非农超预期修复风险偏好 风险释放再迎做多窗口

　　国寿安保基金

　　美国劳工部公布1月非农就业数据。美国1月新增非农就业30.4万人，大幅超出市场预期 16.5万人，源于建筑、零售、运输仓储、休闲和酒店等行业新增就业环比高增；1月失业率小幅攀升至4.0%，略高于预期和前值3.9%，主要受美国政府关门期间休假政府雇员计入临时失业影响；1月时薪增速环比0.1%，不及预期0.3%和前值0.4%，同比3.2%低于前值。

　　国寿安保基金认为，美国非农数据超预期，表明美国劳动力市场仍然强劲，印证经济依旧稳固，有助于修复风险偏好，而小幅回落的时薪增速缓解对通胀的担忧，支持美联储偏鸽派判断，但结束加息言之过早。

　　债券市场

　　债券市场方面，春节前一周，跨年资金面整体宽松。财政部将地方债招标下限由40bp下调至25~40bp ，叠加业绩雷集中爆发以及美联储1月议息会议表态偏鸽派，利率债收益率陡峭化下行，3~5Y期限表现明显好于10Y品种。信用债收益率整体下行，信用利差小幅走阔。

　　此外，2月1日有媒体称，央行窗口指导了1月信贷投放过快的银行，要求其控制速度和规模，当日国债期货下跌后反弹、走势纠结，一方面，市场担忧1月信贷大超预期，另一方面可能又因央行已对此做出了限制、市场对未来的担忧下降。

　　国寿安保基金认为，鉴于1月信贷高增已在市场预期中，预计1月金融数据对债市的冲击可控。配置需求高企的背景下，债市上涨趋势可能尚未被破坏。当前市场关注点主要在于中美贸易谈判，考虑到有媒体称白宫官员表示3月1日的谈判截止日也可以后移，这在一定程度上意味着美方有很强的意愿达成协议，短期风险资产的反弹可能还有一定空间。不过，一旦谈判窗口延长，贸易谈判对资本市场的影响将再度减弱，即使结果向好，对美股和全球风险偏好修复的支撑可能也会减弱。

　　股票市场

　　股票市场方面，节前A股如期震荡，蓝筹再领风骚。上证综指涨0.63%，深圳成指涨1.17%，创业板指跌0.46%，沪深300涨1.98%，上证50涨2.38%，中小板指涨1.20%。两市成交1.36万亿，量能持续收缩，不过陆股通大幅流入225.21亿。涨幅前三的行业是家用电器（+3.12%）、银行（+2.07%）、非银金融（+1.85%）；跌幅前三的行业是传媒（-4.13%）、轻工制造（-3.47%）、综合（-3.47%）。概念指数中，汇金概念、风力发电、沪股通50等概念涨幅居前，互联网营销、共享单车、电子竞技等概念跌幅居前。

　　国寿安保基金认为，随着商誉减值风险充分释放，中小创卸下历史负担将触底反弹，叠加信贷阶段性高增、政策预期升温、中美经贸磋商有序推进，流动性和风险偏好双双边际改善，二月股市迎来做多窗口。

　　行业方面，仍坚持两大主线：一是业绩确定的高景气板块，推荐周期反转提前的生猪养殖，以及先进制造相关的新能源汽车、5G、集成电路；二是稳增长板块，主要是基建相关的建筑、电力投资、轨道交通、机械，具有季度配置价值。

责任编辑：高君