唯品会一季度净利润8.7亿新客户增长仍将仰仗“京腾”

　　“回归初心”对于唯品会来讲，仍是一条漫长的路。5月23日凌晨，唯品会披露了未经审计的2019年第一季度财务报告。财报显示，唯品会2019年一季度总营收同比增长7.3%，但增幅收窄。此外，唯品会加速向第三方平台转移低利润品类，将注意力重新落在服饰品类以及原本具有优势的折扣零售模式。

　　不可否认的是，处于转型期的唯品会，业绩有所改观，但自身招揽用户的能力持续式微，长期内还将依靠腾讯、京东获取新增用户。分析认为，唯品会当前已表现出对腾讯、京东的强依赖，重拾对服饰品类等原有资源优势的重视，一定程度上是对腾讯、京东的支持做出配合与回应。

　　业绩喜忧参半

　　盘后股价大涨证明了唯品会上交的财报好于市场预期。2019年一季度，唯品会净营收总额为213亿元，较去年同期的205.05亿元增长7.3%；按照美国通用会计准则（GAAP）计算，归属于公司股东净利润为8.723亿元，较去年同期的5.297亿元增长64.7%；按照非美国通用会计准则（Non-GAAP）计算，归属于公司股东净利润为8.163亿元，较去年同期的7.277亿元增长12.2%。

　　唯品会营收、净利润等核心数据保持了同比增长，因财报超过市场预期，唯品会股价盘后大涨。唯品会盘后股价一度急升超8%，截至5月23日，每股报价为7.27美元。但从当天的股价走势来看，仍处于下跌状态。

　　值得注意的是，唯品会对电商行业的未来发展仍保持的谨慎的态度。在业绩指引上，唯品会预计今年二季度营收区间在207亿至217亿元，同比增长0%至5%，反应出公司对今年电商环境的谨慎。在发布2018年四季度财报时，唯品会曾预计2019年一季度营收区间为199亿至209亿元，与2018年第一季度的199亿元营收相近，该数字一度引发市场对电商市场的忧虑。

　　实际上，唯品会当前的财报数据证实，公司的隐忧仍存在。唯品会本季度净营收与去年同期相比仅增长7.3%，增速依然持下降趋势。唯品会营收增速从去年四季度开始跌至个位数，本季度仍未得到改善，营收增速持续放缓。

　　新客增长仰仗“京腾”

　　腾讯和京东的持续助攻之下，唯品会的活跃用户数正在稳步上扬。财报显示，唯品会总订单数为1.165亿，同比增长29%。总活跃用户数达2970万人，同比增长14%。截至2019年3月31日，唯品会超级VIP会员数量已达320万。

　　唯品会强调，用户增长主要来自外部流量的导入，2019年第一季度，腾讯、京东贡献了25%的新客。这也意味着，总活跃用户数同比增长14%的过程中，腾讯、京东贡献了其中四分之一的用户。唯品会对两个商业巨头的依赖程度逐渐加深。

　　三方合作对于唯品会来讲，最大的成效均反映在活跃用户数的增长方面。2017年12月，三方合作正式敲定，唯品会活跃用户同比增长为零的状态得以缓解，2018年二季度至今，唯品会活跃用户数的增幅分别为6%、11%、13%、14%。其中，分别有24%、22%、23%、25%的流量来自新加入的腾讯和京东入口。

　　从数据增量来看，腾讯和京东的确缓解了唯品会短时期内的忧患。不过，这也仅是小幅上扬，该数字均无法与上年同期的增幅相比。尽管如此，唯品会显然已经离不开腾讯与京东的支持，无论是2018年一季度活跃用户数几乎为零的增长，还是当前的小幅上扬，已经释放出唯品会靠自己获得新用户增长的能力进入了瓶颈状态，如果唯品会失去“京腾”这个屏障，活跃用户的增速或出现“萎缩”。

　　除了商业巨头的加持，唯品会还凭借着低价促销尽可能获取用户的支持。唯品会在财报中表示，用户增长还来自于春节推出的促销活动，限时特卖渠道“唯品快抢”与深度折扣频道“最后疯抢”也凭借与用户需求的深度契合吸引了大量新客。

　　向第三方转移压力

　　无论是想要获得京东与腾讯的长期支持，还是让数据更为漂亮，唯品会均在为自身的业务减压。当前，加速向第三方平台转移低利润品类。唯品会董事长兼首席执行官沈亚在财报中表示，“我们通过专注于折扣零售渠道和成功执行营销策略，取得了这些坚实的成果。今后，我们将继续扩大折扣服装市场份额，进一步巩固在中国的领先地位。”

　　CFO杨东皓也表示，由于对服装类别的重视、低利润产品向市场平台的转变以及对折扣零售模式的关注，唯品会盈利能力开始提高。财报显示，2019年第一季度唯品会的营业利润率从上年同期的3.3%增至4.0%。唯品会首席财务官杨东皓表示，2019年第一季度，唯品会在健康的营收增长和同比净利润率的支持下，实现了强劲的财务业绩。由于平台对服装品类的重视，低利润率产品向第三方平台的转移，以及对折扣零售模式的重视，使平台盈利能力开始提高。

　　深耕特卖领域的唯品会，依靠走垂直路线积累了一定的用户基础，但马赛效应之下，电商巨头加速争夺市场，唯品会的特卖优势也逐渐被削弱。分析认为，对于唯品会来说，坚持走特卖路线虽说是回归初心，但这也意味着它难以在其它品类上有更多营收。

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