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来源:WEEX
不要再纠结于霍尔木兹海峡了,原油的供给侧问题或许不在这里。
根据研究机构HFIR的测算, 2011年以来原油库存的最大降幅马上就要出现了。
HFIR指出,最近两个即将到期的布伦特原油期货合约价差持续走高,而后两期的布伦特原油期货合约价差基本持平,能够直观地反映出市场对于近期原油库存降低的预期。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/10/w550h260/20190527/554e-hxntqyz4017840.png)
(最近两期布伦特原油期货合约差价走势,来源:HFIR)
![(最近二、三期布伦特原油期货合约差价走势,来源:HFIR)](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/11/w550h261/20190527/6a4f-hxntqyz4017860.png)
HFIR特别指出,虽然WTI原油期货也出现了类似的走势,但差价相对克制,这也反映出了市场预期美国页岩油维持超需求产能。
同时从裂解价差合约的表现来看,虽然各路媒体上整天大事不断,但原油生产行业却没有受到太多影响。HFIR指出,对于美国市场而言,从上月末开始就一直饱受计划外停机的困扰,但随着裂解价差合约持续走高,未来几周内炼厂有望加大马力生产。
![(裂解价差合约与WTI原油价差走势,来源:CME、HFIR)](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/168/w550h418/20190527/2c4d-hxntqyz4017885.png)
![(裂解价差合约与布伦特原油价差走势,来源:CME、HFIR)](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/166/w550h416/20190527/b872-hxntqyz4017900.png)
同时,另一个HFIR持续跟进的指标—全球水路在途原油数量,也已经达到了近三年以来的最低水平,造成这一现象的主要原因是伊朗出港油轮的数量减少(正常情况下约为50万桶/天)。虽然运输问题是目前制约伊朗原油出口的最大障碍,但HFIR预测这种情况并不会持续太久。
![(全球水路在途原油数量接近近三年新低,来源:Kpler、HFIR)](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/160/w550h410/20190527/0041-hxntqyz4017907.png)
当然,更少的在途原油意味着近期全球原油供给的下降,随着夏季炼厂进入生产旺季,这一缺口可能会越来越大,最终会传导到金融市场上的原油价格。
![(OECD全球原油库存情况,来源:IEA)](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/123/w550h373/20190527/aac8-hxntqyz4017925.png)
鉴于布伦特原油现货溢价的程度,2011年以来最大幅度的国际原油库存下跌很快就会发生。HFIR对于投资者的建议是:在库存数据降低实锤前保持观望,不过这个投资的实际窗口会非常短,因为一旦美国原油库存开始下跌,那些在场外观望的资金就会蜂拥而入。
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责任编辑:张国帅
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