金指出，美股如果在当前时点进一步大跌，可能意味着恐慌情绪的自我循环和资金流出带来的踩踏风险可能会进一步放大市场波动，打压全球其他主要市场和风险偏好，反过来作用到基本面，进而对经济产生一定的负面拖累。

　　虽然华尔街分析师们普遍认为美股一年半载还不会从牛市脱轨，但在贸易问题解决之前，担忧将一直存在，预警声也越来越多。

　　巴克莱分析师认为，基本面因素发生变化将抹去市场目前的估值溢价，如果美联储没有在货币政策立场上变得更加温和，标普指数可能再下跌10%。QMA首席市场策略师Ed Keon也表示，如果贸易紧张形势进一步升级，美股将下跌10%，进入“调整区间”。

　　近日公布的美国最新Markit制造业PMI数据惨淡，更是加大分析人士对美股前景的担忧。数据显示，美国5月Markit制造业PMI初值仅为50.6，刚刚超过50“荣枯线”，不及预期的52.7，创2009年9月以来近十年的新低，暗示制造业动能有所减弱。

　　在当下不确定性高企的市场氛围下，有分析师建议采用“分仓策略”，比如在配置大型股的同时，增加小型股和新兴市场的头寸。美国投资研究公司CFRA对目前的市况也持谨慎态度，建议投资者增持防御型资产，认为当下价值板块优于成长板块。

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