天相投资：农产品与天相投资方案评价

　　天相投资

　　7月14日，农产品(资讯 行情 论坛)(000061)和鲁西化工(资讯 行情 论坛)(000830)两家公司公告了股权分置改革的具体方案。其中，农产品采用流通股定价出售的方式，创造了“破净”公司对价支付的新模式。

　　农产品出台的股权分置改革方案，其方式可以看作是欧式卖出看跌期权，相当于每10股流通股股东获付3.25股。但是与简单送股方式不同的是，在现有流通股股东行权之前，方案的实施不会改变流通股股本。

　　根据我们的测算，农产品现有非流通股股东的价值在方案实施后将出现减值，而公司现有流　通股股东在行权后，将获得26.87％的价值增值。

　　在鲁西化工的方案中，非流通股股东和流通股股东的价值都将增值，非流通股股东的价值增值小于流通股股东的价值增值。