10月政策预期和经济预期陷入冰点，共同导致“月度级别反弹”节奏放缓，而11月市场进入预期见底后政策的空窗期和外围风险的真空期，而持续加速的资本市场改革将不断超市场预期。企业盈利增速见底已经初现，明年一季度经济底部预期明朗。11月外资作为最主要的增量流动性（预计约2200亿增量），将驱动年内最后一波月度级别反弹，直至月底MSCI纳入因子提升生效。配置上延续9月末以来对低估值且受益于经济企稳品种的推荐，重点关注银行、家电和汽车。
9-10月A股窄幅震荡，成交量萎缩，市场观望心态浓厚，我们在过去2个月一直强调“市场处于折返跑蓄势阶段”，上周周报《如何走出困局？-20191027》分析指出市场走出困局需要基本面、政策面向好信号，目前仍需等待转机。
第一、 1）全球负利率，中国权益高股息资产具备全球吸引力，2）保险、养老金等“长钱”对此类资产兴趣较高。3）债券收益率下行，银行理财子公司加速入场，首选高股息、类债券品种。建议投资者关注以金融、地产龙头为代表的低估值、高安全性、股息率稳定的板块。
第二、 以创业板为代表的新兴产业方向，有望迎来政策+业绩共振。5G产业链、新能源车等大创新方向。
第三、 中长期，结合三季报、《核心资产买卖策略“ISEF”模型》，投资者底部吸筹、合理定投、“以长打短”，聚焦优质标的、把握核心资产定价权。
MSCI宣布，11月份半年度指数评估结果将于北京时间11月8日凌晨公布，根据此前安排，此次扩容MSCI新兴指数中的A股大盘股（包含创业板大盘股）纳入因子将从15%提升至20%，同时MSCI将以20%的纳入因子纳入A股中盘股。
中盘股行业分布集中在医药、电子、计算机等新兴成长行业。MSCI首次纳入中盘股是本次扩容的关注重点，根据MSCI 8月指数评审公布的名单， 11月纳入MSCI的中盘股共175只，在所有纳入成分股中的权重为13.83%。分行业看，纳入中盘股主要集中在医药、电子、计算机等新兴成长行业，权重分别为2.07%、1.49%、1.33%。
去年底开始明确提示春季攻势。4月中旬起对指数谨慎，提示市场从向上转震荡，首推大消费。6月8日明确指出《核心资产统一战线正在建立》。6月19日精准提示《迎接一波值得参与的反弹》。7月7日报告《淡化指数，重回分子》提示指数重回震荡。8月11日报告《不用过度担忧，做好自己的事》转向乐观，提示内部已现暖意，强调政策宽松值得期待。10月22日四季度策略判断《震荡继续，等待春天》。
展望：滞涨是主要担忧，外资是主要支撑，消费是最大公约数
我们8.31中报速览鲜明提出“本轮A股盈利低点大概率已在中报出现”，三季报印证“盈利圆弧底”。明年盈利弱回升的牵引力：（1）“地产投资下行+基建投资回暖”、“地产销售下行+地产竣工回升”的组合下，基建链（机械、重卡、建材）与竣工链（家电、家具、家装）均有韧性复苏；（2）盈利分层，龙头股从筹资能力、补库意愿、扩产节奏、债务周期等方面凸显优势；（3）重视经济转型“调结构”力量，新经济（消费服务业、5G链）发力。
而当前民企的筹资能力恶化进一步对补库/扩产/偿债意愿产生连锁反应，因此信用和货币疏通传导依然是A股下一轮改善周期面临的最大难题。
2019年10月以来，金融市场进入了震荡过程。猪肉价格大幅度上涨导致货币政策从中性偏宽松逐步转向了中性偏紧，利率并轨带来的利率下降过程被中断，市场重新回到2900-3000点的震荡区间。从3季度的工业增加值、GDP等经济数据来看，中国经济仍然处于平稳回落过程中。中国经济在消费领域处于滞涨状态，但在工业生产领域处于衰退状态，经济结构呈现出分化，低估值、现金流充沛的蓝筹企业占优，这也反映了经济的变化，这印证了我们10月《海外缓和、慢牛震荡》、《经济下行，震荡持续》、《市场无忧，关注政策》等系列报告的判断。
我们在此前发布的中报专题《当前A股基本面的“软着陆”和未来“弱复苏”》中，旗明地提出从自下而上的角度来看， Q2已经是当前阶段A股盈利的底部区域，Q3将迎来弱复苏，从现在看，三季报好于市场预期，我们的判断得到验证。详细分析可以参考我们11月2日发布的报告《为什么我们判断对了----兼谈高质量发展阶段A股基本面新视角》。
主旋律：盈利将持续修复至2020年年中。独树一帜的国泰君安（17.260， 0.20， 1.17%）盈利预测模型，体系多维、模型多层、相互验证、准确研判盈利趋势、精准锚定盈利区间。基于我们的研判，19Q3-20Q2全A两非的归母净利润累计同比增速分别为-2%、2%、13%、9%，全A的累计同比增速2019年将达到6.6%，20Q2将达到7.6%。这意味着：
1）当前底部已现——19Q2；
2）盈利趋势修复中；
3）2020年盈利增速回归13-15年中枢。
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