四川首家科创板过会：实控人英国籍 90%收入来自海外

　　原标题：四川首家科创板IPO过会！实控人英国籍，90%收入来自海外

　　来源：梧桐树下V

　　文/西风

　　11月22日，成都先导药物开发股份有限公司科创板IPO申请在上交所科创板上市委第48次会议上获得通过！这是四川省首家科创板IPO过会企业，即将消除四川省科创板企业零上市的尴尬。自2019年7月22日科创板首批公司挂牌以来，至11月22日科创板共有56家企业上市。四川最早申报科创板的企业是成都苑东生物，4月3日获得受理，但在8月29日撤回申请材料，据说因科创属性不足被劝退。

　　成都先导前身有限公司成立于2012 年 2 月 22 日，2019年3月26日整体变更为股份公司。现总股本3.6亿股。公司科创板IPO申请在7月9日获得受理，拟融资6.6亿元。

　　一、新药研发服务+新药研发项目转让，辉瑞是第一大客户

　　公司主营业务为利用其核心技术——DEL 技术提供药物早期发现阶段的研发服务以及新药研发项目转让。具体业务包括：DEL 筛选服务、DEL 库定制服务、化学合成服务、新药研发项目转让等。DEL 筛选服务主要是公司基于先导库内的海量小分子化合物，可为全球制药企业提供指定生物靶点的 DEL 筛选以获得服务收入。然后，在筛选结果中被证明具有功能活性的药物结构 IP，客户将有权选择有偿受让。之后，公司还将有一定几率在客户针对该药物进行后续研发的多个阶段陆续产生里程碑收入。

　　DEL 库定制服务主要是公司为全球创新型医药研发生产企业（主要是大型跨国药企）提供定制化 DNA 编码化合物库设计及合成服务，该类型服务执行周期约为 2-4 年。

　　化学合成服务主要是公司在提供 DEL 筛选和 DEL 库定制服务过程中，衍生出的某些指定化合物或核酸的合成与修饰服务。 

　　新药研发项目转让业务是由于公司拥有自主知识产权的小分子化合物库，在与客户筛选项目不存在利益冲突的情况下，可以选择高潜力、高价值的靶点进行自主新药的发现和后续临床开发，并在药物开发的不同阶段转让给合作伙伴，从而获得新药项目转让收入，包括首付、里程碑收入和收益分成。公司报告期内尚无新药研发项目转让收入。 

　　公司主要客户为全球范围内的制药企业及生物技术公司和部分科研单位。报告期内公司已建立合作关系的客户主要包括：全球跨国制药企业（辉瑞、强生、默沙东、赛诺菲、武田制药、勃林格殷格翰、利奥制药、LG 化学等），国际生物技术公司（基因泰克、Aduro、弗玛医疗（Forma Therapeutics， Inc．）等），国内大型医药企业（扬子江药业、天士力集团、先声药业等），支持新药研发的基金会（盖茨基金会）以及非药物领域公司（巴斯夫）。2017年、2018年、2019年上半年，公司的第一大客户均是辉瑞。

　　二、实际控制人英国国籍，首席科学家美国国籍

　　科创企业的科创属性很大程度上与核心创始人的教育、从业背景有关。

　　JIN LI（李进）直接持有公司22.744%的股份表决权，并通过聚智科创间接控制公司 10.737%的股份表决权，合计控制公司 33.481%的股份表决权，为公司的控股股东、实际控制人。

　　JIN LI（李进）先生，1963 年 2 月出生，英国国籍，拥有中国永久居留权。JIN LI（李进）1988 年 7 月毕业于英国阿斯顿大学，获得大分子科学专业博士学位；2013 年 10 月，当选英国皇家化学学会会士；2018 年 7 月 18 日，被英国阿斯顿大学授予荣誉科学博士学位。JIN LI（李进）先生 1988 年 9 月至 1990 年 8 月，任英国曼切斯特大学博士后；1990 年 10 月至 2001 年 3 月，任 Protherics UK Ltd． 9计算化学主任；2001 年 4月至 2012 年 5 月，任阿斯利康化学计算与结构化学总监、全球化合物科学主任、计算科学总监。2017 年 4 月至今，JIN LI（李进）任科辉先导董事长，2012 年 6月至今，JIN LI（李进）就职于成都先导，任董事长、总经理职务。

　　公司首席科学家为Barry A． Morgan 先生，1947 年 3 月 17 日出生，博士研究生学历，美国、英国双重国籍。该人1974 年至 1980 年，任 Reckitt and Colman Ltd．  11研究员；1980 年至 1993 年，任 Sterling Research Group12研究员；1993 年至 2001 年，任 Biomeasure Inc． 13化学发展部门经理；2001 年至 2006 年，任普雷西斯制药化学技术部门高级副总裁；2007 年至 2012 年，任 GSK 分子发现部副总裁和业务部门主管；2014 年至 2015 年，任休斯顿贝勒医学院病例免疫学、药理学教授、药物发现中心主任。2016 年 6 月至今，历任发行人顾问、首席科学家。

