宋城演艺(300144)宋城演艺谷4.0时代，打开成长空间

原标题：宋城演艺(300144)宋城演艺谷4.0时代，打开成长空间 来源：国金证券

事件概述

2019年9月30日公司发布公告，以全资子公司的形式投资约人民币30亿元于珠海· 宋城演艺 谷。该项目占地约为1500亩，坐落于珠海市斗门镇，将规划建设一个世界级文化演艺项目，包括数十个剧院集群、国际演艺节等十大板块的内容。

经营分析

此项目的投建，是公司从塑造单一景区，向打造全方位、多层次、立体化旅游目的地的4.0战略升级。创新于公司传统观光式产品，演艺谷项目及其衍生的演艺度假区，将包含24个剧院、55000个座位组成的演艺集群，覆盖几乎所有的剧院形式和演出形态，能够举办演艺节、戏剧节、音乐会、高峰论坛等系列活动，成为综合行业的休闲度假区。此次产品升级突破或将成为业绩拐点。

新项目位于斗门镇，距港珠澳大桥珠海段的洪湾立交直线距离约20公里，通车后区位优势明显；距离珠海长隆国际海洋度假区65公里(1小时车程)，协同效应显著；演艺项目差异化切入珠海市场，与华侨城项目不存在明显竞争关系。背靠大湾区的区位优势和经济能力，公司借此机会南下拓展，增加华南地区项目体量，使得地域布局多样化。

投资逻辑

1)随着19-22年异地项目密集落地，新增项目贡献未来三年的业绩增量确定。2)公司四个地区的景区业务发展稳定，渗透率角度看演艺项目尚有发展空间，公司现有的景区业务整体增速保持稳定。3)宋城通过异地复制和轻资产输出模式能够穿越周期。对照宋城演艺近三年新项目扩张节奏，轻重项目扩张带来的业绩弹性较强。4)新项目宋城演艺谷多行业高层次的战略升级有望打开成长点，未来提升公司业绩。

盈利预测及投资建议

19E-21E业绩为15.08/15.4/16.6亿元，其中线下景区业绩12.31/14.44/15.6亿元，增速41%/17%/8%，PE33/28/26倍，维持买入评级。

宋城演艺(300144)宋城演艺谷4.0时代，打开成长空间