毓颜投资陈家祥：面对复杂行情仍要以多策略角度切入

　　新浪财经讯 “第十三届中国（深圳）私募基金高峰论坛”于3月21日-23日在深圳举行。

　　今日，在“大有可为——商品期货与量化对冲新征程”圆桌对话中，中泰证券科技研发部总经理何波、中信期货华南机构业务部总经理朱志辉、珠海阿巴马资产管理有限公司总经理詹海滔、杭州毓颜投资管理有限公司总经理陈家祥、致诚卓远（厦门）投资管理有限公司副总经理马海源参与讨论。

　　杭州毓颜投资管理有限公司总经理陈家祥认为，跟国际接轨之后，量化本身是一个交易行为，是人做出来的。要赚什么样的钱，只是让量化自动执行，但是最后要用什么风格去面对未来无法预测的行情，还是要以多策略的角度切入。

　　以下为具体内容：

　　主持人：何总是从券商的角度聊了看法，觉得是起步阶段，有很多竞争，但是对未来市场依然有很大的空间。詹总是从各种各样的策略，自己的思考，实践，谈到了多元化和差异化的发展。再请陈总谈一谈这个问题，你们会怎么看？

　　陈家祥：前面已经讲得很完善了，我只补充一点。因为我们看到国内市场从过去2013年以来，我没有听到阿尔法，当然2014年出现了黑天鹅，2014年有了量化选股，smartBeta，2015年讲的是对冲，2017年CTA不温不火的情况下，蓝筹股又出现好的情况，2018年以后中美贸易出现市场下跌，导致了很多对冲的量化交易出现。所以2018年之后出现讲量化，就是整合之后。这就告诉我们，一旦跟国际接轨之后，量化本身是一个交易行为，是人做出来的。你要赚什么样的钱，只是让量化自动执行，但是最后要用什么风格去面对未来无法预测的行情，还是要以多策略的角度切入。

　　从这个角度切入，量化的走向，从我们海外一直研究到国内之后，发现以后会慢慢的走向长的趋势越来越长，走的是趋势线，甚至是以价值投资的概念去持有你的投寸。要么是走得越来越短，以高频的概念，越来越短的利润也要去截取。而中间一段，要么是日类交易或者是短线的交易，这样的利润会因为市场越来越有效率，而利润越来越薄，或者是参与的机构越来越多，海外的量化已经70%了，基本上SMP，500指数日内的行情基本上很少出现了。所以我们说以后会分两块，你要做研究量化，会越来越长，或者是越来越短。在这上面，应该做差异化。我认为这个点很重要。

　　无论如何，量化交易的最终目的只是帮助我们这些所谓的私募机构团队为客户把资金留下盈利的能力，以及让各位更加好的预测交易的自信，而不是靠一个主观，靠一个情绪。这不是说他们不好，而是对我们来说，可能我们在这个交易的层面上，更加具有科学。反过来，一旦太相信科学，或者是一旦太相信样本，也是有点谬论的。量化本身因为人的参与，机构的参与，法人的参与，以及政策限制的进来，会让整个市场环境做改变。最终的目的还是看到你本身在做交易的过程中，你的盈亏比，或者是实际亏了多少钱，哪怕过去的量化交易策略非常好，哪怕是我儿子写出来的策略，写得非常好，但是一旦进到市场，出现了亏损还是得风控。所以量化背后更在意的是资金控管，是不是真的把我们的钱当成了自己的钱在管理，也许量化是一个好的选择，但是我们看到更多的事情是你怎么样帮客户的资金，包括我们自己家族的资金，可以保护。所以量化这件事情可以延伸很多，量化只是其中一环。还有搭配资金控管，还有海内外的套利，海外的资金进来越来越多。海外的人进来并不代表是坏事，而一个增量。与此同时，国内的无效率慢慢的变成有效率，国内的精英慢慢的开始往海外发展，这个概念很正常。因为资产是逐利的，你是来盈利的，不是来这个市场上说我的策略用多好。当今年A股市场很好的时候，如果没有很好的表现，跟得上A股，客户还是会用脚投票。我们的逻辑很简单，掌握好自己的节奏，不要人云亦云，把自己的策略尽量用量化的方式表现出来，表现出自己独特的风格，这件事情是我们未来发展的趋势和目标。

责任编辑：陶然