河北宣工(000923)剥离亏损机械业务，改名迎来发展新篇

原标题：河北宣工(000923)剥离亏损机械业务，改名迎来发展新篇 来源：华创证券

事项：

公司发布公告，拟出售工程机械业务相关资产及负债，资产评估为9.62亿元，负债评估为9.61亿元，交易净额为119.31万元。此外公司拟将中文名称由“河北宣化工程机械股份有限公司”变更为“河钢资源股份有限公司”(简称为“河钢资源”)。

评论：

工程机械板块连续亏损，置出后提升公司业绩。公司的工程机械业务块主要在母公司，铁矿石业务在南非公司，通过子公司四联香港纳入合并报表，通过母公司报表可以直接观察工程机械板块的历史业绩。2017年、2018年、2019H1母公司的净利润分别为-0.98亿元、1.05亿元和-0.55亿元，其中2018年有四联香港的分红1.95亿，扣除这1.95亿后的净利润为-0.9亿，即2017、2018和2019H1工程机械板块的亏损分别为0.98亿，0.9亿和0.55亿，基本稳定在1亿左右，此次置出该板块后，预计公司每年的净利润将提升1个亿左右。

铁矿石：生产成本较低，盈利能力强。公司铁矿石生原料为堆存数十年的伴生低品磁铁矿，生产稳定性较高，成本极低，基本稳定在9美金左右。此外，公司铁路运费17-18美元，海运费目前15-16美元，高的时候18美元，合计的到岸成本在50美金左右，即使后期铁矿石价格中枢下移，仍然有极强的盈利能力。

铜板块：产量逐步恢复，亏损有所减少。公司铜矿处于一期临近闭坑而二期建设尚未达产阶段，三季度铜二期配套项目陆续投入使用，产品的产销逐渐恢复，单位成本摊薄，铜板块的亏损有所减少。公司铜二期预计达产时间在2022年，预计达产过程铜板块能逐步扭亏，贡献业绩增量。

拟更名河钢资源，带来更大想象力。此次公司拟将中文名称由河北宣化工程机械股份有限公司变更为河钢资源股份有限公司(简称为河钢资源)，专注打造全球化布局的矿产资源板块上市平台，公司作为河钢集团旗下的唯一资源板块公司，依托股东开展矿产资源业务，发展空间广阔。

盈利预测和投资建议：三季度开始，产量恢复和海外需求下降的双重因素影响下，铁矿石价格有所下滑，因此对盈利预测进行下调，我们预估2019-2021年的营业收入为54.53/50.44/53.11亿元(原预测为64.86/66.32/-亿元)，预估归母净利润为5.52/4.79/6.14亿元(原预测为8.03/8.09/-亿元)，对应的EPS为0.85/0.73/0.94元(原预测为1.23/1.24/-元)，对应的PE为18/20/16倍，结合同类公司估值，给予20倍的资源股PE，下调目标价至17元，维持“强推”评级。

河北宣工(000923)剥离亏损机械业务，改名迎来发展新篇