万宝之争中万科还会继续“傍大款”

2016年03月21日07:19    作者:张宏伟  (0)+1

  文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏作家 张宏伟

  在宝万之争仍未有明确解决思路之前,万科仍然会通过“傍大款”的形式为自己争取更多的主动权,至于这个大款是不是深铁,或者是其他央企或地方性国企,这个都不重要,重要的是基于“一致的利益”,保证万科现有管理层对于万科的控制权。

万科的江湖恩仇录说明了什么?万科的江湖恩仇录说明了什么?

  围绕万科控制权之争,万科华润、万科宝能与万科深铁,甚至万科万达合作搁浅消息在这个阶段爆出,对于各大房企及“大佬们”来讲,这其中的江湖恩仇录说明了什么?对于万科来讲,为了平衡多方利益,此时又在谋划什么样的大局?

  首先,关于万科万达合作搁浅消息在万科与深铁合作消息发布期间发布,这样的分分合合意味深长。从销售金额来看,2015年“千亿军团”房企为7家,2000亿军团达到3家,未来“千亿军团”房企之间的竞争更加激烈,行业老大地位的争夺亦是如此。

  同策咨询研究部总监张宏伟认为,在中国城镇化率已经接近60%的市场背景下,房地产行业增速已经呈现出下滑趋势,此时,房地产行业将呈现出规模化聚集与并购重组频繁发生的特征,“大鱼吃小鱼”的并购现象与合纵连横的“强强联合”成为“新常态”。上述品牌房企重组完成后,中国房地产市场将形成若干个“巨无霸”型的房企。届时,“大者恒大,强者恒强”局面的形成,最终推动市场集中度越来来越高。

  对于万科来讲,无论是和万达的合作,还是和深铁合作,都是为了进一步巩固自己行业“老大”的地位。但是事与愿违,任何合作都不是一帆风顺的。除了商业利益上的分割博弈(比如,万科与万达住宅和商业地产的利益分割,由于当下市场楼市好转,2016年万达仍然有1000亿的销售目标,万达很难说短期内房企住宅这块肥肉,这或许是万科万达合作搁浅的主要原因),还有股东们之间的博弈(比如,华润作为当下万科的第二大股东,对于万科和深铁的合作并没有明确的支持),这其中,对于万科来讲,就处于前后为难的境地。但路还是要继续走,否则,落后就要被挨打。

  其次,我们再看万科和深铁的合作。

  据笔者了解的消息,万科在与深铁签署合作协议之前,和华润、招商、中粮、中信等央企均有密切沟通,当前,从最新进度来看,也就是大家看到的万科与深铁的合作。据网络传言,深铁很是有来头,在此不便说明其是真是假,总之,万科选择深铁合作的价值不亚于与上述任何一家央企的合作。

  按照合作协议,万科与深铁的合作,除了地产业务本身收益之外,也有助于万科现有团队对于公司控制权的把控。具体来讲,万科与深铁合作后,对于万科来讲,万科现有团队、华润和深铁将成为一致行动人,三方就可以成为万科的最大股东,对于宝能来讲,也就失去第一大股东的地位,万科控制权之争又发生了新的变化,这对于万科现有团队的控制权来讲是有利的。

  但事与愿违,截止目前为止,华润并没有明确支持万科这一举动。由此,万科现有团队、华润和深铁将成为一致行动人的结论不攻自破。当然,对于万科来讲并不会止于此,首先万科继续停牌至6月份,为自己争取更多的时间,这意味着宝万之争仍未结束,由万科控制权引发多方之间博弈仍将继续。对于万科来讲,由于华润并没有明确支持万科与深铁的合作,这使万科控制权之争显得更加扑朔迷离。

  第三、再看万科和华润的合作。

  多年来,万科和华润的合作看似简单,实则并不简单。但笔者仍想用最简单的几句话讲清楚。

  从万科和华润合作起始,也就是华润成为万科大股东的开始,华润一直是扮演着万科财务投资者的角色,这个角色表面上并没有太多的变化。但知情人都知道一个内情,就是华润作为万科大股东,并不只是想做财务投资者,待时机成熟,华润也有意图将万科并表。但多年来由于种种原因这一意图并没有实现。

  当宝万之争出现之时,按道理来讲,此时华润继续出手再度成为大股东,甚至进一步控制万科或者将万科并表的时机是否到了呢?

