新三板首例“股权质押失控案”：股价暴跌88%

　　文/新浪财经意见领袖专栏机构 三板虎

　　前几天整个互联网都炸了，陪跑22年的小李子终于捧回了奥斯卡最佳男主角小金人。小李子表面冷静，笑得一脸腼腆地说：“Thank you all of you!”的时候，内心一定是兴奋到原地旋转三百六十度。近期，国内新三板市场这几天上演的好戏精彩程度一点都不逊于好莱坞，各种黑天鹅事件频发。如果三板市场也举办奥斯卡颁奖的话，最佳主角小金人必属枫盛阳无疑。

　　新三板做市企业枫盛阳股价在没有任何预兆的情况下直线暴跌了88%。公司股票2月29日下午紧急停牌至今已经一周，复牌时间定位为2016年3月7日，即周一将重新开始交易。

　　大股东刘金玲女士连续4次对公司股票进行股权质押融资，并频频减持公司股份，套现了8188.56万元。随着股价暴跌，质押一度“失控”，几乎要被强制平仓。

　　创新层成员，11家做市商，做市后股价却一泻千里

　　枫盛阳2014年1月挂牌新三板，2015年4月14日取得做市资格。但就在这之后，公司的股价就好像吃错了东西，狂泻不止，从最高价24.3元跌到2.85元，跌幅达88.27%。

　　资料显示，枫盛阳主营业务为止血材料、胶原贴敷料、引流瓶等医疗器械产品批发销售，主办券商为华龙证券。

　　从公告内容来看，看不出枫盛阳到底发生了什么事，连主办券商都云里雾里。在停牌前的最后一个月里，股价瞬间去了55.47%，以至于公司做出紧急停牌公告。

　　从公司历年的财报来看，3月1日发布的业绩预增公告显示，公司2015年营业收入同比预增11.74%。这个增长速度较2013年、2014年大幅减缓，前两年公司的营收与利润年均皆呈翻倍的速度增长。

　　这虽然在一定程度上解释了公司股票的下跌，但就整体发展状况而言，公司表现出色。2015年预期营收将达到1.8亿元，接近两亿，并且，公司已经连续三年实现盈利，2015年预期净利润2928万元。此外，截至3月6日，枫盛阳已经拥有了11家做市商。

　　从创新层标准二来看，公司这样的财务指标不仅满足了创新层的财务要求，还满足了创业板上市的财务要求。

　　然而，就是这样一家拥有11家做市商，新三板准创新层成员企业，在实现做市之后却上演黑天鹅，股价一泻千里，做市商到定增对象再到二级市场股东全线套牢，这着实让人不解。

　　4次质押，3次定增，3次减持，这家公司肿么了？

　　天津枫盛阳挂牌后，发行总股本5000万股，刘金玲(董事长)持股4750万股，占95%。股票首日上市交易的成交价为12.9元，按此价计算，刘金玲的持股市值达6亿多元。

　　而在公司股价创出挂牌以来最高24.30元时，刘金玲所持枫盛阳公司股票市值高达到10亿元左右，成为天津首位新三板亿万富豪。

　　但令人不解的是，自枫盛阳自上市以来，公司却发生了4次质押，3次定增，3次减持。

　　4次质押。从枫盛阳进行股权质押的时间来看，4个月的时间内，总共进行了四次。其中2次是用于借款，一次用于其他，还有一次是由于股价下降幅度过大，被迫进行的补充质押。

　　截止3月3日，刘金玲累计质押的股数占公司总股本的48.64%，是其持股比例的77.53%，且这些股权都是限售股。这么大规模的股权质押在新三板市场史上是前无古人的。

　　3次定增。枫盛阳自挂牌以来进行了3次定增，累计定增金额多达8226.34万元。值得一提的是，在第三次定增时，刘女士认购了332.5万股，认购金额达2992.5万元。

　　3次减持。除了积极为公司募集资金不断地进行股权质押和定增外，刘女士对自己的腰包也相当负责。在去年3月份到4月，不到一个月的时间内，连续减持3次，套现金额8188.56万元。

　　按理来说，这么好的发展势头，大股东刘金玲为什么还要减持套现呢？难道这位天津亿万富豪刘金玲女士差钱了么？

　　事实上，针对枫盛阳股价异常波动情况，主板券商华龙证券通过多种沟通方式，积极联系枫盛阳的内部人员。

　　周一枫盛阳的股票就要重新开始交易了，但截止目前，未获得有效信息，相关人员表示枫盛阳尚在对股价异常波动情况进行调查，尚未取得明确结论。

　　三板虎(微信公众号：sanbanhu)认为，股权质押融资是上市企业较为常见的债权融资方式，企业可以将部分流通股或限售流通股质押给金融机构来获得融资。新三板挂牌企业虽并未上市，但其股票在挂牌转让后具有了流动性，因而可以通过股权质押的方式进行融资。

　　截止2016年3月4日，新三板累计已经有1227个股权质押的案例。由下图可以看出，从2015年下半年开始新三板股权质押企业数量开始爆发。2016年仅仅第一季度额股权质押数就已经多达200例，总数接近2014年全年的股权质押总数。

　　这种爆发式的股权质押融资态势在另一方面暴露了经济形势不好的情况下，越来越多的新三板企业面临着资金链管理捉襟见肘的窘境。

　　因此，三板虎(微信公众号：sanbanhu)警示投资者，在投资的过程中，要警惕存在股权质押的企业。如果进行质押的企业发展趋势与股价走势不理想，未来可能会有越来越多的企业像枫盛阳这样面临质押失控的危机。

　　(本文作者介绍：三板虎是新三板全产业链增值服务平台，拥有国内一流的媒体团队及金融团队，专注于优质项目的财经公关、股权投资、私募股权基金创投及投资价值研究，在全国范围内巡回举行“中国新三板投资价值论坛及新三板企业投资价值排行榜”。)

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