农期指数短期或承压

　　易盛农期综指

　　易盛农期指数上周偏强运行。截至9月6日，易盛农期指数收于922.2点。

　　上周豆粕带动菜粕大幅下挫。菜粕自身供需面变动不大，未来国内进口菜籽数量仍有限，数据显示9、10月各有8万吨、16万吨菜籽到港，不过海关数据显示每月仍有10多万吨颗粒菜粕进口。开机率维持低水平，上周开机率仅8.37%；油厂菜籽库存不断下降。未来预计菜粕大方向还将继续跟随豆粕走势。

　　菜油方面，短期美原油期价回升，这对具有生物柴油概念的菜油期现价格支撑转强。近期豆菜油及菜棕油价差有所收窄，但仍处于历史同期显著偏高水平，豆棕油替代性消费增加。2019/2020年度加拿大和欧盟油菜籽存在减产预期，利多远月合约，但豆棕油偏弱走势，预计近期菜油期价高位承压，仍有回调。

　　棉花和棉纱方面，美棉优良率下滑，飓风多里安强度减弱，但靠近美国东部海岸线，仍可能对棉花生长产生不利影响，关注9月供需报告对新花单产预估是否调低。从基本面上看，国内棉花供给充足，接近传统旺季但市场并没有明显复苏迹象。棉纺织信息网数据显示纺企及织企开机率仍然不高，棉花库存下降，而纱线和坯布库存高企。郑棉上行高度有限。棉纱库存依旧较高，需求难有起色，棉纱跟随棉花走势。

　　白糖方面，由于担心ICE原糖和伦敦白糖交割压力较大，外盘原糖期价持续弱势下跌，国内白糖在8月下半月受抛储传言带动持续回落调整后，上周在中糖协产销数据带动下大幅反弹。展望后期，虽然基于下一年度供需缺口预期持中长期看多观点，但考虑到旧作库存压力依然存在，泰国出口放缓，印度延续出口补贴政策，而新作天气影响大局已定，后续或逐步转向新作供应压力。在这种背景下，原糖期价或持续弱势。（华泰柏瑞 李孝华）