中民投困境背后的各种矛盾_新浪财经

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　　来源：清水泉随笔

　　“ 中民投成立，影响比较大，也示范带动了一批省民投。如今，中民投现金流危机，能带来些许启示”

　　中民投是经国务院批准，由全国工商联发起，59家行业领先企业联合设立，于2014年8月21日在上海成立，注册资本500亿元。中民投成立后，示范带动了渝民投、浙民投、苏民投、粤民投、湘民投、鲁民投等省级民投成立。

　　中民投愿景：引领民营资本投资，推动经济转型升级。本应在民企困难的当下起纾困救助作用，却现金流紧张，卖地还债，反而给民企造成了负面影响。中民投困境背后有哪些矛盾呢？

　　使命与股东要求

　　中民投愿景大，使命多，充满情怀。使命：聚合资本能量，释放机制活力，服务国家战略。但从投资管理的角度讲，要可持续的为股东或投资人带来回报。股权分散，无实际控制股东。单一股东的影响力不高，基本是管理层自主经营。作为众多股东的一份子，民营股东出资至少是希望有一定比例的回报实现增值。现在，民营股东自身日子难过，如果回报不好，后续也不会持续投入。

　　整合与独立性

　　股东虽然是民营的，但资源关系上又和政府走的比较近。但大家的诉求不完全一样。另外，民企的联合体，出了困难，是否还是找政府呢？

　　如何借助股东力量，又避免牵涉股东利益，保持独立性。

　　内部人控制的企业，管理层的激励和惩罚机制也要做好。掏钱绑定是比较简单的办法。

　　优势也是包袱。

　　能力圈、资金实力和业务范围

　　中民投成立4年多，还是创业起步阶段，但覆盖的范围极其广。注册资本500亿，实缴300多亿，是不够支撑的。其中，光伏、房地产和航空租赁是重资产投资，消耗资金。人才储备也会有个过程。每个行业和业务的属性差别也比较大。即使是金融业务，资管、一级投资、二级投资、并购重组等也差别极大。做信贷的未必能做好投资。做投资的也为未必能搞好实业。很容易看似专业的人做不专业的事。几百亿觉得资金雄厚，但投着投着就没了。另外，领导忙的过来么？

　　复星集团成立于1992年，经过26年的不断耕耘，才实现了多领域覆盖，并在不断聚焦。中民投是富二代高举高打，复星是白手起家，对投资的心态也会不一样。

　　遇到本次危机后，中民投要退出不符合战略转型的项目，拟出售资产清单包括，航空租赁、健康融资租赁、地产开发、装配式建筑、环保和医院等领域。现在缺钱退出，基本就是便宜卖了。

　　短贷和长投

　　业务覆盖范围广、资产重。300多亿要干3000多亿的事或三年回本，都需要借助一定财务杠杆。截至2018年三季度，中民投总资产3108亿元，负债达2328亿元，资产负债率74.9%，净利润为16亿元。利润覆盖不了利息，现金流就不说了。

　　杠杆是双刃剑，高杠杆做重资产长周期低收益的项目不是划算的买卖。光伏电站运营貌似稳定，加点杠杆提升下收益率，但发电量拥挤，补贴拖欠，未必是好买卖。中民新能（资产总规模164亿，并网1GW）主要从事光伏电站业务，2015年筹划相关资产注入辽宁成大，后因资产估值等问题未能成功。本次，拟入主圣阳股份，证监会已受理走流程。

　　投资和实业

　　投资和实业还是有差别的。投资项目，是要退出赚钱的。做实业需要不断深耕。炒股炒成了股东，套里面了。投资公司是轻资产，但投项目，越做越重，也会套里面。人财物都不够用了。投资干得好的不一定能干实业，实业干的好的不一定能干好投资。用金融的思想做产业，围绕产业布局做金融，需要统筹细化区分。财务投资还是战略投资？战略投资还是实业经营？

　　另外，要规模还是要利润？

　　面子与里子

　　以前，高举高打，太要面子。现在有了困难，可以回归里子。新面貌、新起点、新动力，民投老大会越来越好。