科创板|宝兰德：国产中间件龙头企业

一、公司主营业务

北京宝兰德软件股份有限公司成立于2008年，是一家专注于基础软件研发及推广的北京市高新技术软件企业。

公司是一家专注于企业级基础软件及智能运维产品研发、推广并提供专业化运维技术服务的高新技术企业。公司为客户核心信息系统提供包括应用运行支持、分布式计算、网络通信、数据传输及交换、应用调度、监控和运维管理等一系列基础软件平台及技术解决方案。推出了包括应用服务器BES Application Server、消息中间件BESMQ、交易中间件BES VBroker、云管理平台BES CloudLink Ops、容器管理平台BES CloudLink CMP、应用性能管理软件BES WebGate等多款产品。公司产品对于客户核心系统起着关键性作用，在电信、银行等对IT系统稳定性要求较高的行业，客户在采购发行人产品的同时一般均需要发行人提供配套的专业技术服务支持。发行人技术服务主要包括产品保障服务、升级服务、系统维护服务和开发服务等四种类型。以高技术门槛的电信系统为起步，公司长期深耕电信核心客户，不断提升自身研发技术水平和市场服务能力，并将业务逐步拓展到地方政府、金融、集团企业等行业客户领域。

二、行业基本情况

（一）公司所处行业

公司主营业务为基础软件中的中间件软件产品以及云管理平台软件、应用性能管理软件等智能运维产品的研发和销售，并提供配套专业技术服务。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所处行业归属于“信息传输、软件和信息技术服务业（I）”中的“软件和信息技术服务业（I65）”。根据《国民经济行业分类与代码》（GB\/T4754―2017），公司所处行业归属于软件开发业（I6510）。

根据《产业结构调整指导目录（2011年本）》（2013年修正），“软件开发生产（含民族语言信息化标准研究与推广应用）”属于“鼓励类”产业。

（二）行业发展现状

1、中间件行业发展情况

（1）全球中间件行业发展现状

国际中间件市场经历了长期的市场化竞争和发展，以IBM和Oracle为代表的软件行业巨头企业通过自身在软件行业的技术优势，并通过收购兼并进行产业布局，逐渐占据了国际中间件市场份额的前两位：其中IBM利用数据、信息技术、行业和业务流程的深厚专业知识，为客户提供集成解决方案和产品，在此过程中完成了对其中间件产品的销售；Oracle以其功能强大的关系型数据库管理软件（Oracle RDBMS）为基础，销售连接该数据库的中间件产品。

近年来，随着中间件新技术新规范的引入，例如JavaEE 8规范的引入以及底层云结构下轻量级容器的应用，全球范围内中间件行业正迎来新一轮的布局和洗牌，其他中间件厂商通过产品升级和开拓客户正逐年扩大中间件市场份额的占比，对中间件市场传统霸主IBM、Oracle形成有力的挑战和竞争。

国际市场上的主要中间件厂商包括IBM，Oracle，Salesforce，Microsoft和Amazon。2017年全球中间件厂商市场份额排名如下图所示：

资料来源：公司公开资料

（2）我国中间件行业发展现状

根据计世资讯的统计，2018年中国中间件市场总体规模达到65.0亿元，同比增长9.6%。随着云计算、大数据、物联网等数字化技术普及以及政务大数据、智慧城市、企业上云等行业数字化热点项目的推进，催生出大量新的市场需求，促进了市场规模持续增长。预计随着新一代信息技术的进一步发展以及传统行业在数字经济的催生下的升级转型，中间件市场规模将保持稳定增长，增速保持稳定。预计2019年中间件市场规模将达到72.4亿元，同比增长为11.4%。2015-2019中间件市场规模如下所示：

资料来源：公司招股书

2、智能运维软件行业发展情况

全球IT运维行业已从被动式监控和管理演进到通过对监控和运营数据和经验的积累主动监控管理业务系统，即所谓的IT运营分析（IT Operations Analytics，或称ITOA），随着人工智能（Artificial Intelligent，或称AI）技术和机器学习算法的发展，全球主要IT运维厂商将 AI 算法与ITOA技术相结合，IT运维行业正在向智能运维（Artificial Intelligent Operations，或称 AIOps）的方向演进。

我国智能运维行业起步较晚，主要国产厂商目前产品主要为传统的被动式监控和运营。我国智能运维厂商在借鉴国际先进智能运维技术的基础上，正在从传统的被动式监控和运营向智能运维进行跨越式发展。

（三）行业竞争格局

1、公司在行业中的竞争地位

（1）公司产品性能优越，是行业内实现自主可控的领军企业

电信、金融等行业是中间件使用最广泛的行业，同时，因其系统复杂、技术难度大、对产品稳定性和运行性能要求高等特点，它们也是对中间件技术要求门槛最高的行业，能否打入电信行业、金融行业是中间件厂商综合实力的体现。

由于国外的公司品牌知名度高，影响力大，有完善的IT以及行业业务解决方案，且很早进入这个市场，培养了很多行业渠道，基本上国内金融行业等具有一定规模的市场都是由 IBM、Oracle两家国外公司垄断。

但是在电信行业，特别是中国移动，宝兰德的产品经过多年的潜心发展，已在多地实现了对IBM、Oracle产品的替代。目前公司已在中国移动北京、上海、广东、湖南等11个省的核心业务系统以及中国移动集团总部的集中大数据平台、集中ERP项目和WLAN认证计费平台项目等核心业务系统中，替代国外主流产品，实现产品的大规模运用。此外，在保持电信行业中间件产品市场份额稳步扩大的基础上，公司开始向金融和政府行业拓展。

