安信证券：看好黄金稀土配置价值|钴价_新浪财经

　　安信有色齐丁团队

　　■本周，美元上涨，基本金属价格涨跌互现。本周美元指数上涨0.7%，LME铝、镍、铅、锌、锡、铜涨跌幅依次为1.58%、1.2%、0.1%、0．%、-1.09%、-1.4%，NYMEX原油上涨1.96%，纳指下跌1.27%，VIX指数下跌0.5%。氧化铝减产紧缩供应。据铝道网，因赤泥坝滤液泄漏等环保问题，山西部分氧化铝厂近期面临强制停产，涉及375万吨产能（占市场约5%）。受此影响，本周SMM氧化铝报价3087元\/吨，上涨8%。本周央行发布《2019年第一季度中国货币政策执行报告》，强调适时适度实施逆周期调节，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调。在外部关系复杂化，国内经济再度下行的背景下，宽信用、稳增长的政策主调没有转向，基本金属需求仍值得期待。

　　■本周，贵金属价格回落，继续看好贵金属配置价值。本周美元上涨0.14%，Comex黄金下跌0.9%（1275.7美元\/盎司），Comex白银下跌2.7%（14.39美元\/盎司），人民币兑美元贬值1.39%，现货黄金上涨2.5%（288元\/克）。4月美国工业及制造业产出不及预期，设备使用率不及预期。美国4月工业产出环比 -0.5%，预期 0%；制造业产出环比 -0.5%，预期 0%，设备使用率 77.9%，预期 78.7%，前值 78.8%。外部摩擦加剧，贵金属的避险属性进一步凸显。我们认为，长期看全球经济持续放缓，央行逆周期调控几乎是必然之举，而近期美国通胀数据疲弱或强化美联储鸽派预期，全球债券收益率有望下行从而带来实际利率显著下行，黄金中长期看涨逻辑强化。

　　■本周，碳酸锂价格上涨，MB钴价持平，国内钴价下跌。本周工业级碳酸锂价格上涨0.8%（6.65万元\/吨），电池级碳酸锂价格持平（7.65万元\/吨），工业级氢氧化锂价格下跌1.2%（8万元\/吨）。据AM统计，4月中国碳酸锂和氢氧化锂产量环比上升13.5%和12.9%，同比增加47%和1.6倍，产量进一步增长。5月10日MB标准级钴报价16.25-17.05美元\/磅，本周持平。国内硫酸钴下跌5.9%，四氧化三钴价格下跌3.6%。4月中国硫酸钴和四氧化三钴产量环比增加10.8%和10.8%，同比增长25.6%和-13%。4月新能源乘用车销量9.1万辆，同比增长28.4%，逆整体车市上扬。我们认为，钴价成本底已基本确认，中长期中枢价格下行概率不大。

　　■本周，稀土镨钕价格下跌，镝铽价格上涨。本周镨钕氧化物-0.38%（263，500元\/吨），氧化铽+6.30%（3，375元\/千克），氧化镝+7.59%（1，630元\/千克）。本周，一是据百川消息，14日24点，云南腾冲海关闭关禁止稀土贸易。据海关数据，我国2018年从缅甸进口稀土矿ROE约1.7万吨，其中中重稀土ROE含量近1万吨，约占我国中重稀土开采配额（1.91万吨）约50%；二是因外部摩擦因素。据海关数据，我国2018年从美国进口稀土矿ROE约1.66万吨，占我国全年指标13.8%，受此两方面影响，国内轻重稀土价格有望齐涨。

　　■美联储放缓加息以及全球央行竞相宽松趋势渐成，建议优先配置贵金属；同时关注涨价品种稀土及氧化铝。国内稳增长政策仍未转向，工业金属及新能源金属后续仍具备重估动能。关注贵金属：山东黄金（行情600547）、银泰资源（行情000975）、中金黄金（行情600489）、湖南黄金（行情002155）等；稀土及永磁：广晟有色（行情600259）、五矿稀土（行情000831）、中科三环（行情000970）等。铝：云铝股份（行情000807）、中国铝业（行情601600）等；铜：云南铜业（行情000878）、江西铜业（行情600362）、五矿资源等；钴：寒锐钴业（行情300618）、华友钴业（行情603799）、洛阳钼业（行情603993）等；新材料：博威合金（行情601137）、安泰科技（行情000969）、有研新材（行情600206）等。