竞标惨出局 信立泰的“破”与“立”？

原标题：竞标惨出局 信立泰的“破”与“立”？ 来源：虎符财经

　　集采出局，股价下跌，业绩缩水，信立泰正面临艰难的局面。10月8日，信立泰发布回购公告，公司拟动用资金总额2.5亿元-5亿元，回购股份约2272.73万股，约占公司总股本的 2.17%，这一“强心剂”能否稳住市场情绪？

　　靴子终于落地。

　　9月25日，上海阳光医药采购网公布4+7带量采购全国扩围中选结果，77家符合条件的企业参与申报。最终，25个试点通用名药品全部有企业中选，45家企业获得拟中选资格，与扩围地区 2018 年同种药品最低采购价相比，拟中选价平均降幅 59%，相较去年“4+7”试点地区中选价格水平相比平均降幅25%。

　　其中，齐鲁制药、石药集团、扬子江药业、华海药业等都榜上有名。

　　但也有企业悲催出局，比如被寄予厚望的信立泰（002294），因为氯吡格雷此轮报价75mg*7片22.26元，高于老对手乐普医疗报价20.85元，以及制造原研药的赛诺菲报价17.81，刚刚通过一致性评价的石药集团报价17.08元，被判最高出局。

　　消息传导至资本市场，9月25日早盘，信立泰开盘即闪崩跌停，加上9月24日午后“吃”下的一个跌停板，信立泰两日合计市值缩水近50亿元。

　　实际上，集采的影响在信立泰2019年上半年业绩报告中已有体现。

　　一款药“撑”业绩？

　　信立泰公司成立于1998年，2009年在深圳证券交易所上市，是集医药产品研发、生产、销售于一体的综合性医药集团，在心脑血管高端专科药领域保持着较强的竞争力，拥有多个自主知识产权产品，如1类ARB抗高血压新药“信立坦”、化学药“泰加宁”等，其仿制药硫酸氢氯吡格雷（泰嘉）市场占有率位列前茅。

　　公开资料显示，2019年上半年，信立泰实现营业总收入23.6亿元，同比增长3.9%；实现归母净利润6.3亿，同比下降19.9%。报告期内，公司毛利率为79.5%，同比降低0.8个百分点，净利率为26.7%，同比降低8.0个百分点。

　　纵向比较，这是信立泰自上市以来第一次录得中期业绩负增长。

　　对于各产品的销售情况，信立泰并未披露。但根据咸达数据，2018 年全年，氯吡格雷按照品牌分类进行零售终端统计，信立泰的泰嘉销售额 34.74 亿元，占2018年全年营业总收入的74.69%，对公司业绩贡献作用举足轻重。

　　而去年国家正式公布4+7带量采购文件后，泰嘉于12月6日以22.26元的价格中选，相对于该产品2018年最低中标价而言，价格下降约58%，大概率是此次中期业绩下降的主要原因。

　　纵观信立泰10多年发展轨迹，氯吡格雷堪称支柱，超高的毛利率和净利率维持着公司业绩的稳定增长。

　　在有公开数据的2005年至2018年，信立泰的营业收入从不足5亿元增长至46亿，其中制剂产品的收入从不足4亿增长至2018年近39亿元，已患上严重的单品依赖症。

　　由于制剂产品的毛利率长期维持在80%甚至90%以上，制剂的毛利也是公司毛利的主要来源。2018年公司整体毛利率79.71%，毛利37亿元，制剂毛利率89.24%，毛利37亿，占公司毛利比重为93.5%，而制剂中最主要的就是硫酸氢氯吡格雷片。

　　随着4+7政府带量采购扩局，其低价者胜出的中标规则，给了信立泰“致命一击”，中标意味着毛利率要大幅下降，不中标则意味着市场份额将被同行抢食。

　　虎符财经就第二轮带量集采出局对业绩的影响向信立泰发去提问函，截至发稿未收到回复。

　　另外，虎符财经注意到，截至2019年6月30日止，轻资产运营的信立泰账面新增了一笔0.94亿元的短期借款，这是公司自2009年以来第一次在该科目有所表现。

　　当下的信立泰确实压力不小。

　　而在业绩之外，董事长叶澄海的传奇故事一直被市场津津乐道。

　　叶澄海，一款仿制药创造百亿身家

　　信立泰官网，董事长致辞右下角的落款，是叶澄海潇洒的签名。他的人生，起落沉浮，堪称传奇。

　　1969年，叶澄海从中国人民大学国际政治系毕业，被分配到河南商丘一个部队农场锻炼，一年后又被调到宝安县做农村工作队《辅导员》杂志采编。

　　彼时的宝安县，荒凉贫穷，距离深圳今日的繁盛遥不可及，但思想解放的潮流逐渐萌芽。

　　1979年，深圳建市，叶澄海出任第一任罗湖区委书记。伴随着改革开放的步伐，深圳经济一日千里，叶澄海的从政之路也是春风得意。1983年，时年39岁的叶澄海被提拔为广东省委常委兼外经委主任。

　　谁料世事无常。

　　1984年9月前后，叶澄海遭遇仕途“滑铁卢”，连降三级，一下子从副省级落位副处级，被调到湖南郴州当经委副主任。

　　仕途的突然变故，加上当时“辞官下海”潮正盛，王石、张瑞敏、柳传志、潘石屹等都纷纷为自己的事业打根基，按捺不住的叶澄海便顺势开始了商旅生涯。

　　1985年，叶澄海创立了香港美洲贸易和深圳海滨制药有限公司；1986年，他又在深圳先后创办丝绸服装厂、生产验钞机的电子厂；之后还在美国、南美等地经商，涉及电子、丝绸、焦炭、房地产、钢铁、制药等行业。

　　几轮“多元化”下来，最终在1998年，由叶澄海控股的香港信立泰药业有限公司同深圳市华泰康实业有限公司合资成立深圳信立泰药业有限公司，信立泰的现金牛产品“泰嘉”（氯吡格雷）也在差不多的时间诞生。

　　2009年9月10日，信立泰在深交所挂牌上市，当日以66.35元报收，被冠以“最贵中小板个股”、“A股第三高价股”、“最贵医药股”称号，叶澄海家族也一举登上医药富豪榜。

　　经过20多年发展，如今的信立泰已成为国内心脑血管龙头企业，拥有信立坦、泰嘉、泰加宁、泰仪等“拳头”产品，旗下泰嘉长期占据市场竞争优势，也是支撑公司业绩增长的核心药品。

　　而身为董事长，像其他企业家一样，接班人问题也是已74岁高龄的叶澄海无法回避的现实课题。目前，由叶澄海的儿子叶宇翔担任信立泰总经理一职。

　　只是，对现下的信立泰来说，股价“跌跌不休”，硫酸氢氯吡格雷出局的影响正在显现，行业格局有被重塑的可能，这或许比接班人问题更重要，叶澄海又如何扭转局面？