高市盈率 超需求募资 科创板新股为啥这么贵？

原标题：高市盈率 超需求募资 科创板新股为啥这么贵？ 来源：中国经济网

　　7月1日晚间，中国证监会按法定程序同意安集科技、乐鑫信息科技福建福光股份等7家企业科创板IPO注册。7月2日，继科创板第一股华兴源创完成发行后，科创板第2批2只新股睿创微纳和天准科技也上网发行，这2家公司此前公布了发行价，睿创微纳的发行价确定为每股20元，天准科技发行价格为每股25.50元，若按照2018年归属于母公司所有者净利润除以本次发行后总股本计算，对应的市盈率为79.1倍和52.26倍，若按照2018年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润除以本次发行后总股本计算，对应市盈率分别为79.09倍和57.48倍，而科创板第一股华兴源创的市盈率达40倍。同时，睿创微纳此次发行出现大比例超募现象，实际募集规模远多于招股说明书披露的资金需求量，这是科创板首次出现超预期募资现象。

1.什么是超募现象?

　　目前，主板以及中小板、创业板新股发行市盈率基本上是23倍，而科创板新股发行的市盈率平均要高出一倍以上。科创板发行的新股高价、高市盈率，也可能导致科创板公司出现超募资金，即实际募资金额超出招股说明书募资额的需求。

　　为什么会出现资金超募现象？一位匿名的投行人士认为，在过去的核准制新股发行状态下，监管部门把发行价格、市盈率等指标“卡死”了，不允许市场化“弹性”给新股定价。在科创板和注册制下，监管部门允许企业超过固定的市盈率发行，企业可以通过高股价、高市盈率募集到“超出预期”的资金，原来募集5亿元的IPO项目，如今可以募资8亿元甚至更多。这就彻底打破了发行市盈率指导价，导致发行定价不再锚定募投项目所需资金，也可能带来募集资金不足的情况发生。此外，也不排除有部分游资或散户想借机炒作一把科创板新股、赚“快钱”，可能推高了发行价。相信未来随着科创板政策和市场情况逐步明朗，后续申报企业也有足够时间根据市场情况确定募投项目，超募问题可能也会随之解决。

2.新股这么贵,还有人买吗?

　　按照目前进展看，如果部分科创板公司发行顺利，将可能出现超募现象。例如，如果睿创微纳发行顺利，可能的募资规模约为12亿元，根据招股书，公司募投项目资金需求量为4.5亿元。天准科技募资规模可能为12.3亿元，根据招股书，公司募投项目拟投资总额为10亿元。

　　新发行的股票这么“贵”，投资者申购情况如何？统计数据显示，华兴源创网下最终发行数量为2698.6万股，69家公募基金公司共获配2047.48万股，占网下最终发行数量的75.87%。本次参与网下打新的机构主要是公募基金、社保基金、养老金、企业年金、保险资金等，一些基金公司获配产品数量可能是该公司所管理的公募基金、社保基金、企业年金等产品合并所得。获配数量前10名的基金公司占基金公司获配总股数的49.85%，公募基金成科创板第一股打新最大赢家之一，而泰康资管旗下60余只产品获配，合计获配金额达到3466.23万元。其他获配较多的机构分别是上海东证资管、广发证券资管、九章资管、太平资管、阳光资管、天平洋资管、长江养老保险、平安资管、华泰资管等。

　　交银施罗德基金首席策略分析师马韬认为，在各类不确定性因素增加，流动性淤积在低风险资产中，资产荒使得机构配置压力变大等背景下，科创板新股有限的供给引发众多资金追捧带来高股价、高估值、高超募的结果实际上是偶然中的必然。建议相关部门面对投资者汹涌的热情，应该整体扩大科创板标的的供给，疏导证券市场直接融资的渠道，使得投资者获得风险偏好与预期收益相匹配的投资标的。

　　3.科创板不全看盈利，那看什么？科创板的新股凭啥这么贵？

　　重阳投资有关部门负责人表示，设立科创板并试点注册制，进行市场化发行定价。尽管在起步阶段由于市场的思维惯性，一级市场与二级市场可能仍有一定的套利空间，但在注册制下可能会缩窄。在科创板实行注册制，以相对宽松的上市标准吸引科创型企业上市，并通过市场选择和时间验证促使真正有潜力、有竞争力的科技创新企业出现。但另一方面，也需要对科创板抱有宽容和客观的态度。通过市场机制大浪淘沙淘出真的好企业本来就是科创板和注册制的初衷。从财报看，财务指标是硬性指标，确实可以衡量很多企业的实力和质量，但对科创型企业未必完全适用，需要结合企业创始团队的能力、技术研发能力、行业发展前景等因素进行综合评价。

　　南方基金副总经理兼首席投资官史博认为，未来绩差股或壳公司将很难有长期投资机会，主题投机等博弈投资效果将进一步下降，而价值投资的竞争也会更加激烈。价值投资可能要更加关注科创板中的偏早期公司，在竞争格局还不稳定的状态下进行价值评估难度很高。因此，未来的超额收益将更多属于愿意进行深度研究的投资者。（经济日报-中国经济网记者周琳）（责任编辑：冯虎）