西南证券：QFII渐成市场增量资金主力

　　西南证券 张刚

　　有关迹象表明，管理层正在加大对QFII的扶持力度，将其作为增加证券市场资金供给的主力。国家税务总局日前发布通知称，对QFII委托境内公司在我国从事证券买卖业务取得的差价收入，免征营业税。另外，有关部门考虑到QFII是非居民企业，其支付管理费的行为发生在我国境外，对QFII从事境内证券投资管理而从境外投资者获得的管理费收入，报国 务院批复后，可不征收营业税。此前国家外汇局的有关负责人也曾对媒体表示，外汇局将加快QFII额度的审批步伐，“不再会是两个月才审批完一家QFII的投资额度”。

　　QFII的审批节奏加快

　　中国

人民银行、

证监会、国家外汇管理局、沪深交易所等于2002年年底相继下发了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》及其它配套措施。不过，管理层在具体实施上则十分谨慎。直至2003年3月20日，QFII申请受理工作才开始正式启动。2003年年底获得QFII资格的机构仅有10家，2004年年底也仅达到24家，当时获批投资额度仅为34.25亿美元。

　　随着我国证券市场的发展，管理层正在进一步加大对外开放的力度。今年第四季度，QFII的审批和额度下放的节奏明显加快。数据显示，外汇局11月份以来累计批准的投资额度已达14.45亿美元，是引入QFII以来投资额度增长最快的一个月。

　　政策＋新增额度支持QFII发展

　　QFII进入中国后，表现出异乎寻常的投资热情。早在今年4月份，26家QFII获得39亿美元投资额度，已接近QFII制度试行阶段40亿美元的上限。国内资产证券化产品、银行间债券市场都对QFII张开了双臂。多家QFII纷纷表示，额度已经用完，希望能尽快获得更多额度。9月份，60亿美元的QFII新增额度审批工作开始启动。目前已经获批的32家QFII中，已有29家机构获得了投资额度，额度总计54.95亿美元。前期扩容的60亿美元额度已用掉将近四分之一。

　　在相关制度方面，证监会正在修改有关QFII证券投资的管理办法，新办法可能将允许QFII选择多个券商、挂多个账户，同时对其投资的锁定期也会有所松动。QFII外汇资金的锁定期有可能从1年降为3个月。

　　重仓行业、品种值得关注

　　因为QFII的迅速发展，其重点投资的行业领域和重仓品种有望持续受到新增资金的支持。

　　根据三季报统计，QFII第三季度投资所有股票和转债的市值为93.58亿元人民币，比第二季度的78.87亿元提高了18.65％，而第二季度则比第一季度提高了8.34％。按9月底QFII总计40.5亿美元的投资额度计算，93.58亿元人民币的投资额的占获批投资额度的28.74％，第二季度这一数据为24.35％。QFII投资额度逐季增加，而且增速加快。

　　从去年年报、第一季度季报、半年报、第三季度季报的QFII投资状况看，QFII增持和新进的股票数量一直占有较大比例，保持积极的投资态度。特别是第三季度新进的股票数量达到70只，是减持股票的4倍。所持股票总数接近年初时的3倍。由于QFII开始获得新增额度和增加新的成员，年底新进数量仍会保持较大幅度的增加。

　　从行业偏好上看，QFII一直对金属、非金属行业情有独钟，QFII持股市值较大的有G宝钢(资讯 行情 论坛)、G鞍钢、G新钢钒(资讯 行情 论坛)等品种，而且一直高比例持有海螺水泥(资讯 行情 论坛)这只A股价格低于H股的股票。其中宝钢权证(资讯 行情 论坛)、钢钒权证、鞍钢权证让其获利颇丰。从这个角度分析，具备发行权证条件的十余家公司有望成为QFII增持的对象，包括中集集团(资讯 行情 论坛)、金融街(资讯 行情 论坛)、五粮液(资讯 行情 论坛)、首创股份(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)、振华港机(资讯 行情 论坛)等。

　　电力、供水供气是第二被看好的行业。政府将推进资源性产品价格改革，给相关上市公司带来利好预期。信息技术也是被QFII看好的行业之一。像中兴通讯(资讯 行情 论坛)仅德意志银行一家QFII，持仓市值就高达5.67亿元，持股比例为6.72％。

　　今年第三季度QFII持股占流通A股比例最高的前十只股票中，控盘比例最高的是海螺水泥，QFII持股占A股比例达到21.19％，其次是燕京啤酒(资讯 行情 论坛)的16.30％。这十只股票中，增持比例最大的是晋西车轴(资讯 行情 论坛)，达到12.34％，其次是兰太实业(资讯 行情 论坛)，为11.24％。9月末QFII所持的155只股票中，完成股改的股票有17家，持股比例最高的前五名依次为G宝钢、苏泊尔(资讯 行情 论坛)、G上港(资讯 行情 论坛)、G龙盛、G精工，但持股比例都不足6％。不过，G宝钢是QFII持仓市值最大的股票，达11.88亿元。