港股大幅下跌 油股强劲支撑国企逆势上涨

　　西南证券 周兴政

　　上周香港股市大幅下跌，H股市场则逆势上涨，并成为港股中表现最为出色的板块。周末H股指数收至5174.81点，一周累积涨幅为1.36%。

　　两只重磅国企油股中石油(资讯 行情 论坛)和中石化(资讯 行情 论坛)的涨势，对 于H股指数的表现，起到重要的支撑作用。这两只股份分别上涨3.23%和5.63%至6.40港元和3.75港元。

　　中石油近期好事不断，在其母公司表示无意于内地A股市场整体上市，令相关不确定因素得以消除之后；该公司私有化旗下A股子公司锦州石化及辽河油田的计划也获得了这两家公司逾90%流通股东的接纳。

人民币升值的预期亦令中石化受益匪浅。相关计算结果显示，如人民币升值10%，可令中石化的每股盈利提升30-50%之多。

　　此外，市场预期中石化未来将持续私有化旗下公司，而这种私有化整合行动，也将能令这家公司在即将到来的内地成品油价格改革中更加受惠。中石化子公司仪征化纤(资讯 行情 论坛)的H股股价上周累积上涨6.21%至1.54港元。市场传言称，中石化正计划于农历新年后提出将仪征化纤私有化的建议。传闻私有化作价可能高达每股2.6港元，较该股上周末收盘价溢价高达近70%之多。不过，中石化方面对此却予以澄清，表示相关报道均属“无端猜测”。

　　刚刚上市的内地第三大汽车生产商东风汽车(资讯 行情 论坛)(0489.HK)表现强劲。该股上周末收盘价1.76港元较其招股价1.6港元高出10%之多。相信东风汽车的强劲表现与外资增持的消息有关。有消息显示，渣打银行旗下的渣打投资基金与东风汽车签订协议，渣打投资基金将斥5000万美元(约3.9亿港元)购入东风汽车2.4232亿股，股份于半年内不可出售。渣打投资的高层表示，虽然内地汽车行业目前面临困难，但内地巨大的市场和不断增长的消费潜力保证了汽车行业长期向好，故渣打投资认为目前当是投资中国汽车业的最好时机。

　　不过，在大幅上涨之后，该股的风险因素也颇为值得警惕。一方面，和骏威汽车(资讯 行情 论坛)等同行业股份比较而言，东风汽车的估值并无明显优势，且内地汽车行业的前景仍变数颇多。其二，东风汽车在港招股的公开发售结果不如人意，认购倍率不到两倍。从经验来看，新股招股时段和上市初期的表现，通常存在一种正相关的关系。招股时段不佳的认购状况，仍可能为该股短期内的表现带来压力。

　　近日瑞银投资的研究机构曾表示，由于

宏观调控没有对今年国内企业边际利润带来太大压力，而内地行业产能过剩情况也没有想象般严重，故该行预测H股指数至明年秋季可达6000点水平，而市盈率可望重估至11.5倍。H股指数能否高升至如此点位尚未可知，因为明年内地大型企业的赴港上市，以及指数成分股的巨大变化将为H股指数的具体点位带来诸多的不确定性。不过从最近数月来H股市场的涨跌变化中能够看到的是，H股市场的数次大幅调整行情均构成长期投资者逢低介入的良好时机。