王群航:养老目标基金利于投资者掌握资产动态

　　作为公募创新产品，公募基金中基金（FOF）以其运营成本较低、风险较低等优势获得投资者青睐。那么作为养老目标基金的运作方式， FOF如何发挥自身优势为投资者带来稳健收益？如何降低投资风险？养老基金目前面临怎样的困境和机遇？新浪财经独家对话了大成基金大类资产配置部首席FOF研究员王群航，就养老目标基金的方方面面展开讨论。

　　正在发行的大成养老2040三年持有期混合FOF，是王群航来到大成后面临的第一个挑战。王群航倾注了很多，“我从1993年就开始研究基金，深谙每一只产品的特点，这奠定了我做FOF产品的基础。我希望通过自己多年来的积淀支持好大成养老2040的运作，为投资者带来满意的养老产品。”王群航表示。

　　谈养老目标基金产品特征：

　　不应过分在意业绩和规模

　　新浪财经：首批FOF基金成立已过去1年半，这期间6只基金中有3只净值跌破面值，同时规模也出现骤降，整体投资业绩未达投资者预期，对此您怎么看？

　　王群航：主要是投资者不清楚FOF的风险收益特征，因此过高的设定了预期收益率。FOF不同于一般的基金产品，它是对风险和收益两方面的二次平滑，收益率和风险都不应按照个股来对标。养老目标基金采用FOF的形式，因其保值增值的特点，组合中会配置一定比例的固定收益产品，业绩合理预期应为中等业绩基金的业绩水平。

　　产品特点方面，养老目标基金有一定的封闭期，一年到五年不等。单日净值波动其实对产品业绩影响并不大，如果确实关心业绩表现可将周期拉长参考年内收益，成立以来收益，与同期的货币基金收益相比，与申购成本相比。

　　规模骤降不是问题，也不是评价养老目标基金的着眼点之一。可以从两方面去看当前养老产品的现状：一是产品数量，二是资产管理规模。近日第四批养老目标基金已获“准生证”，据去年8月首批养老目标基金获批以来，已有40只养老基金正式成立，这在中国基金史上是一大突破。所以在数量方面，养老目标基金是成功的。其次在资产管理规模方面，养老目标基金的定位是未来养老储蓄账户，不应过度在意产品规模。

　　谈养老目标基金发展机遇及挑战：

　　唤醒养老意识，持续投入

　　新浪财经：您认为公募基金在养老方面充当怎样的角色？在养老目标基金方面我们又面临怎样的机遇和挑战？

　　王群航：国民养老意识的唤醒是养老目标基金当下面临的最大挑战，过去公募基金主要依靠银行渠道做传播，由于养老目标基金产品的特点，在宣传方面银行的动力有限。因此互联网更为合适，它可以将产品直达投资者，同时不必浪费过多的人力物力成本。

　　养老是个客观存在的社会现实，不管税延何时出台，我们都要面对养老困境。对于养老目标基金，我们应摆正心态，平缓持续的投入。每月拿出一定金额做资产配置，可以在缓解养老压力的同时享受投资收益。

　　谈养老目标基金运作：

　　本土化研究叠加风险收益二次平滑

　　新浪财经：与10年前的QDII相似，养老目标基金也是个新产品，您认为养老目标基金的业绩是否会出现类似QDII的情况？

　　王群航：QDII成立十年来研究支持未能实现本土化。养老目标基金不同，它的研究和投资标的全部来自于本土，叠加收益和风险的二次平滑。

　　新浪财经：今年2月份，证监会出台《证券基金经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引》公开征求意见稿，您怎么看MOM和FOF之间的关系？

　　王群航：MOM与FOF区别首先就是投资对象，MOM主要是对人进行研究，将资产投资于基金经理，而FOF是将资产投资于基金产品。其次，MOM为风险控制提供一种可能，意见中规定子资产单元需要单独开立证券期货账户，由子管理人提出投资建议，母管理人做出投资决策，母资产管理人可以对超过风控预期的操作建议不予采纳。最后，参与主体不同，MOM主要客户群是机构投资者，可为机构定制资产配置组合，FOF的参与者可以是个人投资者也可以是机构投资者。

　　谈养老目标基金和商业养老保险的异同：

　　利于投资者掌握资产动态

　　新浪财经：养老目标基金和商业养老保险有哪些异同？与商业保险相比，养老目标基金有哪些优势？

　　王群航：相对于养老目标基金，商业养老保险在投资时有很大的局限性。投资者不仅要身体状况优良，还要满足一定的投资门槛。从存续期来看，商业养老保险存续期一般为几十年不等，期间需要持续不断投入；而养老目标基金则不同，仅在锁定期内无法赎回资金，开放期即可自行选择继续持有或赎回。对于信批要求，商业养老保险无信批规定，养老目标基金则要定期披露季报、半年报和年报，同时不定期发布风险提示等公告，投资者可以通过公开信息了解所投基金的操作动态及持仓状况。

　　谈理财子公司：

　　理财子公司对公募冲击有限

　　新浪财经：7家银行理财子公司正式获批，建行理财和工银理财也已成立，您认为理财子公司的出现对公募行业会有怎样的影响？

　　王群航：我认为理财子公司对公募行业的冲击作用相对较小。首先，《资管新规》是参照现有公募基金法律法规编制的，因此它的出台代表公募基金在中国资产管理行业中的标杆地位，理财子公司作为新兴领域很难短期内爆发，需要一定时间追赶公募基金21年的发展足迹。其次，理财子公司会优先选择固定收益产品布局，产品丰富度相对较低。最后，受股东的风格影响，理财子公司的机制也相对固定。

责任编辑：常福强