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我们三季度的3个判断逐一验证：7月以来把握科技好时光+8月判断Mini版Q1行情进行时+9月积极提示专项债基建链“稳增长”的投资机会。当前，我们判断Mini 版Q1的四大驱动力（货币政策/财政政策/监管环境/谈判）仍在发酵，行情过半但仍处于可积极参与阶段。
如今央行降准迅速落地，对市场更是一针强心剂。叠加未来两周仍会延续的降息预期，关系有所缓和，9月下旬还有富时罗素和标普道琼斯指数把A股纳入带来的外资持续流入（估计有近400亿元外资被动流入），A股进入了确定性较好的上涨蜜月期。
预期之内的降准，国内外力量都走出了“提前量”，不宜过分解读。反而，应该重视结构配置，注意年底风格切换，积极布局新β——银行、传媒等。
还需要关注两个或影响行情持续性的重要变量。1、经济何时出现大幅下行的信号。政策宽松加码，压力一方面来自外部贸易摩擦升级，另一方面也来自经济自身向下动能。后续若经济基本面出现大幅下行信号，或对市场形成冲击至少加大波动。2、市场情绪若升温过快，也需小心“灼伤”。我们一直强调本轮行情绝非传统牛、快牛、疯牛，监管层也反复强调引入中长期增量资金，对短期博弈性资金快速入场反而保持着警惕（参见今年二月）。因此，若短期情绪快速高涨、短期资金加速入市，反而也需保持清醒，行长方能致远。
核心结论：①维持牛市三段论，第二波上涨条件是基本面和政策面共振，盈利和估值戴维斯双击，目前政策面确认，预计基本面3Q见底之后回升。②借鉴历史，第二波上涨期间行业分化源于盈利弹性差异，最近两个月结构性行情分化正是因为盈利差异。③牛市第二波上涨的远景更明朗，初期确认基本面数据见底时仍会有反复。中期继续看好科技和券商。
国内政策宽松预期已明确；未来几周预计欧央行、美联储、中国人民银行顺次降息，全球宽松更加明确；贸易谈判和企业盈利拐点虽仍需确认，但边际有好转。四大担忧逐步明确下，A股从突围到起势，仍有向上动能，本轮上涨上证综指有望冲击年内前高。配置上，坚持金融和消费蓝筹为底仓，短期重点关注受益于流动性宽松的低估值品种。
我们在八月提出未来行情动力将来自内部政策，近期政策如期加码，这是四月政治局会议以来的重要变化，我们预计宽货币+积极财政的组合还会持续发力，秋季行情尚不急于兑现。其次，对于短期指数预期高度，我们认为也不宜过于激进，客观来说，和春季行情相比，全球经济下行压力及市场对经济见底的预期不可同日而语，近期猪肉价格上涨，人民币汇率调整等因素对国内通胀预期也构成一定影响。总的来说，我们认为秋季行情还未到兑现撤退时，还可以积极寻找前期表现相对落后的一些优质公司的机会，但随着行情渐入佳境，投资者后续应该保持一个合理的收益预期，不宜过于躁动追涨。
我们在中期策略《开放的红利》中认为2019H2市场重要机会在“10·1”70年庆附近，市场存在风险偏好提升良机。内部+外部环境的配合，“挺进大别山2.0”机会正当时，投资者可主动出击、把握机会、提升净值。
前期投资者有两大担心，一个是贸易冲突和经济下行，这一点我们8月18日报告《战略性看多A股》中，已经论证过，利空对股市的影响已经大部分反应在估值和时间中。另一个担心是，股市往上的力量是什么？我们认为全面降准将会首先确认两个趋势性利多，政策和流动性，只要有这两个力量，新的上涨趋势就可以确认。随着时间的延续，不排除出现经济周期的变化，这一点可能需要些时间。如果确认，那么牛市的级别可能会更高。
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