五穷六绝太认真，你就输了

　　文/新浪港股专栏作家 陈锦兴 微信公众号（xlgg-sina）

　　有时投资者过度聚焦负面消息，高估风险，那就会制造低吸良机。五穷六绝，但说无妨，不宜过份认真。

五穷六绝太认真，你就输了

　　2016年至今，恒生指数的走势属典型反复上落之局，首两个月恐慌性急跌，继后两个月见底回升，一度收复大部份失地。踏入五穷月，股指表现再转差，两地经济阴霾满布是主要原因。六月也是传统淡的月份，加上联储局议息及英国脱钩公投，大市续有压力，不过要发展为新一轮恐慌性抛售，机会仍是不大。

　　今年，中国经济增长难言强劲，能够达标已属不俗。即使经济增长是L型，也不是坏事，因为以经济改革为先，就要准备持续放缓。要去杠杆，就不要盲目放贷，胡乱投资。在目前的环境，中国的经济增长与结构改革是有冲突，不能两者兼得。看来市场仍需要时间分析中国经济的变化，并从中建立真正的信心。

　　香港股市是机构性投资者主导的市场。目前，有关中国经济的海外观点都以看淡为主，特别是企业债务高达GDP的两倍，投资者预期中国金融系统会出现危机。而一些企业债务违约的新闻也强化市场看法，令港股近期的成交更低迷，投资者普遍避开中资金融股，即使它们的估值处于历史低位。

　　外围形势也是混乱，就算撇开六月议息及英国因素，美国总统大选也够令投资者疑虑重重。特朗普现象不能掉以轻心，共和党高层就算不喜欢，他的声势与支持已直迫希拉莉，甚至领先。民主党已执政八年，美国民众亦确有求变的意欲，特朗普若入主白宫，华尔街如何衡量特朗普风险是未知数。

　　然而，投资市场是很奇怪的。牌面上愈是向淡、愈是负面，股市反而不恐慌，因为股价已在反映利空。当前的气氛是既疑惑又欠缺信心，当对冲基金大炒家在唱淡股市，大市反而有机会回稳。有时投资者过度聚焦负面消息，高估风险，那就会制造低吸良机。五穷六绝，但说无妨，不宜过份认真。

　　香港经济虽然是四面楚歌，首季实质增长为0.8%，但香港始终是福地。国际金融中心的地位，健全完善的司法制度，优良的专业服务架构及中西兼备的视野，都令香港的独特地位一时难以取代。一带一路国家战略是香港中长期增长的基础，而深港通启动及A股被纳入MSCI新兴市场之内，则是短线催化因素值得期待，资金不会完全撤离香港，反而会待时而动。六月或许弱势持续，惟下半年却无需悲观。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)