捷利交易宝-08017.HK：另外的“淘金客”

导 语

美国历史上狂热而充满故事的西进运动中，有过这样的故事：加利福尼亚州的金矿引来了一群狂热的淘金者，他们是一群冒险家、一群投机者。他们中有的实现了一夜暴富，有的最后血本无归。然而当一切尘埃落定的时候，一无所获的淘金者们发现最赚钱的是卖给他们铲子和牛仔裤的人。

当代中国经济史上，也正在发生着这样有趣的故事：近十年来网络零售不但重塑着国人的消费习惯，也接二连三诱发着商业革命，引起无数创业者、冒险家和投机者。然而当各个电商平台无休止的亏损着以期赚人气、抢版图的时候，物流快递行业却持续盈利。

这两个故事尽管时空秩序大不相同，但本质却一模一样：资本和人性一样逐利至于疯狂，这种状态必然地成就另外一种“淘金者”，他们凌驾在必然存在的输和赢之间，却始终会赢。

这两个故事模式以及背后的寓意，极其适合任何时候的金融市场。

作为港股市场中为数不多的金融科技企业，捷利交易宝(08017.HK)是一个典型的依附在“淘金者们”身上的淘金客。

一路稳健走来

2010年，捷利交易宝(08017.HK)在深圳开始征战金融科技领域的步伐，当年推出了交易软件“港股快车”。这一年，被称为中国互联网发展“风口元年”，小米、美团、微信等新物种在移动操作系统横空出世的爆发潮中诞生。这一年李小加掌舵港交所，大刀阔斧推动港交所与内地接轨，也促进了A股市场与全球金融市场的接轨。

开放的金融市场和激进的互联网产业，让专注于为B类和C类用户提供金融科技服务的捷利交易宝(08017.HK)获得了较好的生存环境和成长空间。在港交所六百多家开业的证券公司中，除了14个A类外其余均属B类和C类，可见捷利交易宝(08017.HK)客户基础之雄厚。数据显示，2012年到2017年间香港交易所参与者数量猛增，券商数量从934个增加到了1247个，其中中等规模以下券商出于成本考虑，并无专门技术团队专门代价高昂的交易系统，而是采取IT外包形式实现——这是捷利交易宝(08017.HK)的最专注亦是擅长的，由此也为其提供了长期稳定的业绩增长空间。

根据企业招股书披露的数据，截至当前捷利交易宝(08017.HK)占据着香港六成以上中资券商市场份额，为86家机构用户提供一体化交易系统服务、数据服务和增值服务。其中，绝大大多数用户与捷利交易宝(08017.HK)保持着4-7年以上合作关系，连续三年的留存率保持在90%以上，使其总体营收维持着14%的年复合增长率。

伴随稳健走姿而生的是企业逐渐完善的产品和服务体系，目前捷利交易宝(08017.HK)已获得中、港、美五个交易所的行情牌照，交易系统除了机构用户专属定制更有多款公版产品，服务范围涉及股票、基金、金融和期货等多个品种，构成了高效、精准、迅捷的一体化证券交易服务体系。

盈利能力突出

捷利交易宝(08017.HK)早先的业务数据已不可考，只能从捷利交易宝(08017.HK)2018年上市招股书中获得其三年来的业绩信息和构成：

图片来自企业招股书。

上图中可见前台交易系统服务和行情数据服务，为其近三年营收的大头，占比保持在八至九成间，新推出的增值服务也为极具潜力的业务板块。与其收益增长相对应的是捷利交易宝(08017.HK)稳定的盈利能力：

上图中，2016、2017两年捷利交易宝(08017.HK)的净利率维持23%作用，2018年计入“非经常性上市开支”后依然达到14%。

捷利交易宝(08017.HK)稳定的盈利能力，源自于其成熟且强大的技术研发能力。迄今捷利交易宝(08017.HK)拥有一支66名成员的技术研发团队，接力顺应客户需求进行产品和服务更新。

从专业角度看，包括金融信息化在内的软件行业，具有典型的“规模效应”，客户规模越大则成本优势越突出。由此，捷利交易宝(08017.HK)近三年来客户群的壮大不但为其带来了收益增量，亦使其在为客户提供传统服务过程中借助稳定的研发队伍、成熟的技术架构和完整的知识版权体系，有效降低经营成本而维持较高盈利能力。

根据港交所新近公布的《战略规划2019-2021》，未来三年内“立足中国、连接全球、拥抱科技”的战略定位和行动措施，将使港交所的参与者规模更大、更全球化。为此，公司已及时完成了云平台的全面改造升级，为客户提供稳定高效的跨境金融云服务，支撑捷利交易宝(08017.HK)未来增长。

新业务蓄势待发

如前所述，除了传统业务外捷利交易宝(08017.HK)的来自增值服务部分的收益增势一直保持着。且根据其近年动作，未来新业务收益增长将会提速。

一方面，公版“捷利交易宝”用户规模的持续壮大，将贡献更多增值服务。根据捷利交易宝(08017.HK)2018年第三季度年报披露，截至2018年3月公版“捷利交易宝”软件注册会员高达22万人，其中付费用户2.6万，其付费服务类别见下图：

近日，通过在国内某权威APP监测平台查询，该应用累计交易量已近81万，足见增势之猛之快。

图来自酷传网络。

同类型专注提供美港股交易和服务的富途已赴美上市。富途当前注册用户超50万人，付费用户为13.2万，而其发行市值高达103亿港元，至近日已大涨逾50%。据此反观捷利交易宝(08017.HK)的用户规模以及当前3.3亿港元的市值，其正处在严重的“价值洼地”中。短期内，相信随着公版“捷利交易宝”用户规模及付费率的提升，来自此部分的收益依然将迅速上涨。彼时，捷利交易宝(08017.HK)的市场价值必然会攀升到与行业地位相衬的位置。

另一方面，布局期货服务将有助于捷利交易宝(08017.HK)的营收、盈利能力双提升。2018年港交所期货交易创下历史记录，且港交所《战略规划2019-2021》中确定要进一步推出A股期货产品，短期内港市期货交易量增幅可期，但港市老牌期货交易系统服务商产品和服务迭代缓慢、效率低下，给捷利交易宝(08017.HK)介入期货市场提供良机。在此背景下，2019年2月捷利交易宝(08017.HK)历时一年苦心研发的“民众期货王”正式推出，获得港市期货商广泛关注。由于期货佣金比之于股票高且成交量大，接下来随着期货市场用户群体的壮大，捷利交易宝(08017.HK)的营收、盈利双增长毫无悬念——2月初至今，捷利交易宝(08017.HK)的股价表现就是这一态势最好的见证：

捷利交易宝(08017.HK)2-4月股价走势图，来自浪港股。

对于捷利交易宝(08017.HK)的2019年而言，这是一个好的开端；对于投资者而言，这无疑也是好的机遇——真正的淘金者都会把握并且顺应着价值的趋势。