百润股份RIO“独木”强撑 6600万箱产能消化或成难题

　　百润股份RIO“独木”强撑 6600万箱产能消化或成难题

　　党鹏，许礼清

　　在5月初的蒙蒙细雨中，酒城邛崃市的临邛工业园内一个工地上，仍是打桩的忙碌建设场景。未来这间工厂生产的却不是当地的拳头产品浓香型白酒，而是伏特加和威士忌。

　　这个项目的建设方是上海巴克斯酒业有限公司（以下简称巴克斯酒业），该公司以品牌RIO（锐澳）成为预调鸡尾酒的领导者。上述项目建设完成后，将实现年产3.1万吨伏特加和0.5万吨威士忌，可满足RIO预调鸡尾酒成都工厂的原料酒需求。

　　与工地一墙之隔的，正是由巴克斯酒业投资的年产2000万箱预调鸡尾酒生产线，已于去年初投产。由此，巴克斯酒业形成天津、上海、成都以及佛山（在建）四大生产基地和一个原料基地，公司公开数据显示，未来预调鸡尾酒的产能高达6600万箱。至于产能如何消化、业绩下滑等问题，《中国经营报》记者向公司董秘耿涛发去采访函，但截至发稿尚未收到回复。

　　作为上海百润投资控股集团股份有限公司（以下简称“百润股份”，002568.SZ）旗下子公司，巴克斯酒业并未能带来业绩的如期增长。百润股份日前发布的2018年财报显示，归属于上市公司股东的净利润为1.24亿元，同比下降32.24%，扣非后下降更是高达47.38%。其中，巴克斯酒业在2018年收入总计10.58亿元，占总营收的86.09%。作为百润股份主营业务的预调鸡尾酒，去年产量为1037万箱，销售仅有983万箱，显然与未来6600万箱的产能消化差距甚远。

　　四年市值缩水320亿元

　　RIO预调鸡尾酒的诞生，离不开卷烟厂出身的刘晓东。1997年，刘晓东筹集20万元成立了上海百润香精香料有限公司。之后，他偶然发现，公司100多个客户一年的销售额加起来，也抵不上一家夜场鸡尾酒一个月的销售金额。不久后，果味伏特加——RIO预调鸡尾酒就诞生了。

　　RIO预调鸡尾酒走红，得益于创始人刘晓东的营销策略。起初，初出茅庐的国产鸡尾酒并不受市场的青睐，RIO预调鸡尾酒的母公司巴克斯酒业也是一路负债。2009年，百润股份上市之前，将原本就是子公司的巴克斯酒业转让给了刘晓东等17名自然人，转让的价格合计为100元整。

　　刘晓东团队接盘后，便制定了一系列的营销策略。在价格上，RIO预调鸡尾酒一直走亲民路线；在宣传上，刘晓东砸重金赞助热门电视剧、爆款综艺等，“啃” 下了全国过半的市场份额，RIO预调鸡尾酒的市场得到了进一步扩张。

　　2010年，RIO预调鸡尾酒盈利突破1000万元大关，2014年更是一举超越冰锐，一跃成为行业龙头。

　　2015年6月，百润股份历经近一年时间完成对巴克斯酒业的收购，公司以发行股票方式支付。当初100元买入的公司，如今身价暴涨高达49.45亿元。当年5月，百润股份股价最高达88.92元/股，市值最高达到398.36亿元（4.48亿股）。

　　根据百润股份最初的承诺，在2014—2017年，扣非后净利润要分别达到：2.22亿元、3.83亿元、5.44亿元和7.06亿元。

　　巴克斯酒业的“回归”，确实让百润股份的业绩出现了较大增长。2015年年报显示，百润股份实现营收23.51亿元，同比增长107.28%，归属上市公司股东的净利润为5亿元，同比增长74.36%。

　　然而好景不长，2016年，百润股份业绩就开始下滑，公司业绩承诺扣非后净利润不低于5.44亿元，实际的业绩亏损约2.3亿元；2017年业绩承诺约7.06亿元，实际完成的业绩只有约1.25亿元。就业绩持续亏损的问题，上交所发函进行了问询。

　　不仅如此，百润股份的股价也一路下跌。截至2018年6月19日，百润股份的实际控制人、董事长兼总经理刘晓东在其1.81亿股份解禁之日，当天股票收盘价格仅为13.76元/股，市值仅为73.2亿元（5.32亿股），缩水超过320亿元。截至2019年5月8日发稿，百润股份市值也不过83亿元。

　　做不大的预调鸡尾酒？

　　根据百润股份2019年一季度财报，预调鸡尾酒实现营收2.4亿元，同比增长24.97%，实现净利润2542.62万元，同比增长128.02%。显然，这是百润股份预调鸡尾酒近几年增长最好的时期。

　　记者注意到，百润股份的预调鸡尾酒虽然是主营业务，但2018年相较于2017年的87.81％的营收占比，已下降至86.09％。香料香精业务占比随之上升，从营收占比11.9%提升到14.67%。

