路虎岂是病猫 官方否认长城恰购

　　路虎岂是病猫 官方否认长城恰购

　　■本报记者 孙斌 于建平

　　北京报道

　　2月13日，针对“目前长城汽车(24.740, -0.12, -0.48%)正在接触塔塔汽车，洽谈收购捷豹路虎事宜”的市场传闻，长城汽车官方回应称，此消失不实。“我们没有听说过类似的消息。”捷豹路虎中国在晚间接受媒体采访时亦表示，“该信息仅为媒体猜测，并无事实根据。”

　　2018年捷豹路虎全球销量592708辆，与2017年同期相比下跌了4.6%。去年全年捷豹路虎在中国市场全年售出11.48万辆，销量同比下跌21.6%。2018年12月份，捷豹路虎全球销量同比下降6.4%至52160辆，中国市场同比降幅达到42.4%，形势严峻。

　　捷豹路虎值多少钱

　　根据捷豹路虎2017—2018年的年度报表数据，其总资产价值268亿英镑（约合346亿美元或人民币2338亿元），扣除负债后的净资产为99.8亿英镑（约合130亿美元或人民币871亿元）。这种完全式的并购所需要的代价甚至超过了“吉利收购9.69%戴姆勒股权”的资金需求。

　　也就是说，只要长城汽车希望完整收购捷豹路虎而非部分入股，那将为此付出上百亿美元。而2017年长城汽车年报显示，截至2017年底，长城汽车手中的现金及现金等价物余额为38.44亿元。尽管比2016年底的18.92亿元翻倍，但用于百亿美元的大宗收购还是太过杯水车薪。

　　2008年，印度塔塔收购捷豹路虎的时候，斥资大约23亿美元，含17亿美元支付福特的资金和6亿美元养老金结算赔偿。2010年3月，吉利则是以18亿美元的价格敲定收购沃尔沃汽车。如果拿2008—2010年的价格来衡量捷豹路虎，一来币值不对等，二来低谷时期和当下价值完全不同。

　　行业机构认为，即使借助融资、贷款等杠杆撬动，虽然能够放大收购标的价格，但截至2017年底长城固定资产总值为407.4亿元，净流动资产总值692.93亿元，总资产1105.47亿元，根据2018年财务简报（未审核数字供参考），其总资产为1128.69亿元，含600.66亿元负债，即便用成长性去获得贷款也都相对有限，很难承受支出871亿元级别的重大交易。

　　捷豹路虎有何吸引力

　　据官方数据显示，2018年10-12月，捷豹路虎全球销量达到14.46万辆，同比下滑6.4%，其中北美市场、英国市场和欧洲市场都同比增长，增幅分别为21.1%、18.4%以及0.3%，而作为其中最大的中国市场却出现了47.1%的下滑，不仅中国市场，巴西、韩国等市场都出现了相当程度的下滑。

　　不仅如此，受到中美贸易，欧洲柴油汽车需求低迷以及英国脱欧的影响，上个月，捷豹路虎表示，其将削减其42500名员工中约10%的劳动力，主要是在其本土市场。捷豹路虎母公司塔塔汽车公司预计自愿裁员计划的成本将在截至3月份的季度中确认。

　　当下的长城面对捷豹路虎，若排除全资收购100%股权，唯二选择是收购部分股权，获得相当的控制权。尽管这样会降低资金压力，但与塔塔联合经营捷豹路虎，又将给长城带来同印度同行博弈的新任务。如果是收购较低比例股权，坐享市值上涨的红利，进行投资型入股，以目前捷豹路虎的经营业绩能力论，显然当前亏损的现状与潜在的投资需求并不吻合。

　　而更大的难度是，目前捷豹路虎已经在中国设立了合资公司奇瑞捷豹路虎。一旦长城收购捷豹路虎，复杂的股权关系会导致这两家自主车企发生关联。同时，奇瑞势必会维护奇瑞捷豹路虎在知识产权、车型专利等方面的权益。当然，这些盘根交错的关系可以通过谈判和平衡加以解决，但长城收购捷豹路虎的复杂程度和完成周期将为此拉长。

　　长城想要的虎豹给不了

　　长城如果发起对捷豹路虎的收购，一定希望其能够对长城自身发展有强大的帮助作用，但是从现在来看，长城汽车想要的未来，捷豹路虎并不能给。

　　熟悉长城业务线的人士看得分明，当下长城汽车与捷豹路虎之间的品牌跨度较大。长城汽车目前的自身品牌定位是主打务实向上的自主品牌，如果收购捷豹路虎，品牌跨度将对之前的研发、制造、采购、营销、传播、服务、售后等各个体系分支的打法都提出截然不同的要求，长城的团队能否适应，还是一个问号。毕竟高端化的WEY品牌目前才正式运营了一年多，沉淀还不够深。

　　同时，回顾吉利通过收购沃尔沃掌握正向开发平台和动力总成的经验，长城如果想重复这样的模式，时机已经失去。目前新能源车型的需求量正在不断增加，这时投入大量的资金购买捷豹路虎后，再次持续投入资金研发燃油车技术的难度和成本都会更高。

　　目前，在整个捷豹路虎集团中，路虎销量占据约八成之多，因此如果涉及整体打包出售时，捷豹更可能是作为交易行为中路虎的“添头”。由于捷豹品牌本质上专注于轿车，虽然也开发了F-Pace等运动型SUV，但SUV的核心技术均来自于路虎。怎样在吸收路虎SUV的同时让捷豹的轿车也为己所用，反而会给专注SUV领域的长城带来了更大的难题。

　　无论是财力还是专有技术，抑或在中国的品牌形象与定位，市场销量实绩，捷豹路虎在华都面临着巨大考验。同样，当前留给长城各个分支团队的，也是多项重要任务组合起的进行式——包括哈弗F系列的年轻化矩阵、WEY的高端品牌冲击势头，以及和宝马合资的光束汽车常熟新能源项目。在这样的条件下，长城面临着巨大压力，又能分出多少心思经营捷豹路虎？

　　因此，长城吞虎咽豹更应看作是2019开春的一出纸上推演，落地可能的确不大。

责任编辑：张国帅