　　招股书披露，公司创始人 JIN LI博士具有二十多年从事创新药物开发及团队管理的经验，通过文献研究及对制药企业需求的深度理解掌握了 DNA 编码化合物合成及筛选全过程技术，可高效解决药物发现阶段的关键性问题；首席科学官 Barry A． Morgan教授拥有超过 40 年的药物研发经验，也是将 DNA 编码化合物库技术工业化的主要发明人之一。雄厚的人才实力保证了发行人在面对大型研发服务公司时也能保持较强的竞争力。

　　三、公司技术先进性，研发投入比例高

　　关于公司的技术先进性，招股书披露，公司的核心技术主要围绕DNA编码小分子化合物库技术，具体包括：DNA编码化合物库的设计、合成与表征纯化技术，生物靶点活性验证与 DNA 编码化合物库筛选技术，以及基于 DEL 技术的自主创新药研发平台。

　　研发投入占营业收入的比例很高。2016年几乎把所有营业收入都投入了研发，比例高达97.72%，2017年为86.84%，2018年才大幅降至40.92%，2019年上半年进一步下降至34.65%。

　　截至2019年6月末，公司员工总数334人，其中研发人员286人，占员工总数的85.63%。

　　目前，公司聘请的外部顾问共 7 人，该等人员或其所在公司均已同发行人或子公司签订了顾问服务合同。这些顾问在报告期内主要为公司提供战略设计、技术支持和商务开发服务。

　　四、公司营业收入持续增长，净利润主要依赖政府补贴

　　2016年、2017年、2018年及2019年上半年，公司营业收入分别为1643万元、5322万元、15120万元及10695万元，增长速度很快。公司2016年、2017年均是亏损。2018年、2019年上半年归母净利润分别为4496万元、5967万元，扣非后净利润分别为3163万元、2277万元。

　　报告期内，公司获得了国家和地方政府多项专项资金、科研经费，前述资金及经费协助公司进一步提高了研发和创新能力，并提升了经营业绩。2016 年、2017 年及2018 年度及 2019 年上半年，公司计入损益的政府补助分别为 778.10 万元、1012.27 万元、1930.46 万元和 4347.71 万元，2018 年度及 2019 年上半年公司计入损益政府补助占当期净利润比例分别为 42.94%和 72.86%。

　　公司预计 2019 年可实现营业收入 2.0亿元至 2.5亿元，同比增长 32.28%至 65.35%；预计 2019 年净利润 8000万元至 9500 万元，同比增长 77.93%至 111.30%；预计 2019 年扣非归母净利润 4000 万元至5000 万元，同比增长 26.46%至 58.07%。

　　五、公司选择的上市标准

　　公司按照《科创板上市规则》第 2.1.2 条选择的具体上市标准为：预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。根据德勤出具的《审计报告》，发行人 2018 年度及 2019 年 1-6 月归母净利润（扣非前后孰低）分别为 3163.17 万元和 2276.66万元，营业收入分别 15119.60 万元和 10695.13 万元；公司预计上市后总市值不低于人民币 10 亿元，符合上述标准。

　　六、公司实施二批股权激励计划，服务期限5年

　　2016 年 9 月，公司实施第一批股权激励计划，该次激励对象通过认购聚智科创新增出资额的方式参与。激励对象为公司高级管理人员、核心技术人员、年度优秀员工，由 JIN LI（李进）作为股权激励计划持股平台聚智科创的唯一执行事务合伙人。第一批激励对象为9人，包括公司董秘、财务总监、研发化学中心副总裁、先导化合物发现中心执行总监、人力资源总监、化学总监、先导化合物发现中心计算科学副总监、商务开发总监、项目申报高级经理 等。激励对象以自有资金合计 200万元取得聚智科创新增的出资额11.378万元，占聚智科创 10%的份额，经穿透计算，本次股权激励权益工具总额为 111.1111 万股，行权价为 1.8 元。先导有限于 2016 年 7 月完成的融资每股价格 4.82 元，本次股权激励与该次融资间隔时间仅为 2 个月，故授予日公允价值参考了前次融资价格定价为 4.82元/股，已按照五年服务期限对股份支付进行了摊销，股份支付每月摊销 55925.37元（1，111，111*（4.82 元-1.8 元）/60）。 

　　2019 年 6 月，公司实施第二批股权激励计划，该次激励对象通过从聚智科 创执行事务合伙人 JIN LI 处受让其持有的聚智科创出资额的方式参与。第二批激励对象32人。32 名员工共受让聚智科创 11.39 万元份额（穿透后间接持有公司股权计290.5 万股），激励份额的授予价格合计人民币 284.46 万元。公允价值参考了亚洲（北京）资产评估有限公司以 2019 年 6 月 30 日为基准日出具的股权价值评估报告，每股价格评估值 6.4 元。截至 2019 年 6 月 30 日，报告期内摊销时间为 4 天，确认股份支付费用34，994.27 元（（290.5 万股*6.4 元/股-284.46 万元）/60/30*4）。

　　激励对象在获授激励份额后的服务期限为 5 年，自授予日起，激励对象就所获上述份额在服务期限内未经执行事务合伙人同意不得转让、用于担保、偿还债务或设置任何第三方权益。

