中信证券信投顾:市场不确定性增加 关注两条配置主线

　　‘信·策略’125期丨控仓观望

　　中信证券

　　上周，我们认为随着两会政策预期兑现，市场的关注点将重回上市公司基本面，维持市场短期内区间震荡的判断，建议投资者选择有业绩支撑的品种。

　　本周，前期助力市场走强的利好因素逐步消退，短期市场缺乏继续强势上涨的驱动力。企业效益、资金面情况尚待观察，海外市场集体下跌或对市场造成扰动，不确定性增加。

　　我们建议投资者控制仓位并对市场保持观望，配置上关注餐饮旅游板块及医药板块龙头，回避前期涨幅过大且业绩暴雷的个股。

　　— 研大势 —

　　丨政策落地而执行效果待观察，中美经贸磋商仍存不确定性，市场缺乏继续强势上涨的驱动力。

　　❶ 增值税减税、促消费政策逐项发布，执行效果仍待观察。

　　上周，财政部、税务总局、海关总署联合发布深化增值税改革有关政策，李克强总理表示要把减税加快落实到位，进一步激发市场主体活力。增值税降率将于4月1日正式启用，对经济的拉动效果还需时间检验。

　　另一方面，国家促消费政策相继发布。国务院办公厅正式将五一假期延长为4天；商务部下一步将研究促进网络零售市场发展的举措。

　　各项促进消费的政策将在未来一段时间逐步落地，对拉动内需形成利好。

　　❷ 中美贸易磋商仍有一定不确定性，市场已充分消化了利好预期。

　　中美经贸磋商已取得重要阶段性进展，市场对双方达成一致有很高的预期。

　　中美双方团队近期又举行多轮电话磋商并商定，美方代表将于本周访华，而刘鹤副总理将于4月初访美，参加在北京和华盛顿举行的第八、九轮中美经贸高级别磋商。

　　上周四，美国总统特朗普表示在确认中方遵守协议前，将继续征收关税，给中美双方达成一致增加变数。

　　丨重要数据将集中披露、资金流入持续性尚待观察、海外市场集体下跌，增加市场不确定性。

　　❶ 工业企业利润、中小创一季报情况或将加大市场对经济下行的担忧。

　　年初以来国内生产偏弱，出口受贸易环境变化的影响出现负增长，预计本周公布的工业利润增速回落的概率较大，进一步印证对经济下行压力较大的判断。

　　中小创一季报预告集中披露窗口期到来，业绩增速若下滑也将加大投资者对基本面的担忧。

　　截至3月22日，已有191家企业披露一季报预告，业绩增速下、上限的中位数为5%和30%。根据历史经验，越晚披露业绩预告的企业业绩较差的可能性越大。待本周业绩集中披露后，中小创企业整体业绩增速有可能继续下降。

　　❷ 投资者行为及金融监管趋严或对市场流动性造成影响。

　　其一，部分投资者减持A股造成资金流出。

　　陆港通一改年初以来持续净流入的态势，上周净流出8.69亿。同时，重要股东持续减持。据wind统计数据，仅上周就有186家企业发布减持公告，通过二级市场净流出约61亿。

　　其二，证监会党委定调下一阶段工作任务，突出了资本市场的防范风险内容。监管部门紧盯场外配资，几家做两融绕标业务的机构也受到严管，有可能延缓高杠杆资金流入步伐。

　　❸ 外围市场大幅下跌或对A股市场造成扰动。

　　上周五，全球股市集体下挫，主要是因为美国3月期和10年期国债收益率出现倒挂，预示着未来经济可能出现衰退或危机。

　　另外欧元区、德国、美国相继发布的制造业PMI数据不佳，引发投资者对全球经济失速的担忧。

　　而经济悲观预期短期难证伪，叠加海外市场的较差表现，可能对A股情绪面及资金面带来扰动，短期风险增加。

　　— 聊配置 —

　　丨市场不确定性有所增加，关注两条配置主线。

　　综上所述，我们认为短期市场缺少继续强势上涨的驱动力，不确定性有所增加。建议投资者控制仓位，对市场保持观望，等待事件的逐一落地。

　　配置上，建议回避前期涨幅过大且业绩暴雷的个股，同时关注以下两条主线：

　　❶ 餐饮旅游板块。

　　受益于五一假期调整，休假时间延长将对旅游业整体产生显著拉动作用，对景区、酒店、出境游、餐饮及免税板块形成利好。

　　❷ 医药板块龙头。

　　医药板块本身具有科技+消费双重属性，科创板首批受理企业落地，对A股相关企业有正面带动作用。同时医药抗周期优势明显，龙头企业业绩增长稳定，有望持续获得海内外资金的青睐。

责任编辑：依然