长江商报消息 ●长江商报记者 邹平
周一两市出现大跌，仅有110只个股上涨，下跌个股数量达3466只，跌停个股达1147只。继2018年10月后，A股市场再现千股跌停。
五月行情未能开门红，后期行情如何演绎，投资者应该如何操作？券商分析认为，牛市大逻辑没变，大跌之后是买入性价比更高的核心资产良机。
坚定信心、保持耐心
方正证券（维权）表示，A股投资者众多，基本面驱动、情绪、政策、杠杆、市值管理和交易等因素都会影响股价，一致预期比较差，分歧度非常大。这种牛市中，投资者整体恐惧而多疑，一旦下跌很可能当日出现较为猛烈的回调。从统计上看，牛市中指数收益率的分布会发生变化，牛市中平均收益提高了，但暴跌几率没有减少，甚至可能比暴涨还多。
海通证券策略分析师荀玉根表示，上证指数3288点以来的调整，性质上是牛市第一波上涨后的回撤，因为估值修复后盈利暂时跟不上。历史上，牛市第一波上涨后回撤1-2个月、指数跌10%-14%，经历下跌-反抽-下跌-缩量盘整，目前时空和形态都不够。牛市大逻辑没变，未来休整结束进入牛市第二波上涨需要等基本面接力，坚定信心、保持耐心。
近期投资者关注的焦点在于经济复苏对市场的影响，东吴证券认为，短周期经济复苏将增强本轮行情的韧性，可比阶段更类似于2005年至2007年。以史为鉴，在驱动力从流动性向企业盈利切换的过程中，借助三轮牛市经验，可以发现：其一，市场底往往领先经济底，自底部启动时的驱动力是流动性，如2005年、2008年和2012年；其二，市场驱动力自流动性转为企业盈利时，不一定发生拐点性调整，如2005年和2009年；其三，驱动力切换发生在牛市初级阶段时，将增强牛市韧性，如2005年。与此同时，A股的年报和一季报，在验证企业盈利趋势，大概率已经触底回升。需要注意的是，本轮牛市跟以往的环境不同之处在于，传统行业供给端的调整，叠加减税等利好，企业韧性要强于宏观韧性。
东吴证券指出，在流动性改善、大规模减税降费的环境下，上市公司经营性现金流已经出现大幅改善，盈利能力有企稳的迹象。在整体盈利能力有企稳迹象的大环境下，结构分化将会更加明显，一批优秀的企业盈利将率先改善。“宽货币、宽信用、宽财政”的政策环境改善、以及一系列市场化政策红利将在二季度体现的更加明显。
东吴证券认为，不论外部因素如何变化和演绎，各领域核心资产中期盈利的曙光将被发掘并持续走强。立足于中长期的大趋势，中国各领域的核心资产崛起之路方兴未艾。利用好短期调整的小波段，市场行情调整时是逢低买入性价比更好的核心资产的良机。
把握两条投资主线
东吴证券建议投资者把握两条投资主线：一是，逢低布局长线确定性强的消费、保险、银行等传统核心资产。二是，精选中国的优质成长股。近期成长股调整之后，后续将会显著分化，小盘垃圾股、伪成长股将会继续下跌，具有核心竞争力的细分行业的龙头公司则走出独立行情。受益于刺激内需、减税、信贷政策宽松、鼓励科技创新等政策红利，那些具有科创新能力的制造业核心资产、新兴行业核心资产，值得逢低布局。
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