　　七、募资用途

　　公司本次拟发行不超过4000万股新股，募资6.6亿元，募资净额用于以下2个项目：

　　八、存在的风险

　　（一）业务单一 

　　目前，在药物发现领域的主要筛选方法包括传统的基于已知活性化合物（Known compounds）的研究、高通量筛选（HTS）、基于结构化的药物筛选（SBDD），以及基于片段化结构的筛选（FBDD）和虚拟筛选等，DEL 技术筛选仅为其中一种筛选方法。 

　　公司核心技术为 DEL 库的设计、合成和筛选，相关主营业务均围绕 DEL技术而开展。公司未来的业务增长主要依赖于 DEL 技术的发展和其在早期药物发现领域的应用。若 DEL 技术领域整体发展受到技术上的局限，或在技术上无法进一步形成标准的体系化、工业化和规模化，亦或者 DEL 技术发展速度不及预期，将导致公司业务增长放缓甚至主营业务发展受到不利影响。

　　（二）DEL 技术并非目前主流筛选技术，存在技术局限性，其商业化也存在不确定性

　　DEL 技术整体发展时间较短，在药物工业规模化应用的时间不到十年，同时，DEL 技术目前在药物发现领域的筛选方法中应用程度及市场占有率仍较低。目前其他筛选方法均有药物成功上市的案例，而 DEL 技术筛选获得的药物目前最快进度为临床Ⅱ期，尚没有药物成功上市的案例，未来一段时间内该技术是否能够规模化和商业化存在不确定性的风险。

　　另外，DEL 技术尚未完全成熟，存在技术局限性的风险。库分子规模并非衡量 DEL 库的唯一指标，先导库扩建存在不能确保带来经济利益的风险。公司“靶点排他机制”对公司业务拓展存在不利影响。DNA 编码化合物库技术开放对公司业务拓展可能存在不利影响。

　　（三） 公司9成业入来自海外，存在受到中美外贸摩擦影响的风险

　　报告期内各期，公司超过 90%的收入均来自于海外，而来自美国地区的收入比例均超过 80%，属于技术服务出口型企业。

　　若中美之间外贸摩擦继续加剧，外贸政策发生重大不利的变化，发行人主营业务开展或将受到不利影响。 当前中美外贸政策的变化对公司主营业务开展的主要影响包括以下两个方面： 

　　1、中国对部分进口产品加征税导致公司部分的采购成本上升

　　中国自 2018 年 8 月 23 日起对美国部分进口产品加征 5%-25%税，公司目前部分仪器设备及耗材在此次加征税产品目录内，主要为原产于美国的高通量测序仪等，高通量测序仪主要用于公司建库及筛选过程中的 DNA 编码测序。此外，若中国对美国外贸政策发生变化，扩大加征税产品目录，或将导致发行人采购仪器设备及耗材的成本进一步增加。 

　　2、中美外贸政策变化可能导致对收入的影响

　　公司属于技术服务出口型企业，目前中美外贸形势暂未对公司来自美国地区的收入造成负面影响，若中美之间发生外贸摩擦导致相关外贸政策发生不利变化，或中国对技术服务出口美国的政策发生改变，或将导致公司业务开展受到不利的影响。若美国地区收入下降 5%，则 2016 年度、2017 年度、2018年度及 2019 年 1-6 月，模拟测算主营业务毛利将分别下降 20.62 万元、146.99万元、509.18 万和 343.09 万元。

　　（四） 科辉先导与西藏龙脉得、辉瑞签署的协议中存在特殊权益

　　公司、公司控股子公司科辉先导与西藏龙脉得分别于 2017 年 5 月、2019 年 9 月、2019年 10 月签署了《关于成都科辉先导医药研发有限公司的投资协议》及两份补充协议。西藏龙脉得根据前述协议享有股权转让限制、优先受让与共同出售权、回购权、董事提名权及重大决策否决权等多项特殊权利。其中，回购权的具体内容为：若科辉先导自成立之日起四年内未获得新的融资，则自科辉先导成立届满四年后，西藏龙脉得有权随时向公司发出“股权回购”的书面通知，要求公司按4.35%的年投资回报率向西藏龙脉得支付约 1174 万元回购款，并取得西藏龙脉得持有的科辉先导股权。 

　　科辉先导与辉瑞于 2017 年 12 月 29 日签署了《票据购买协议》及《可转换票据》，辉瑞以 25 万美元向科辉先导购买了初始票据（Initial Note）。根据前述协议，科辉先导有义务在 2020 年 6 月 29 日前偿付可转换票据的本金及利息（年利率为复利 8%）；同时，辉瑞通过协议约定还享有将该可转换票据转为对科辉先导的优先股（即相对于普通股具有优先清算权和其他惯常特殊权利的股权）的权利。

　　九、上市委会议对公司询问的主要问题

　　上交所科创板审核中心排队待审的四川企业还有一家成都秦川物联网科技股份有限公司，6月5日获得受理的，现已经过4轮问询，尚未安排上会。

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责任编辑：王帅