农产品股改避免自然除权

　　农产品(资讯 行情 论坛)(000061)昨日推出创新改革方案，在众多股改方案中独树一帜：仅承诺将在一定股价向全体流通股东回购股票。业内人士指出，该方案成功避免了实施后自然除权对流通股东的损失，值得市场肯定；但同时，该方式很难在其他的上市公司中得以复制。

　　根据方案，大股东深圳市国资委向农产品全体流通股股东作出承诺，在股改方案实 施之日起的第12个月的最后5个交易日内，所有流通股股东有权以4.25元/股(该价格将在公司实施现金分红、送股及公积金转增股本时作相应调整)的价格将持有的流通股出售给大股东。

　　农产品6月17日停牌前股价为3.35元，也就是说，4.25元的回购价尚有26.87%的溢价，这部分被视作流通股东的实际收益。

　　上海荣正投资公司总经理郑培敏认为，农产品的方案并不是像很多中小投资者所称是个“零对价”方案，而是大股东以“4.25元/股”作为行权价、以“方案实施之日起的第12个月的最后5个交易日”作为行权期限，向全体流通股送出了与持股数等量的认沽权证。

　　“只不过这种虚拟的认沽权证本身没有价格，不能像宝钢的权证那样可以在二级市场上流通，这是与真实权证最大的区别。”郑培敏对记者说。

　　郑培敏指出，农产品股改方案最大的创新点在于，方案实施后，市场将避免“自然除权”，这一点正是对流通股东利益的最大保护。像G三一、G金牛，在支付对价后，市场的自然除权导致了股价的下跌，虽然大股东拿出了不少，但流通股东的收益实际已打了很大的折扣。

　　目前有部分上市公司的境遇与农产品一样：控股股东持股比例过小，支付对价会影响其控股地位。但业内人士指出，农产品的股改方案很难被其他处于相同困境的上市公司复制，控股股东的深圳国资委的特殊性，决定它的方案只是一个特例。

　　专家指出，深圳国资委拥有政府的公信力，从信用和经济实力上双重保障了承诺的最终兑现。即使出现流通股全额向国资委回售的极端情况，国资委也拿得出10亿元来回购，而其他上市公司的大股东可能很难做到。

　　此外也有市场人士认为，大股东回售期为“5个交易日内”时间过短，提供了内幕交易超作股价的机会。对此，农产品的保荐机构渤海证券项目负责人崔勇对记者表示，即使存在内幕操作，也不会影响到流通股东的实际利益。股价炒得越高，流通股东收益越大；股价压得再低，流通股东还有4.25元/股的保底价格。