瞿秋平：券商资管需尊重业务发展规律 加大研究投入

海通证券总经理 瞿秋平

　　新浪财经讯 2019中国财富管理50人论坛年会11月2日在京举行。海通证券总经理瞿秋平出席并发表演讲。

　　瞿秋平表示，对于券商资管，在尊重资管业务发展规律基础上，更重要的还是要依托于利用券商自己的渠道客户等资源优势，秉承以客户为中心的经营理念，加大投资研究等方面的投入，发展资产证券化等服务实体经济的创新资管业务，健全投后管理制度，逐步培育和形成有自己独特的投资管理特色，致力于打造品牌，资产管理结构。

　　以下为演讲实录：

　　瞿秋平：我跟大家一起分享三个观点

　　（一）资管新规带来的冲击和影响。

　　伴随资管新规和一系列配套政策的落地以及银行理财子公司的成立，国内资产管理行业竞争格局的重塑呈现加速发展，所有的市场结构逐步被打破，新的市场生态链正在形成。特别是我们做证券的，在做投行的，现在都在关注银行的理财子公司的成立。我们几家会相得益彰，但是从公募的和投行的和保险的资管公司，跟理财有关联的产品，这些部门会受到很大的挑战。

　　短期来看，券商资管由于不断压缩通道，刚兑资金池的业务的确受到一定冲击和影响。截至今年6月末，券商资产管理的规模为11.15万亿元，较年初萎缩了17%，但长期来看，首先考虑到当前中国资产管理行业仍处于萌芽阶段，整个金融体系仍维持银行主导的模式，各类资产管理机构之间基本属于资金来源机构，投资管理机构和通道机构的上下游关系。

　　新规出来，原来中国的一些金融公司搞的资产管理的架构模式，还有上下游这种关系是没有得到一个很好的调整，这个态势基本上还是原来的。

　　未来，还将向市场主导阶段和证券化阶段演进，资管行业在转型调整和发展过程中，仍有广阔的发展空间。

　　其次，随着宏观经济由数量转向质量，规模转向效益发展，随着居民财富不断积累增长，资产配置转向金融资产，以及人口老龄化趋势催生的投资理财需求不断增加。券商资管作为资管行业的重要组成部分，仍面临相当大的发展机遇。这个基本判断，我们还是很坚定，投行、券商、资管发展的前景还是光明的。

　　（二）国际资管行业发展的启示

　　从国际经验看，能长期生存下来的资产管理机构大致分为以下三类：

　　第一，是具有规模效益，且能够降低成本的资管机构。像国外的贝勒特（音17：22）基金，2018年底管理的ETF产品规模达到1.3万亿美元，正是由于被动管理型基金的规模效应，极低的管理费率，之之能够为投资者提供较好的投资回报，可以远远不断吸收新增资金，形成良好循环。

　　第二，具有显著优势的资管机构。全球管理规模前20的资管机构中，有近5成为银行系和保险系。我是长期在银行干，转到证券公司做投行业务，我有一个切身的体会，感同身受，非常明显的就是客户基础，投行证券公司不能跟商业银行比。

　　第三，拥有较强的主动管理能力，并为投资者持续创造超过市场指数投资效益的资管机构。然而这类机构的管理规模，或许难以持续大幅增长。国际资管行业发展启示，我们从三大类资管公司的属性去分析一下，我们应该借鉴哪一类资管公司为我所用，为我们发展。

　　（三）券商资管的抉择和布局

　　对于券商资管，在尊重资管业务发展规律基础上，更重要的还是要依托于利用券商自己的渠道客户等资源优势，秉承以客户为中心的经营理念，加大投资研究等方面的投入，发展资产证券化等服务实体经济的创新资管业务，健全投后管理制度，逐步培育和形成有自己独特的投资管理特色，致力于打造品牌，资产管理结构。

　　具体来说，要做到以下四方面：

　　首先，要坚守行业的正念与初心，强化自身专业投资管理能力，满足广大居民多元化的财富管理需求，并为投资者创造长期价值，信任与信誉是资产管理的本质，为客户创造财富，更有资产管理行业的正念与初心。资产管理机构应时刻牢记受人之托，代客理财的责任和使命。资产管理机构的价值在于自身的专业投资管理能力，过往部分基金信托及券商资管等机构，并未将专业性作为首要目标，追求短期利益，放弃专业，仅承担着通道角色。这也是资管新政出台前，它有很多原因，这个原因是关键的。怎么回归到做资产管理的正念上，需要我们自己练内功。

　　其次，以市场需求为导向，不断丰富和完善产品体系，为广大投资者及机构客户提供专业、优质的金融理财服务，由于资管新规及配套细则对刚性兑付的净值要求，    原有理财型大结合资管产品将逐步消亡。海通资管积极推出和发出净值型资管产品，丰富公司固收及固收+的净值型产品线，留住和维护公司原有理财客户。我们公司资管将围绕主动管理和深度研究两大核心支柱，夯实投研实力，做到投资研究能纵向覆盖一二级市场，横向覆盖股权债券、商品等大类资产，逐步培育形成涵盖权益类投资、固收、量化投资、跨境投资及其他另类投资等多品种、多策略的资管产品，丰富和完善公司的产品体系，全方位满足投资者的管理需求。

　　再次，要高度重视合规经营风险控制的管理能力，来构建一个完整的前台、中台、后台，对资管产品的管理链，始终保持对市场的敬畏之心。

　　最后，依托和整合券商集团资源，谋求业务转型与创新，提升服务实体经济能力。证券行业经过30多年的发展，在经济业务和财富管理方面积累了大量的有经验的理财客户，在投资银行业务也沉淀了较多的优质企业客户和交易资源，而且在销售交易跟证券研究业务，更是位居资本市场前沿。因此，一方面券商资管可以通过销售队伍的建设，加强对机构和渠道全覆盖，及时了解客户需求，为客户提供专业的大类资产配置建议和服务。另一方面，精准采集市场需求，在合规边界和专业能力边界下，与投行业务进行有效对接，在股权投资资产证券化等领域发力，提升综合金融服务能力。

　　综上所述，在资管新规的积极引导下，券商资管机构要坚定发展信心，结合自身特点来找准未来的发展定位，谋划业务转型路径及业务布局，迎接更广泛的、更宽阔的发展机遇。我要跟大家汇报的就这三个方面。

　　谢谢！

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责任编辑：赵子牛