要约收购频现A股市场 两大路径可掘金

一度低迷的上市公司要约收购在A股市场上再次活跃起来，业内人士指出，上市公司要约收购向来被资本市场视为低风险套利机会，虽然要约收购本身存在较大不确定性，但其中潜藏的机会还是值得投资者关注。

热衷要约收购 上市公司有三大目的

ST岩石5月16日发布公告，截至2019年5月14日，本次要约收购期限届满，最终有1214个账户共计51776857股股份接受收购人发出的要约。无独有偶，就在ST岩石发布要约收购公告的前一天，中兴商业于5月15日宣布，控股股东辽宁方大集团拟以10.75元/股的价格，要约收购公司10%的股份。

实际上，近期发布要约收购消息的上市公司不仅仅只有ST岩石和中兴商业，据记者统计，5月份以来已先后有环旭电子、ST岩石、中兴商业、金宇车城、佳沃股份、云南城投等A股上市公司发布了与要约收购事项相关的公告，这也使得今年以来涉足要约收购领域的A股上市公司数量增至16家。其中云南城投、江中药业、水井坊等上市公司的要约收购已经完成。环旭电子、ST岩石、中兴商业、金宇车城、佳沃股份、豫园股份、江河集团等上市公司的要约收购事项仍在不同阶段的推进过程中。相较之下，2018年同期涉足要约收购领域的A股上市公司只有9家。

从今年涉足要约收购的上市公司看，其要约收购的目的主要有三点：一是实施行业内横向整合，比如存硕实业要约收购ST岩石17%股权。二是推进产业链上下游合并，比如环旭电子要约收购Memtech42.23%股权。三是大股东力图巩固对上市公司的控制权，比如中兴商业控股股东辽宁方大集团拟以10.75元/股的价格，要约收购公司10%的股份。

套利机会“无风险” 获取投资收益需谨慎

华龙证券投资顾问刘伟指出，由于要约收购价多数高于市场交易价格，且要约前都会缴纳相应的保证金，因此被很多投资者视为“无风险”套利机会。另外要约收购与协议收购相比更加公开化，当要约收购出现实质性资产重组时，由于收购方式的市场化，更有利于改善资产重组的整体质量，促进重组行为的规范化和市场化运作，因此，此类的要约收购公告更容易引发市场追捧。

对于投资者而言，上市公司发起要约收购，通常会带来两个方面的交易机会：一是要约收购本身对二级市场股价的刺激，据记者对2018年发生的要约收购案例进行分析后发现，相关公司在发布要约收购消息后的当天、1周内以及1个月内跑赢沪深300指数的概率分别为76.71%、67.83%、65.11%。而中兴商业在5月15日发布要约收购方案当天也强势涨停，显示要约收购对相关个股股价确有较为明显的提振作用。

另一个机会来自发起要约收购上市公司原有的持股股东，由于要约收购价通常高于二级市场价格，因此相关上市公司原有股东只要接受收购人发出的要约，就有可能获得要约套利机会，比如中百集团的要约收购价为8.1元/股，而中百集团5月16日的收盘价为7.84元/股，两者之间存在约7.1%的差价套利空间。

不过刘伟也提醒投资者，尽管目前部分上市公司的要约收购价格存在较明显的溢价幅度，但投资者若按市价买入却并不能保证获得收益，原因即在于相关方实施的是部分要约收购，由于收购规模有限，故股东接受要约的股数越多，其最终获配比例将越低，而其余大部分股权将在收购完成后返还。有鉴于此，投资者若想从上述公司部分要约收购中套利并获取整体投资收益，除了以低于要约价的价格买入股份外，还要“押注”其买入后相关公司股价不会大幅度下跌。