贺杰：股改可能成为国资流失新通道

　　贺杰

　　农产品(资讯 行情 论坛)开了一个新河。

　　它的承诺是，一年后公司的股价比现在溢价26%！否则大股东以这个价格回购。

　　从表面上看，似乎合乎整个市场30%左右的溢价比例，流通股股东能够保障自己的利益。但是实际上却是开了一个很不好的先例，即：非流通股股东通过股价与净资产的接轨，实行了无成本的全流通。这是实质！

　　既然股价从历史高位上跌下来的损失并不是对价的范围，为何股价自己涨上去的成果成了非流通股股东的支出？

　　对价体系越来越显得混乱不堪！

　　如果这样的案例出来，对市场的消极影响是非常大的。所有的公司都可以这样做，先把公司的业绩做下来，不管是利用财务手段还是转移资产，还是先巨额损失然后打官司把钱要回来，象兰生控股那样。只要我公司的股价接近净资产，我就可以宣布全流通，然后我再通过各种手段营造利好，使公司的股价涨上去。

　　即使是粗劣地扫一下整个市场的平均波动率，也可以发现绝大多数股票在一年之中低点与高点的空间在50%以上，也就是说，使用此种方案，完全可以将所有的非流通股实现全流通！

　　一定要注意，对价是非流通股向流通股支付的流通权报价，非流通股股东是买方，它要有实实在在的付出！

　　而且，问题还不仅止于此！

　　管理层还将获得其他法人股股东50%的非流通股，以低于净资产的价格。

　　顾雏军的把戏将会重演，本来MBO国资委是叫停了的，但是现在完全可以以另一种方式表现出来：

　　第一步：获得公司控制权。

　　第二步：通过各种(非正常经营)手段使股价下跌，与净资产价格靠拢。

　　第三步：以农产品的方案解决股权分置，借股权激励的名义将股权转为管理层私人。

　　第四步：使公司财务状况转好，出现各种各样好消息，管理层成功获利！

　　国有资产就是这样流失的，注意：国有资产流失的对象，从来就不是通过二级市场买入的流通股股东，而是国资的实际控制人，这是我一直反复强调的真相！

　　怎样避免和解决这样的问题？温总理语重心长地强调，要提高上市公司质量。我把质量原则作为解决股权分置问题的首要原则，都是一个目的，解决股权分置是手段而不是目的，最根本的目的是通过股权分置，建立提高股东权益的长效机制。象这种把公司的市值做到净资产以下的公司，它首先就没有资格去谈什么解决股权分置。

　　不是不给他们机会，而是机会在他们将公司做好了以后！

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