文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 郭琪[微博]
我们对携程2016年第一季业绩抱有信心，预计华尔街会对携程财报作出积极反应，这主要基于携程第一季的营收预期保守，及中国旅游业保持健康状态。但是，鉴于航空公司封杀去哪儿平台的持续效应，预计携程将发布相对华尔街预期更保守的2016年第二季财测。
行业状况依然健康；公司对2016年第一季营收的预期似乎有些保守
整体看法：
虽然携程2016年3月末发布的2016年第一季营收预期明显低于市场预估，这主要与业务的不确定性（其中包括航空公司抵制去哪儿平台和去哪儿逐渐停止采购旅店服务的模式），但我们依然认为中国的旅行业依然保持强势，这将部分抵消去哪儿第一季业务中断的冲击。
基于我们独有数据和行业数据的分析都表明，2016年第一季携程的总净营收将在41.9亿至42.9亿人民币之间，将超过公司预期的40.5亿至41.7亿元，以及市场平均预期的41.6亿元。展望未来，我们依然认为携程在中国快速增长的互联网领域处于有利地位。
旅店业务
我们认为，2016年迄今中国旅店业的整体状况依然健康。迈点的数据显示，2016年第一季中国旅店业的整体入住率为53.10%，略低于上年同期的53.56%。但是，今年第一季中国旅店业的每房间平均营收同比增2.2%至201.5元，好于2015年同期的197.1元，这表明整个旅店业的货币化势头改善，这对在线旅游服务商（OTA）特别是携程是有利的。
不仅如此，我们注意到在中国地区经营的国际连锁旅店的运营业绩前景，这对携程2016年第一季的旅店业务来说也是一个好兆头。2016年前三个月，洲际旅店集团中国运营部门的每房间平均营收同比增8.3%。万豪亚洲运营的每房间平均营收同比增6.8%（据万豪国际的数据，上海和北京的每房间平均营收实现7%-9%的增长），明显超过全球范围内平均增长3.4%的水平。类似的，希尔顿酒店中国部门在3月所在季度的每房间平均营收增长8%，增幅超过去年12月所在季度的同比增3%。
交通运输业务
中国几乎所有主要航空公司今年1月均停止去哪儿平台上官方店面的运营，今年3月末，它们进一步禁止代理商在去哪儿平台上出售机票。因此，我们认为3月所在财季业绩所承受的主要不利影响与去哪儿平台上的航空商直销店有关，平台上代理商停止售票的不利影响要小得多。我们要指出的是，去哪儿平台上航空商直销在该公司机票营收总额中只占据约15%的份额。
虽然旅行代理商的机票信息不再在去哪儿的公开平台上发布，但去哪儿上的客户被导向了携程网或航空公司的官方网站。我们认为，这应该有助于携程内部交通运输业务的增长，部分抵消去哪儿因航空公司封杀导致的机票业务疲软。
包办游业务
过去的几个季度中，国外包办游一直是携程主要的业绩增长驱动器之一，我们认为这一势头将延续。虽然我们的行业调查显示，困难的经济环境可能对一些长线外国旅游路线产生温和的不利影响，但我们认为中国市场对海外旅游的整体需求依然强劲，特别是对日本、韩国和东南亚等旅游热点的高需求。不仅如此，过去的几个月中，我们已注意到大量国家已放松对中国旅行者的签证要求，我们认为这些将进一步刺激海外旅游需求。我们预计携程2016年第一季的包办游营收约为6亿人民币，同比将增52%，较2015年第四季50%的同比增长率将略有提升。
结论：
我们对携程2016年第一季的业绩抱有信心，预计华尔街会对携程财报作出积极反应，这主要基于携程对2016年第一季的营收预期保守，以及中国旅游业保持健康状态。但是，鉴于航空公司封杀去哪儿平台的持续效应，我们预计携程将发布相对华尔街预期更保守的2016年第二季业绩预期。（立悟/编译）
(本文作者介绍：美国ITG投资研究公司副总裁、TMT行业研究分析师。)
责任编辑：李兀 SF053
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