美国经济温和增长 通胀率未达标仍是美联储“心病”

　　美国经济温和增长 通胀率未达标仍是美联储“心病”

　　来源：金融时报

　　本报记者刘燕春子

　　当地时间4月17日，美联储发布最新一期经济褐皮书（以下简称“褐皮书”），褐皮书反映出了当前美国经济的整体环境，对分析美国经济以及美联储货币政策前景具有参考作用。褐皮书显示，在3月和4月初，美国整体经济活动以轻微到温和的速度扩张。尽管大多数地区的经济增长状况与前一份报告十分类似，但同时也有少数地区的报告显示经济活动有所增强。

　　当前美国经济正处于关键时刻。从2018年末起，美国经济出现明显的放缓迹象。一方面，在全球经济放缓、英国脱欧以及其他地缘政治风险的联合打压下，美国经济面临的外部挑战愈发增强；另一方面，美国内部政局不稳，民主党与共和党之间的政策分歧与斗争一度引发美国联邦政府“停摆”，联邦政府高额的债务问题也好似一颗“定时炸弹”，始终威胁着美国的经济前景。

　　在内外部风险的双重压力下，美联储货币政策发生转变，“鸽”派气息越发浓厚，在3月的货币政策会议上更是预期今年年内不加息。有分析人士认为，美联储逐渐强烈的“鸽”派态度正反映出美国的经济状况可能会比预期更差。

　　从褐皮书中可以看出，当前美国经济增长整体温和，各地区经济前景并未发生重大转变，但各类行业和领域之间的表现则是参差不齐。褐皮书显示，消费者指出表现喜忧参半，一般零售商和汽车经销商的销售都不太景气。零售销售低迷，一些人士将其归因于寒冷的天气。克利夫兰地区的零售商则相对乐观地认为，销售条件在二季度有所好转。

　　此外，制造业方面总体依然有利，但同时很多地区制造商都提出了与贸易相关的不确定性。制造商们提出，部分地区农业条件依然较差，并对目前和未来的降雨和洪水的影响表示担忧。另外，大部分地区都报告了更为强劲的房屋销售情况，不过同时也有部分地区表示对较高房价的房屋需求较低。

　　在劳动力市场方面，褐皮书显示，美国全国的就业均有所增长，9个地区出现温和增长，3个地区出现小幅增长。各行各业都出现了不同程度的增长，其中高技能职位就业增长最为集中。值得注意的是，大部分地区都报告缺乏熟练工人，这一情况通常集中在制造业和建筑业。更重要的是，劳动力市场的收紧导致出现持续的薪资压力，大部分地区都出现了薪资的温和增长。

　　值得注意的是，薪资的持续增长将在一定程度上对通胀率产生上行压力。“总体而言，自上一份报告以来，物价已经出现温和上涨。”褐皮书表示，投入成本出现温和至适度范围的增长，而关税、运费以及上涨的薪资成为推动这一趋势的关键因素。

　　对于美联储而言，美国国内通胀率的变化是其调整货币政策的一项关键参考数据。目前国内通胀率表现并不理想，距离美联储2%的通胀率目标仍存在一定距离。“让人担心的是，通胀率一直低于2%，我原本认为通胀率最终会企稳，并且在可持续的基础上达到2%。”芝加哥联储行长埃文斯日前表示，当前通胀率的表现要比之前预期的弱一些。“预计到2020年秋季，联邦基金利率将保持不变，这将有利于支撑通胀前景，确保通胀率维持在2%或稍高于2%的水平。”并且埃文斯并不排除在物价涨幅不及预期的情况下降息的可能。

　　从目前的表态来看，美联储对于未来货币政策走向的调整持有非常谨慎的态度，这主要是鉴于美国经济增长前景正在面临诸多不确定性。美联储日前发布的贴现利率政策会议纪要显示，所有地方联储在2月和3月的会议上都决定维持贴现利率不变，并且对经济状况的评价好坏不一。对于美联储而言，仍需要继续观察经济表现以作出下一步决定。而这也就意味着，加息和降息都在美联储的选择范围之内。

责任编辑：李锋