（2）公司中间件和智能运维行业的产品线完整，是中间件领域的知名品牌

目前宝兰德推出了应用服务器BES Application Server、交易中间件BES VBroker、消息中间件BES MQ、云管理平台BES CloudLink、应用性能管理软件BES WebGate、容器管理平台BES CloudLink CMP 在内的多款软件产品，具有较高的市场知名度。

自成立以来，宝兰德对中间件软件及其延伸领域核心技术的发展持续跟踪并进行深入研究开发，通过不断加大技术研究、产品开发投入力度，对产品技术不断进行改进和创新，公司产品功能、技术水平得到了提高和完善。公司产品先后取得相关软件著作权64 项。

2、公司的竞争优势

（1）技术优势

宝兰德自主掌握中间件相关的核心技术。公司自创立以来，在核心技术人员的带领下，长年扎根于中间件及相关底层架构演进和传输技术的研究中，完全自主掌握了一整套中间件相关的核心技术，并研发出了以应用服务器为核心的中间件系列产品。通过持续的研究人员和资金的投入和对产品技术的不断改进和创新，公司产品功能和技术水平得到提高和完善，公司在中间件领域和智能运维领域拥有18项核心技术，同时还有26项技术储备，技术覆盖云计算、大数据、人工智能、分布式数据库等技术前沿。

（2）产品线优势

宝兰德以中间件软件为拳头产品，主要中间件软件产品包括中间件领域的消息中间件BES MQ，交易中间件BES VBroker 和应用服务器BES Application Server，覆盖了市场上主流的中间件软件产品。同时，公司积极拓展出智能运维领域的云管理平台 BES CloudLink 产品和应用性能管理软件BES WebGate 产品，上述两类软件产品成为公司在中间件软件产品之外的有力补充。

（3）客户优势

宝兰德销售的软件产品和技术服务的主要最终客户为电信、金融、政府行业的主要大型企业或组织，面向经济主战场。其中公司的第一大客户中国移动及其各子公司的IT系统技术先进且系统繁多，在IT业务系统的预算和实际投入均较高。客户对其IT业务系统的持续投入和支持为公司稳定获取客户订单，并持续发展提供了保证。

3、公司的竞争劣势

宝兰德主要竞争劣势系自有资金无法满足大型研发项目需求。公司现有的自有资金仅能满足自身日常生产经营需要，依赖公司的自身积累无法支持未来大型研发项目建设需求。

三、公司财务状况

主营业务收入增长率代表公司主营业务的发展速度。报告期内，宝兰德营业收入全部来源于主营业务，主营业务突出。2016年度、2017年度和2018年度，公司分别实现主营业务收入 8,011.40万元、8,666.82万元和12,237.00万元，2017年度和2018年度，公司营业收入分别较上年增长8.18%和41.19%，增速不断提高，表明公司销售规模逐年增长，业务发展情况良好。

在主营业务收入不断增长的同时，宝兰德保持了较高的利润水平。2016年度、2017年度和2018年度净利润分别为3,659.34万元、3,449.85万元和5,095.30万元，报告期各期销售净利率分别为45.68%、39.81%和41.64%，处于相对较高水平，表明公司对于成本及费用管控具有较高水平，盈利能力良好。

与此同时，报告期各期，公司综合毛利率分别为98.70%、94.66%和94.98%，保持较高水平。

资料来源：公司招股书

四、公司股权结构和募投项目

（一）公司股权结构

截至今日，易存道先生直接持有宝兰德47.96%的股份，为公司的控股股东。同时，易存道先生系公司主要创始人，报告期内长期担任公司董事长，其所持有公司的股份所享有的表决权足以对股东大会的决议产生重大影响，可以对公司董事、总经理的提名、任免以及公司的重大决策发挥决定作用。据此，易存道先生为公司的实际控制人。

资料来源：公司招股书

（二）募投项目分析

本次募集资金主要用于以下项目：（1）软件开发项目；（2）技术研究中心项目；（3）营销服务平台建设项目；（4）补充流动资金。

资料来源：公司招股书

五、重点风险提示

（一）应收账款较大及发生坏账的风险

报告期各期末，公司的应收账款分别为5,486.50万元、5,763.59万元和9,922.71万元，占当期总资产的比例分别为50.38%、46.85%和 56.89%%；其中，账龄在1年以内的应收账款余额分别为5,047.70万元、4,544.45万元和8,424.34万元，占各期应收账款余额的比例分别为86.18%、73.67%和79.04%。

随着公司经营规模的扩大，应收账款绝对金额可能逐步增加，应收账款的大幅增加可能会造成公司的经营性现金流减少，增加公司的经营风险。如公司采取的收款措施不力或客户信用发生变化，公司应收账款发生坏账的风险将加大。

（二）税收优惠政策变化的风险

报告期内，公司享受高新技术企业税收优惠，适用企业所得税税率为15%；公司及苏州子公司软件产品享有增值税实际税负超过3%部分即征即退的税收优惠。苏州子公司2016年1月1日至2018年12月31日享有软件企业所得税两免三减半优惠，2016年、2017年免税，2018年度减半征收。若国家未来相关税收政策发生变化或公司及其子公司自身条件变化，导致公司无法享受上述税收优惠政策，将会对公司未来经营业绩带来不利影响。