　　“近年来，预调鸡尾酒行业发展迅速，市场容量不断扩张，行业内原有企业逐步提升的同时，不断有新的企业涉足预调鸡尾酒行业，行业竞争逐步显现。”百润股份年报分析称，在充分竞争的环境下，公司仍存在因行业竞争加剧导致业绩增长不达预期的风险。

　　就此，中国品牌研究院研究员朱丹蓬认为，预调酒这个品类这两年是有所下滑的。“从整个行业来说，这一块并没有太大的行业扩容的红利。”朱丹蓬表示，就算RIO是鸡尾酒老大，但是从其营收、净利润来看也不是非常理想，“快十年了，预调鸡尾酒这个品类属于做不大的品类，永远都是小众品类。”

　　在光洁博思特营销咨询机构副总经理于润洁看来，随着竞争对手越来越多，竞争越来越激烈，市场的扩张会更加快速。

　　记者注意到，张裕A（000869.SZ）近两年推出了国产白兰地，但业绩并未如愿。2018年，张裕的白兰地营收为9.99亿元，仅同比增长0.94%，毛利率同比下滑4.81%，但营业成本同比增长14.58%。此外，青青稞酒（002646.SZ）在日前宣布，其筹划两年的青稞威士忌项目暂停。

　　就此，市场营销专家杨青山认为，从葡萄酒的策略来看，如果做国产威士忌、白兰地等，还是有文化的阻隔，消费者接受起来会有一定的难度。“做品牌有一个原产地的文化概念。”杨青山表示，关键问题就是它的价格策略，其实做伏特加、威士忌的成本是不高的，“如果价格把控得好，就像做鸡尾酒一样，他的定位比较准确，那么是可以撬动一块市场的，但是需要耐心去培育市场。”

　　6600万箱产能消化难题

　　“公司计划佛山工厂年底前投产使用，其他工厂建设已完成并投产使用；成都基酒工厂已于今年3月动工，预计建设期两年。”5月7日，在百润股份2018年业绩说明会上，公司董事长、总经理刘晓东向投资者介绍。

　　实际上，在2015年之前，该公司的预调鸡尾酒80%都是以代工方式生产，为此，巴克斯酒业加快了其产能的布局和建设。在2016年底，百润集团以非公开发行方式向刘晓东等人发行A股3510万股，发行价为21.98元/股，实际募集资金净额达到7.5亿元。

　　根据公告显示，产能扩大计划中包括四川和广东生产工厂项目。其中，成都工厂总投资5亿元，占地250亩，分为两期实施，将“形成年产RIO鸡尾酒2000万标准箱”。该工厂员工透露，自2018年初投产以来，两条生产线一直未能饱和生产，每月有一半时间停产。但工厂所在地的临邛工业园区负责人透露，巴克斯酒业在2018年上报的统计数据为生产1500万箱。这与巴克斯酒业2018年全年1037万箱的总产量差距很大。此外，巴克斯酒业佛山基地的鸡尾酒生产项目投资共计5.53亿元，拟建占地面积10.55万平方米，建筑面积6.6641万平方米，安装3条现代化生产线，年产鸡尾酒可达到2000万箱。

　　根据此前百润股份公告显示，巴克斯（天津）预计形成年产2000万箱鸡尾酒生产能力，于2015年底投产。同时，上海市浦东新区新场工业园厂区规划产能600万箱瓶装鸡尾酒。

　　由此，巴克斯酒业以成都、佛山、上海、天津四大基地为主，总计形成高达6600万标箱的产能。但国海证券在2017年11月27日发表的一份年报则称，天津基地产能为4000万箱，总计8600万箱的产能规划。至于具体数据，截至发稿百润股份未给予回复。

　　此外，巴克斯酒业为摆脱伏特加、威士忌依赖进口的约束，向预调鸡尾酒的上游进发。今年3月28日，其位于邛崃市临邛工业园的伏特加、威士忌工厂开始建设。根据公告，该工厂总投资5.75亿元，占地219亩，计划2020年9月30号竣工，建成之后年产3.1万吨伏特加和0.5万吨威士忌。该项目负责人庞金林开工时介绍，RIO预调鸡尾酒的市场空间很大，未来的市场需求也会不断增长，作为鸡尾酒原料的伏特加地、威士忌原料酒的需求量也相应高速增长。项目动工开建，将有效破解原料酒产能瓶颈。

　　由此，成都、佛山工厂加原酒基地三个项目的投资就高达16.28亿元。

　　就此，杨青山告诉记者，事实上，这样的布局还是比较科学合理的。“首先，就市场来看所有的布局是分开的，而且华南、华北、华东和华中都有，布局均衡，这种布局就是要抓住全国市场。其次，从物流来看，中国南北上千公里，这样分散的布局可以更好地降低物流成本。”

　　“以它现在不到1000万箱的销量，6600万箱的产能肯定是不匹配的，完全是供大于求。”朱丹蓬表示，但百润股份作为上市公司，就是要利用社会的资本力量，去帮他做这样一个提前布局，所以从整个资本端、产业端跟消费端去看的话，是属于前瞻式的布局。“但是从消化难度来说，是非常非常大的。其未来整体的发展，无论从营收、利润还是价值来看，其实并不是非常乐观。”

责任编辑：张国帅