精工钢构(600496)中标11亿医院装配式总包订单，新老基建加持装配式与EPC弹性巨大

原标题：精工钢构(600496)中标11亿医院装配式总包订单，新老基建加持装配式与EPC弹性巨大 来源：国泰君安

本报告导读：

新老基建双轮驱动下，公司为钢结构龙头技术优势、品牌优势等均强将充分受益，且叠加装配式/EPC商业模式跃迁，订单业绩弹性巨大。

事件：

3月24日公司公告中标11.3亿元绍兴市妇幼保健院(绍兴市儿童医院)建设项目。

评论：

维持增持。维持预测公司2019-21年EPS为0.22/0.28/0.36元增速121/28/26%，维持目标价6.33元，对应2020/21年22.6/17.6倍PE，增持。

中标11.3亿元装配式医院项目彰显实力超群。1)该项目中标金额11.3亿元占公司2018年营收的13.1%，工期1080日历天，是公司迄今为止承接的最大医院类装配式建筑项目；2)该项目属于2020年绍兴市重点建设项目(基础设施项目)，采用公司装配式集成医院建筑产品，要求主要楼院单体装配化率达60%；3)该项目是公司GBS体系在医院市场的重大突破，以总包模式承建，体现公司在装配式技术体系上的领先优势及竞争力，也彰显公司承接重大总包项目的实力，对未来开拓医院市场有促进作用。

继续看好EPC总包模式订单业绩巨大弹性空间，叠加装配式助腾飞。1)从分包到EPC总包，收入具翻多倍潜力、盈利能力增强、利润具翻多倍潜力，将助力业绩弹性超预期将释放；2)2019年新签订单中总包占比提升(亿元以上增速30%超过全部订单增速)，2020年受益政策支持+技术优势望延续高增长；3)公司在绍兴有50万平方产能的装配式基地，未来将继续新建产能推动装配式业务加速发展，且技术加盟方亦助业务拓展；4)子公司装配式技术获国家科学技术进步奖一等奖；GBS体系覆盖全面且装配化率可高达95%；工业建筑领域JR4精致屋面系统