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原标题：畅捷通(01588)2019年中报点评：云服务收入强劲增长，经济周期压力不明显 来源：国泰君安
本报告导读：
畅捷通中报云服务收入增长142%，小微企业对于云服务的接受程度较高，未受到经济周期的影响，未来重点关注公司云服务收入增速能否持续。
维持增持评级，维持目标价15.94元港币。维持2019-2021年的EPS预测为0.23/0.44/0.67元，维持目标价15.94元港币。
云服务收入强劲增长，超出市场预期，验证小微企业是对云服务接受程度最高的群体。2019年上半年，畅捷通实现传统软件收入2.14亿元，同比下降6%，云服务收入4527.4万元，同比增长142%，总收入增长5%。可以看到经济周期的压力并未使得小微企业信息化需求明显下降，由于云服务降低了信息化投入门槛，实现消费下沉，我们判断未来公司云服务收入还会保持高速增长。
ARPU值显著提升，公司运营效果初显成效。好会计2019年客单价819元，去年同期为420元，同比增长95%；T+Cloud2019年客单价6600元，去年同期为4100元，同比增长60.98%。ARPU值的提升主要来自客户的增购，包括增加应用和增加账户数，这与公司重视云业务的运营分不开。
技术架构较为先进，自行研发PaaS平台，未来开放API接口给合作伙伴将增强云服务生态。畅捷通目前推出的SaaS业务都是基于自己研发的PaaS平台(微服务架构)，降低了运维成本。此外，PaaS平台提升了畅捷通本身的研发效率，为不断推出SaaS新产品奠定了基础，同时未来开放API接口给合作伙伴，将为生态繁荣贡献力量。
畅捷通(01588)2019年中报点评：云服务收入强劲增长，经济周期压力不明显
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