  显然,宝万之争胶着之时,万科股价被推上新高,笔者认为,对于华润来讲,此时介入宝万之争代价有点高,或者说“心有余力不足”。因此,虽然万科找过华润商议应对宝能的咄咄逼人的攻势,但华润并没有拿出实际行动。同时,对于华润来讲,也在和宝能接洽,内情是什么,笔者也不知,但围绕万科控制权之争,华润与宝能并不一定是死对头,这使得宝万之争显得更加扑朔迷离。

  同时,对于华润来讲,也没有明确支持万科和深铁的合作,原因很简单,华润心里还惦记着万科,不想把万科控制权的事情搞得太复杂。所以,对于华润来讲,后面牌怎么样出,仍然影响着万科控制权的结局,并且这一个棋子还是相当重要。

  第四、再看万科和宝能的争执。

  经过多轮博弈,宝能终于成为万科大股东,但从万科看来有一百个不愿意。因此,才发动与华润、中粮等央企的密谈,最终选择与深铁合作。

  对于宝能来讲,当然也不会坐视不管。宝能也与华润密谈过,最终华润并不支持万科与深铁的合作,这其中或许有宝能的推动因素。

  此外,万科持续停牌,当万科决定继续停牌至6月份之时,宝能投了支持票。笔者认为,有两个原因:一是当下股市低迷,6月份股市或许有好转的时机,即使宝能在宝万之中败局,也不至于损失那么多;其次,与万科、华润等诸多方面一样,宝能也想在6月份之前这个阶段谋划下一步棋该怎么走,为自己争取更多的资源和时间,以在万科控制权之争中获得更大的利益。

  至于到6月份这个时间宝能会有哪些动作,现在还不知情,当然,宝能是不会轻言放弃的,我们也拭目以待把。

  最后,我们再看万科控制权之争的主角万科自己。

  在楼市进入“下半场”的今天,房地产市场环境已经发生了实质性变化,在“下半场”这个时间段内,对于万科来讲,无论是发生什么,甚至万科控制权出现危机的情况下,万科仍然要保证行业“老大”的地位。

  明白上述基本面逻辑,大家也就明白,对于万科来讲,无论是和万达、深铁等方面的合作,还是后续其他方面的合作,甚至华润和万科更深度的合作等均是为了如此。

  但是,万科为什么会明确反对与宝能的合作?据笔者从券商渠道获得信息,宝能入股万科成为大股东之后,极有可能会对现有管理层进行深度变革(尽管宝能否认过,但是实际行动有可能如此,这条消息仅供参考),因此,对于万科来讲,准确点说是对于万科现有管理层来讲,是明确反对宝能成为大股东的,因此,万科现有管理层想法设法正在改变这一局面。

  由此可知,对于万科现有管理层来讲,如果没有触及其根本利益,即使是宝能也有进一步合作的可能性。这样的合作主要是还是基于“一致的利益”,如果利益不一致,那么,就是阶段性的敌人或野蛮人,万科现有管理层是不欢迎的。

  同策咨询研究部总监张宏伟认为,在宝万之争仍未有明确解决思路之前,万科停牌至6月份,是为自己争取主动权争取更多的时间。至于万科后面有哪些动作,虽然还并不清楚,但有一点很清楚,万科还会继续借机“傍大款”,从上述万科密谈的对象来看,这些大款大多数是央企或地方性国企,万科仍然会通过“傍大款”的形式为自己争取更多的主动权,至于这个大款是不是深铁,或者是其他央企或地方性国企,这个都不重要,重要的是基于“一致的利益”,保证万科现有管理层对于万科的控制权。

  (本文作者介绍:同策咨询研究中心总监张宏伟)

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责任编辑:郝美津 SF173

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