文/新浪财经意见领袖专栏机构 三板富
万科第二大股东华润在股东大会上表示，引入深圳地铁没有通过股东大会批准，是万科管理层自己的决定，因此要求万科继续停牌。要知道，从K线图上看，万科A的股价依然停留在24.43元的年内最高价位(2015年)，而停牌这四个月，上证指数在此期间下跌了17.42%。这表示，万科复牌后的补跌已经是大概率事件。
高位停牌的新三板股票1
如果说，王石费尽心思拉拢深圳地铁作为战投是其在宝万之争中使出的“乾坤大挪移”，那么华润在昨天股东大会上的这一招“九阴白骨爪”则是把王石打得措手不及。
万万没想到，这次王石是被自家人给撂了面子。
万科第二大股东华润在股东大会上表示，引入深圳地铁没有通过股东大会批准，是万科管理层自己的决定，因此要求万科继续停牌。
不出意料，万科今天还是没有复牌。要知道，从K线图上看，万科A的股价依然停留在24.43元的年内最高价位(2015年)，而停牌这四个月，上证指数在此期间下跌了17.42%。
这表示，万科复牌后的补跌已经是大概率事件。
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短期来看，去年跟随姚老板买进万科的投资者们账目盈利是保住了。然而新三板公司的股东们可能就没有那么幸运了！
首先，我们先看两个典型的高位停牌复牌暴跌的例子。
1、3月10日，同创伟业突然放量大跌，以20.30元/股的均价成交300.75万股，成交额总计为6105.25万元。股价从27元/股跌至20.3元/股。值得注意的是，这是同创伟业自2月29日复牌以来的第一笔成交。
2015年10月15日，同创伟业发布停牌公告称股票将自 2015 年10月16 日起停牌，停牌时股价为27元/股，按4.2亿总股本计算，同创伟业市值为113.68亿。
2016年2月26日，停牌4个月多月的同创伟业宣布筹划重大资产重组终止，股票于2月29日起开始恢复转让。
2、中科国信在停牌了将近10个月之后，恢复转让的第一天股价就暴跌了超过50%。
2015年6月12日，中国沪深股市正加速赶向山顶，新三板军工股中科国信以筹划重大事项为由宣布暂停转让，停牌前股价达20.5元/股。
2016年3月11日，中科国信在股转系统发布恢复转让公告称，重组事项正在稳定进行中，决定3月15日起恢复转让。
然而3月15日，中科国信一开盘股价就从18.05元/股跌至最低9.35元/股，放量成交239.52万股，成交金额达2400.87万元，跌幅超过50%。
在这两个例子中，中科国信的股东就尝到了高位停牌复牌补跌的苦头。
据公开数据显示，中科国信挂牌新三板以来总共进行过4次定增，均已实施完成。中科国信此次股价跌至10元/股，按照其最后一次定增价20元/股来看，新进入的投资者因为此次复牌补跌账面浮亏50%。
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2015年中国证券市场跌荡起伏，停牌成了躲避波动的一大法宝，新三板的企业也不例外。
据东方choice数据统计，截至3月17日，新三板上处于停牌状态的挂牌企业已经达到192家，停牌原因大多为拟筹划重大资产重组。
在这其中，停牌时间超过1年的有3家，分别为湘财证券、科盛石油和桦清股份。有21家企业停牌时间超过半年；而停牌时间超过3个月的则有56家。
截至2016年3月17日，总市值排名前100的新三板企业中，就有16家处于停牌状态。九鼎集团、中科招商、达仁资管、信中利等几大新三板上的明星PE均在此列。
其中，市值排名第一的九鼎集团自2015年6月8日起开始停牌，至今仍处于停牌状态。
截至3月17日，九鼎集团累计停牌交易日为190天，超过半年以上。按照九鼎集团停牌前一个交易日的收盘价18.63元/股，总股本150亿计算，其市值高达1024.50亿元。
至于市值排名第二的中科招商，则是从12月22日起停牌，公告称预计恢复转让的时间为2016年3月21日。
截止3月17日，中科招商累计停牌交易日为57天，将近2个月。按照停牌前一个交易日的收盘价23.95元/股，总股本18.05亿股计算，中科招商的总市值为432.24亿元。
数据显示，其他PE如达仁资管停牌时间超过4个月，信中利停牌时间也超过2个月。
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新三板停牌企业那么多，其中还有不少明星企业是高位停牌，那么，问题来了：
他们复牌之后会有补跌的风险吗？
我们知道，当证券市场发生非理性波动时，上市公司想到的是：我要停牌躲一躲！
监管层想到的是：拉闸限电——熔断！
这两个手段的出发点是一样的：让大家冷静下来好好想一想！
但问题是，静一静也是有时间要求的。从投资者的角度看，投资者拿钱买公司的股票是有机会成本的。如果迟早要跌，那还是选择早死早超生了好，长痛不如短痛啊；再者，从公司的角度看，停牌太久对公司本身经营和整个证券市场的影响都不好。
在2015年，中国沪深股市超过一半上市公司宣布停牌，导致市场流动性枯竭，对一些稳健投资机构也造成了拖累，这显然不利于中国证券市场的健康发展。
另外，一旦监管政策不断趋紧，市场估值面临周期性调整，停牌企业所面临的风险也会越来越大：
1、重大资产重组可能节外生枝
上文已经列出数据表明，新三板上将近200家停牌企业的停牌原因有将近60%都是重大事项重组。其中，九鼎集团、同创伟业、中科招商和信中利停牌时间也都是筹划重大事项。
众所周知，由于几大PE之前因为巨额定增而不断招黑。进入2016年，PE们巨额定增频频折戟，市场监管趋严，风声鹤唳。
同创伟业停牌4个月之后也是宣布重组失败选择复牌，。在这样的市场环境下，重大资产重组节外生枝的可能性就越大。
2、遭遇复牌补跌
根据停牌时间来看，几大PE都在新三板行情高涨的时候选择停牌进行重大资产重组，从某种程度上也躲过了新三板在2015年下半年的暴跌行情。
但从去年8月份到现在，新三板做市指数一路下行，从最高2673点跌至现在1230点左右。
按照市场普遍规律，高位停牌的这些企业一旦复牌，其股东也免不了要承受补跌的压力。中科通信股东的遭遇也是最直接的例子。
附 停牌超3个月公司名单：
停牌超3月公司名单
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责任编辑：骆珊珊 SF176
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