公用股避风失灵 港股首选蓝筹概念

　　周兴政 西南证券

　　

　　昨日的香港股市平淡依旧。恒生指数(资讯 行情 论坛)收至14942.62点，下跌0.28%。恒指四大类股全面收至平盘之下，其中公用股的跌势位居四大板块之首。这种现象令人颇感 意外，因为香港的公用股素来具有“避风港”效应，通常会在弱势之中跌幅有限或逆势走强。

　　首选汇丰控股(资讯 行情 论坛)和中石油(资讯 行情 论坛)

　　若非偏好短线炒作，投资者不妨在目前的价位之上选择蓝筹股。狭义的蓝筹股特指33只恒生指数成份股，多数业绩优良，交投活跃，既可短线炒作，又适合长期持有。首选股当为市值最大的蓝筹股汇丰控股，这只股具有超过20年的盈利和分红记录，全球性业务架构极其稳健，高管都是拥有超过20年从业经验的银行家。汇丰控股目前的市盈率仅为14.7倍，处于多年来的低点，适合买入并长期持有。

　　有关计算结果显示，从2000年年初到2003年年底的四年间，选择任何一个时段买入汇丰控股，到2004年年底都可获得较高的资本收益率，平均的年度收益率超过20%，远远高于市场的平均收益水平。

　　相比之下，中资股中石油虽然并非蓝筹股，但也颇具蓝筹概念。中石油是中国为数不多的最优秀的上市公司之一，和香港最具投资价值的蓝筹股相比，其投资价值毫不逊色。

　　比如，和汇丰控股相比，中石油的优势在于：其一，从盈利数量和盈利增长的角度来讲，去年中石油实现纯利971亿港元，历史性地超越汇丰控股，成为香港最赚钱的上市公司。中石油最近两年的纯利同比增幅分别为48.4%和47.9%，明显好于汇丰控股；其二，从市场估值和股东回报的角度看，中石油目前的市盈率虽已升至11.5倍，却较汇丰控股的市盈率水平低。以去年的派息水平衡量，两只股以目前价格计算的股息率水平虽大致相当；但中石油的派息比率为45%，低于汇丰控股的60.8%；表明前者的派息潜力明显较后者高；其三，从业务稳定性和增长前景而言，虽然汇丰控股极其稳定的全球业务架构一直被业界称道，但中石油作为中国能源行业的中坚力量，可得到内地政府的政策性支持，其稳定性和增长性亦是极具保障性的。

　　港股投资可分四个层次

　　 从投资理念的角度讲，港股投资模式可分为四个层次。其一是投资于汇丰控股等蓝筹股，投资者无需承担太多风险，可坐享高于市场平均水平的收益。这种投资模式是香港等成熟资本市场的优越之处；其二是投资于中石油等恒指中资股，此类股风险水平亦极低，但却因受惠于高速成长的中国经济，增长水平高于蓝筹股。最近几年来中石油高达数倍的股价增幅可以为证；其三是投资于一些具有炒作概念的低价股。比如数月前曾经被热炒的澳门博彩概念股，海尔电器(资讯 行情 论坛)等内地知名企业注资概念股等；其四则是权证。香港拥有世界上最为活跃的权证市场，一些偏好高风险高收益的投资者亦可利用孖展的方式，以少许资金博取价差。